央行：继续实施好适度宽松的货币政策 专家：关键要把握好力度、时机和节奏，更加注重做好跨周期和逆周期调节

2026年中国人民银行工作会议1月5日—6日召开。会议指出，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松。

会议提到，畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。

业内专家指出，在发挥好货币政策工具总量和结构双重功能的同时持续畅通货币政策传导机制，这既需要加强对货币政策执行情况的评估和监督，也需要做好货币政策与其他宏观政策的协同配合，还需要有效实施政策沟通和预期管理。

专家：2026年货币政策不会大放大收

会议提出，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，2026年央行将主要依靠MLF和买断式逆回购向市场注入中期流动性，同时结合国债买卖和降准向市场注入长期流动性，数量型宽松政策工具丰富，灵活搭配，将保持市场流动性处于较为稳定的充裕状态，确保政府债券顺利发行，引导金融机构加大信贷投放力度。

王青同时强调，“十五五”期间央行致力于构建科学稳健的货币政策体系，意味着2026年货币政策不会大放大收，还会坚持不搞“大水漫灌”。由此，基本可以排除2026年大幅度降息，以及实施大规模数量宽松的可能性。

结构性政策方面，王青判断，将着眼于做好金融“五篇大文章”，推动新旧动能转换，引导金融资源更多流向科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节。2026年央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上是“加量降价”，即结构性货币政策工具额度总体上会增加，操作利率则会跟进降息适度下调。结构性货币政策工具除了精准发力外，也会起到以结构带总量的作用，推动整体信贷、社融增长。

会议提出，保持流动性充裕。专家表示，我国流动性工具体系与欧美主流框架事实上是一致的。一方面，工具的种类可与国际主流的四大分类相对应。比如“自动质押融资”为支付系统日内资金错配提供支持，逆回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖等保障日常的流动性供给，常备借贷便利（SLF）可向有需要的银行提供临时的流动性支持，各类再贷款对应结构性的流动性供给。总体看，我国流动性工具体系已较为完整，基本覆盖了国际通行的流动性工具范围。另一方面，工具的管理逻辑也与国际主流做法一致。比如，在对手方选择上，主要以银行类金融机构为主。在抵押品管理方面，以国债、政策性金融债等高流动性、低风险资产为主。在定价方面，常备借贷便利（SLF）利率稍高于政策利率，既考虑了市场需求，也注意防范对央行资金形成过度依赖。这些工具相互配合、各有侧重，形成了立体化的工具体系，有效营造适宜的流动性环境。

做好利率政策执行和监督

会议提到，畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。

近日，全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩在接受《每日经济新闻》记者关于金融强国主题专访时指出，加快建设金融强国，需深化金融体制改革，持续推进利率市场化改革，完善市场化利率形成和传导机制，提高金融资源配置效率。

从利率上看，业内专家指出，要健全市场化的利率形成、调控和传导机制，关键是要形成分工明确、合理联动的利率体系，进一步向价格型调控机制转型。

业内专家表示，构建科学稳健的货币政策体系，关键要把握好货币政策的力度、时机和节奏，更加注重做好跨周期和逆周期调节，提升金融支持结构调整和高质量发展的适配性和精准性，重点是要处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系。平衡好长短期关系，需要关注跨周期平衡，避免政策大放大收，防止政策过度导致效果衰减和长期副作用；兼顾稳增长与防风险要统筹兼顾金融支持实体经济增长和保持金融机构自身健康性的关系，防范银行经营能力下行，风险覆盖能力下降；处理好内外部关系需要货币政策调控着力于支持国内经济发展，同时兼顾其他经济体经济和货币政策周期的外溢影响。