扩产不能停！花旗：三星、台积电、英特尔三巨头资本开支将有积极指引

花旗预计半导体三巨头台积电、三星和英特尔即将公布的2026年资本开支指引将呈现积极态势，这将为全球晶圆厂设备(WFE)市场注入强劲动能。该行维持半导体设备行业正处于第二阶段上行周期的判断，并认为2026年全球WFE支出正朝着其乐观情景下的1260亿美元迈进，高于基准预测的1150亿美元。

据追风交易台，花旗在1月5日发布的研报中指出，预计台积电将把2026年资本开支指引设定在460亿至480亿美元区间，英特尔资本开支将趋于稳定，而三星则可能追随美光的扩产步伐上调投资。三家公司合计占花旗2026年全球WFE支出模型的约59%，其资本开支动向对整个半导体设备产业链具有风向标意义。

花旗分析师Atif Malik在报告中表示，三巨头更高水平的资本开支将与更高的增长机遇相关联。该行基准模型假设2026年NAND存储芯片设备支出增长30%，DRAM增长12%，前端逻辑芯片增长6%。

台积电：资本开支或达470亿美元，全年存在上调空间

花旗预计台积电将在1月15日美股盘前公布的财报中，将2026年资本开支指引设定在460亿至480亿美元区间，并可能在年内进一步上调。该行自身模型预测台积电2026年资本开支为470亿美元，且存在额外上行潜力。

根据花旗与投资者的沟通，市场对台积电2026年资本开支的预期约为500亿美元。这一预期高于花旗的初步预测区间，显示市场对台积电扩产力度持乐观态度。

台积电在去年10月的财报电话会议上已将2025年资本开支区间从此前的380亿至420亿美元收窄至400亿至420亿美元。管理层当时表示，更高水平的资本开支始终与更高的增长机遇相关联，这为2026年进一步提升投资规模埋下伏笔。

英特尔：资本开支将企稳，后端客户管线改善提供支撑

花旗预计英特尔2026年资本开支将趋于稳定，主要受益于代工业务特别是后端客户管线的改善。该行模型显示英特尔2025年和2026年资本开支分别为180亿美元和150亿美元，而市场预期(FactSet数据)分别为170亿美元和160亿美元。

英特尔预计将在1月22日美股盘后公布财报。该公司在去年10月的财报电话会议上维持2025年总资本开支为180亿美元的指引，并预计2026年资本开支约为160亿美元。

花旗的预测显示，尽管英特尔2026年资本开支较2025年有所下降，但随着代工业务客户管线的改善，特别是后端封装业务的增长，资本开支水平将趋于稳定而非继续大幅下滑。这对于正在推进IDM 2.0战略和代工业务转型的英特尔而言是积极信号。

三星：资本开支存在上调空间，美光大幅增资提供参照

花旗认为三星2026年资本开支存在上行空间，主要依据是竞争对手美光大幅上调了资本开支指引。三星预计将在1月29日美股盘后公布财报，但该公司通常不会在财报电话会议上提供具体的资本开支指引。

不过，三星管理层此前表示，公司对2026年资本开支保持灵活态度，将根据AI需求的增长按需增加投资。这一表态为资本开支上调留下了空间。

花旗特别指出，美光在2025年12月的财报电话会议上将2026财年(截至2026年8月)净资本开支从此前的180亿美元上调至200亿美元，同比增长45%，其中建设资本开支几乎翻倍。美光还表示2027财年资本开支也将继续增长。

作为与三星在存储芯片市场直接竞争的对手，美光的大幅扩产举措可能促使三星采取相应行动以维持市场地位。花旗认为三星的资本开支决策将与美光的表态保持一致。