千亿中微公司收购亏损企业，看中了什么？

近三年时间，标的公司累计净亏损额超4亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2026年1月5日开市复牌后，千亿半导体龙头中微半导体设备（上海）股份有限公司（下称中微公司，688012.SH）股价上涨，当日涨幅超14%，这或与公司正在筹划的收购事项相关。

此次，中微公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买杭州众芯硅、宁容海川等41名交易对方合计持有的杭州众硅64.69%股权，并同步募集配套资金。经各方协商，本次发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格确定为216.77元/股。不过目前，交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，其预估值及拟定价暂未确定。

中微公司主营高端半导体设备的研发、生产和销售，其核心产品覆盖高能/低能等离子体刻蚀（CCP、ICP）、MOCVD、LPCVD等关键工艺设备。目前，中微公司刻蚀设备已在全球一线晶圆厂量产应用，并在LED与功率器件用MOCVD市场保持领先份额。此次交易的标的公司杭州众硅，则专注于化学机械平坦化抛光（CMP）设备的研发、生产及销售，属于湿法工艺核心设备，是国内少数掌握12英寸高端CMP设备核心技术并实现量产的企业。

通过此次收购，中微公司将成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺能力的厂商，实现从“干法”向“干法+湿法”整体解决方案的跨越。中微公司方面表示，这一整合有助于填补公司在湿法设备领域的空白，以及提升公司在先进制程中为客户提供系统级整体解决方案的能力。

不过，半导体设备行业具有技术密集、研发投入大、市场导入周期相对较长等特征，杭州众硅的产品虽已批量发往客户端验证，但尚未完全进入大规模量产期，确认收入金额有限。

另从财务数据来看，在2023年和2024年以及2025年1—11月期间，杭州众硅的营收情况存在一定波动，分别为10836.33万元、5287.17万元和12843.97万元；同时公司持续处于亏损状态，净利润分别录得-15048.88万元、-16150.37万元和-12378.85万元，三年不到累计净亏损额超4亿元。

标的公司杭州众硅近年来营收及净利润情况（万元）

数据来源：公司公告

本次交易属于非同一控制下的企业合并，根据相关规定，交易所形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年终进行减值测试。若后续，标的公司杭州众硅的经营状况仍未达预期，将产生商誉减值的风险，进而冲击中微公司未来经营业务。需留意的是，当前交易暂未签订明确的业绩补偿协议，待相关审计、评估等工作完成后，中微公司将依据相关要求与交易对方就业绩承诺、补偿等事项进行协商。

国金证券指出，全球半导体步入强劲复苏周期，设备市场维持高景气。在AI算力与先进制程扩产驱动下，SEMI预测全球半导体设备销售额有望在2026年突破1300亿美元，中国大陆半导体设备市场虽受过往超额备货影响短期承压，但作为全球较大单一市场，随着国产化加速及结构性扩产持续，有望迎来确定性改善。

在此背景下，杭州众硅所面临的市场竞争或将会逐步加剧。同时，半导体设备行业属于人才密集型领域，对优秀研发人员及工程技术人员需求迫切，并且，行业内技术及产品的迭代速度也较快，这背后无疑需要持续、大量资金投入作为支撑。

2023年及2024年，中微公司的研发投入总额占公司各年营业收入比例分别为20.15%和27.05%。进入2025年，由于市场对中微开发多种新设备的需求急剧增长，公司显著加大了研发力度，以尽快补短板、实现赶超。

数据显示，2025年前三季度，中微公司研发支出达到25.23亿元，较上年同期增加超9亿元，增幅约为63.44%，这一研发支出占公司当期营业收入比重约为31.29%，远高于科创板均值。

截至2025年9月30日，中微公司货币资金为75.07亿元，而2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为12.98亿元。一边是公司自身研发投入不断加码，另一边则是推进收购杭州众硅、后续可能带来新的资金投入，中微公司现有资金储备，能否扛住这一压力？