两大主线！北证市场并购重组持续升温

刚刚过去的2025年，是北交所公司的并购大年：晶赛科技公开摘牌收购峰华电子，阿为特收购德国企业拓展海外版图，创远信科拟收购微宇天导实现转型……这些案例，共同勾勒出北交所并购市场的活跃图景。

政策红利与产业需求形成共振，推动北交所并购驶入“快车道”。华源证券表示，2026年，北交所公司的并购热度有望延续，且随着上市公司质量提升，交易额更大的并购项目值得期待。

大额重组与精准并购同行

2025年，北交所大额重组案例突破性落地，中小体量企业精准并购多点开花，形成了“大小并举、全域覆盖”的格局。

2025年12月22日，五新隧装26.49亿元并购项目获证监会注册通过。公司拟以发行股份支付并配套募资不超过1亿元，收购兴中科技99.9057%股份及五新重工100%股份。五新隧装称，此次并购可实现业务协同，增强交通基建装备服务能力，同时切入港口物流智能设备新赛道。

中小体量的并购同样亮眼。2025年12月26日，晶赛科技公告，通过公开摘牌方式以1元价格收购峰华电子100%股权，并承担其4187.17万元债务。峰华电子主营石英晶振产品，与晶赛科技业务高度协同，收购完成后将助力公司拓展业务布局、增强市场竞争力。同日，阿为特披露通过全资子公司以198.75万欧元收购德国Keuerleber GmbH 75%股权，同时以3.2万欧元收购德国ALVASAN GmbH 100%股权。阿为特表示，此次收购旨在深化全球化布局，拓展海外市场，增强客户黏性并利用地域优势开发业务，从而有效分散市场风险。

创远信科拟收购微宇天导也在稳步推进中。作为国内高端无线通信测试仪器龙头企业，创远信科于2025年12月11日公告，拟通过发行股份及支付现金的方式，以8.86亿元收购微宇天导100%股权，并募集配套资金不超过1.4亿元。微宇天导专注于卫星导航测试技术革新，拥有自主可控的核心专利技术。创远信科称，通过此次交易，将实现通信测试与导航定位测试业务的融合，打造覆盖“地面—低空—卫星”的全域测试解决方案，从单一设备供应商向多维度测试服务平台转型。

产业链的垂直整合，也是北交所专精特新企业的并购方向。2025年9月13日，鼎智科技公告拟以1.01亿元现金收购赛仑特51%股权，标的公司深耕小模数齿轮及微型精密行星减速箱领域，双方整合后将形成“精密传动+智能驱动”全栈能力，实现“传感—控制—执行”闭环，产品可覆盖人形机器人关节模组、手术机器人动力模块、无人机驱动系统等多场景。

围绕两大主线展开

梳理2025年北交所并购案例，无论是大额重组还是精准并购，均围绕“强链补链”与“布局新质生产力”两大核心主线展开，呈现出鲜明的战略导向性。

华源证券认为，对于成立四周年的北交所来说，并购市场已经驶入了发展的“快车道”。在顶层设计的引导和市场主体的参与下，以科技创新和产业链整合为核心、合规与效率并重的并购新生态正在加速形成。这一趋势不仅有力地推动上市公司自身高质量发展，也为投资者观测创新型中小企业的活力与资本流向提供了重要的窗口。

华源证券分析，北交所公司对外收购重点关注“垂直化扩张+业务升级+市场拓展”。例如，东和新材等加强原料端和产业链一体化保障供应安全；铁大科技、科达自控等围绕智能制造与新能源领域，拓展高成长赛道、深化业务布局；阿为特等通过海外标的收购或增资迅速切入国际市场；此外，五新隧装、大地电气、创远信科等设备制造企业则通过发行股份和增资方式横向整合上下游优质资产，有望构建第二增长曲线。

“北交所公司实施并购的核心逻辑和特征是紧密围绕主营业务的强强联合，旨在做大做强主业。”中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟说。

资深市场人士桂浩明分析，北交所上市公司并购的核心逻辑围绕“做大做强”展开：先是“做大”，北交所公司多数体量较小，依托资本市场加持，以“小企业收购大企业”“小资产撬动大资产”的方式快速扩大规模；然后是“做强”，不同于主板企业可在传统领域拓展，北交所企业做强的核心方向是高新技术领域，围绕新质生产力布局，通过同业收购、产业链延伸等路径，部分还涉及跨行业并购，提升企业核心素质与经营能力。

对于北交所公司在并购上与沪深上市公司的差异，桂浩明认为，北交所企业普遍规模小、部分尚处于发展不成熟阶段，不像主板企业具备更优越的并购条件，整体在并购中处于相对弱势地位。而且，北交所公司仍处于成长过程中，由并购带来的风险也更突出。“尤其需要关注三类风险：并购方案未获批准、未达到预期目标，以及并购后出现控制权变更等。”

并购热度有望延续

2025年北交所并购市场的升温，离不开政策红利的持续释放。从“并购六条”的出台到“小额快速”审核机制的落地，从地方配套政策的跟进到监管态度的积极转变，多重政策合力为北交所并购市场的发展提供制度保障。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，从新“国九条”到“并购六条”，2024年起并购重组市场迎来了诸多积极信号，产业整合、跨界并购为产业发展注入了新的动力。其中，2025年10月29日，北京市委金融委员会办公室制定《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中明确支持北交所成为中小企业并购重组交易首选地，持续做大市场影响力。

余伟认为，北交所并购政策的助推作用体现在积极鼓励与包容性两大方面，政策推出为北交所公司并购提供制度保障，包容性则体现在企业既可并购第三方的优质资产，也可整合同一实控人旗下的资产。

桂浩明称，政策利好体现在两方面：一是监管积极支持。随着政策明确鼓励，放宽协议条件并支持跨行业兼并，资产整合重组具备了实现基础。同时，北交所上市节奏放缓，使得部分企业转而考虑通过收购兼并、借壳或资产注入等方式实现发展，北交所壳资源价值得以凸显。二是契合产业结构优化需求。北交所定位聚焦专精特新企业，虽然重点方向明确，但早期上市企业存在行业分布较杂、部分非核心业务占比不低、资产质量参差不齐的问题，提升这类公司质量是北交所发展的重要考量，收购兼并成为关键路径。

对于2026年北交所并购市场的预测，业内人士普遍持谨慎乐观态度。“2026年北交所的并购热度将会持续。”余伟说。

桂浩明认为，2026年北交所并购有望保持较快节奏，但也要警惕潜在风险：第一，关注并购效果的兑现，如果2025年的并购案例在2026年半年报、年报中未实现利润增厚，可能会影响后续并购进度；第二，重视并购质量，2026年想保持甚至超越2025年的并购速度，需依托高质量的并购项目，避免盲目推进；第三，关注优质标的供给情况，并购活动能否持续推进，还需有充足的优质标的做储备。

责编：陈丽湘

校对：高源

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