中国人保年度观察：财险综合成本率大降，寿险渠道、产品分化明显，分红险大收缩！

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随着2025年落下帷幕，各大保险公司的经营情况也逐渐浮出水面。作为国内最大的保险集团之一，中国人保在2025年的表现可圈可点，其中财险业务综合成本率大降2.1个百分点成为重要亮点，公司A股股价在去年整体也涨超20%。

根据最新报告显示，2025年前三季度，中国人保实现保险服务收入4313.39亿元，同比增长6.8%；实现营业总收入5209.90亿元，同比增长10.9%；实现归属于母公司股东净利润468.22亿元，同比增长28.9%。

人保集团2025年1-9月收入-利润情况

今天我们就来盘点中国人保的2025年。

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财险业务综合成本率大幅度改善，

承保利润翻番！

作为国内公认的“财险一哥”，人保财险是人保集团业务的重要基石。从数据上看，人保财险在2025年的表现是较为优异的。

数据上看，2025年前三季度，人保财险实现保险服务收入3859.21 亿元，同比增长5.9%；承保利润148.65亿元，同比大幅增长130.7%；净利润402.68亿元，同比增长50.5%；综合成本率96.1%，比上年同期改善2.1个百分点。

一体两面看，其中净利润的大涨来自于两个部分，一是投资收益的大涨，得益于权益市场的上涨，以及人保自身对权益市场积极的配置，今年前三季度人保实现了862.5亿元的总投资收益，较去年同期取得双位数增长，总投资收益率5.4%，同比提升0.8个百分点。其次是承保利润的大幅度改善，同比大增达到130.7%，其中综合成本率比上年同期改善2.1个百分点，作为一家年保险业务收入在千亿级别的财险公司，人保财险每改善一个百分点的综合成本率，其承保利润便会有相当大的一个增量。

而报行合一的持续推进则是人保财险综合成本率得到改善的重要原因。随着车险和非车险行业报行合一的深入推进，有效遏制了非理性竞争（如高费用补贴），推动财险公司将竞争焦点从“费用”转向“产品创新、风险定价与服务提升”，有效改善了行业承保盈利能力。根据金融监管总局财险司（再保险司）司长尹江鳌介绍，今年1至9月综合费用率创20年最低，综合成本率创10年最低。

另外，在保费层面，人保财险的车险实现原保险保费收入2201.19亿元，同比增长3.1%；在非车险业务中，农险原保险保费收入同比下降3.1%，意外伤害及健康险、责任险、企业财财险、其他险种则分别增长8.4%、1.1%、5.1%、4.5%。作为国内最大的财险公司，人保财险在保费端整体表现较为稳定，也与财险行业相对较为成熟也有较大关系。

人保财险2025年1-9月各险种保费收入情况

从长期来看，我们认为在“报行合一”后，财险行业的竞争从“价格战”转向“能力战”，人保财险作为头部险企的规模优势与能力优势有望形成正循环，从而行业中取得更大的份额。

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寿险与健康险业务：

渠道、产品分化明显，分红险产品收缩！

寿险和健康险业务方面，今年前三季度，人保寿险实现保险服务收入197.86亿元，同比增长18.2%；实现净利润139.74亿元，同比下降10.32%；新业务价值可比口径同比增长76.6%。

从渠道端来看，银保渠道是人保寿险2025年最为“给力”的渠道，我们以最新披露的2025年中报数据为例，银保渠道的原保费收入达到531.04亿元，同比增长24.1%，占比提升至58.7%，同时新业务价值同比激增107.7%，给人保寿险提供了宝贵的增量。

不过在银保的强势背后，个险则显得有些落寞。2025年上半年，人保寿险个险渠道实现原保费收入354.14亿元，同比增长3%，在整体保费中的占比下降至39.1%。此外，人保寿险营销员规模人力79218人，较上年末的82796人减少了3578人;月均有效人力21030人，较上年末减少821人。

作为国内寿险公司的“后起之秀”，人保寿险在2023年原保费收入正式超过1000亿元，跻身国内大型寿险公司之列，不同于老牌寿险公司，人保寿险银保渠道的业务占比相对较大，在最近几年个险式微的背景下，这一特点也为人保提供了“弯道超车”的机会。

而在产品端，人保寿险则是与其他几家大型寿险公司选择了不同的“道路”。2025年中报显示，人保寿险分红险保费为114.14亿元，同比大降60.3%。

人保寿险2025年H1各险种保费收入情况

这与行业其他几家分红险产品的“强势表现”截然不同，根据公开信息，2025年上半年平安分红险产品占比已经达到40%左右。太保寿险新保期缴规模中分红险占比提升至42.5%，代理人渠道甚至超过51%。新华保险自二季度以来，其个险渠道4-7月分红险期缴保费占比超过70%，银保渠道超过30%。

分红险近年来在行业中走强的逻辑很清晰，在预定利率下调后，传统储蓄型产品（增额终身寿险、年金险）的“高收益”吸引力下降，险企开始转向保障型产品（重疾险、医疗险）和浮动收益型产品（分红险）。

尽管人保寿险未就分红险规模的收缩做出回应，但从数据上来看，其普通型寿险的保费收入达到700.79亿元，同比大增70.2%，弥补了分红险下降的部分，从而稳住了整个保费大盘，未来如何进一步演变，还需要我们继续观察。同时从投资收益看，人保寿险的投资收益率基本与行业变化保持一致，在大型寿险公司中处于中游水平。

另外，人保健康在今年前三季度则实现保险服务收入232.38亿元，同比增长12.9%；实现净利润78.56亿元，同比增长41.0%，表现较为优异。

整体来看，中国人保在过去一年中的业绩还是保持着相对稳定的态势，其中财险业务在成本端有较为明显的改善，寿险业务银保渠道呈现绝对优势地位，同时分红险占比的下降未来造成的影响则需要进一步观察。

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8年三任总裁“落马”，

未来定要打破“前腐后继”魔咒

作为一家财政部持股超过60%的副部级央企，人保近8年来有3任总裁落马，2025年12月6号，中央纪委国家监委网站公布消息，中国人民保险集团股份有限公司（下称“人保集团”）党委委员、副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

在于泽落马之前，曾在2016年至2019年掌舵的林智勇于2022年5月被查，官方通报措辞十分严厉，指其搞政治攀附、违规干预理赔，造成国有资产特别重大损失；再往前追溯，曾长期担任财险总裁的集团原总裁王银成也在2017年落马，由此构成了“八年三总裁”的前腐后继之局。

此外，就在上月，山东省东营市中级人民法院一审以受贿罪判处人保财险原党委委员、监事会主席张孝礼有期徒刑十年六个月，并处罚金人民币一百万元，追缴受贿所得990万余元。经查，2009年7月至2024年9月，张孝礼利用担任人保财险董事会秘书局/监事会办公室主任、党委委员、副总裁等职务便利，为相关单位和个人在承揽保险业务、资金拨付、人员入职等方面谋取利益，非法收受财物共计折合人民币990万余元。

因此对于人保来说，如何补好权力制约与监督机制上的漏洞，打破“前腐后继”的魔咒，是未来发展的重中之重！

4

科技赋能持续发力，

“中国人保”APP月活均值近400万

此外，2025年，人保在科技赋能业务方面出现了不俗的进展。根据中报数据显示，人保通过持续优化升级销售触面工具，“人保e通”服务客户超5,100万人次，实现原保险保费收入超700亿元。深化智能技术的研究和推广，人保财险智能营销助手完成37家分公司上线；人保寿险搭建“以客户为中心”平台体系形成营销服务闭环，覆盖客户271万人；人保健康商团理赔自动理算系统结案量同比增长62%；理赔反欺诈模型有效识别高风险案件，减损近8亿元。持续推动客户服务线上化，“中国人保”APP月活均值近400万；家自车客户线上化率达96.5%。

在科技金融方面，在科技金融方面，人保建成全国首家科技成果与知识产权鉴证评估中心，牵头组建北京商业航天保险共保体，面向科技型中小企业推出“科惠保” ，科技保险保费达到119亿元，保障高新技术企业12.71万家。

尾言：从整体的业绩表现看，人保在2025年的表现应该是说符合市场预期的，同时核心财险业务综合成本率的下降还是给了市场一些惊喜，另外寿险业务上，公司对待分红险的态度是值得行业进一步追踪的，毕竟在全行业靠向分红险的背景下，人保的举动有些不同。未来，我们也会持续关注这家国内最大的保险集团。

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