拟募资75亿元，蓝箭航天科创板IPO获受理！张昌武：我们的技术世界一流

1月5日，A股市场迎来新年首个交易日，商业航天板块延续近期火热态势再度走高。消息面上，2025年12月31日，蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO申请正式获上交所受理，拟募资75亿元聚焦可重复使用火箭相关项目。值得关注的是，这是科创板第五套上市标准扩围至商业航天领域后，首家IPO获受理企业，意味着国内商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通。政策红利与资本活水的双重加持，正为商业航天发展注入实质动力，行业规模化、高质量发展进程有望进一步提速。

政策赋能：IPO首单落地，75亿募资攻坚核心技术

蓝箭航天IPO的快速受理，具有鲜明的政策风向标意义。就在它申报前5天，2025年12月26日，上交所刚发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，专门为处在大规模商业化关键期的商业火箭企业量身打造了上市通道。蓝箭航天的及时申报并顺利获受理，成为这一政策落地后的首个实践案例，充分印证了政策对行业的精准赋能。

从招股书来看，蓝箭航天完全符合科创板第五套上市标准及上述指引要求。本次拟募资的75亿元，将精准投向两大核心方向：27.70亿元用于可重复使用火箭产能提升，47.30亿元用于可重复使用火箭技术升级。公司明确表示，这笔资金将重点助力“朱雀二号”系列实现批量化生产，推动“朱雀三号”完成从回收到重复使用的技术突破，最终实现常态化重复使用发射的航班化运营目标。

事实上，商业航天的政策支持早已形成完整链条。四中全会公报在建设现代化产业体系中，首次将“航天强国”与制造强国、网络强国等并列表述，标志着航天产业正式上升至国家战略核心层面。这一定位，延续了商业航天从2024年《政府工作报告》中“新增长引擎”，到2025年“新兴产业安全健康发展”的政策进阶脉络。

与此同时，“十五五”规划建议提出加快航空航天等战略性新兴产业集群发展，有望催生出万亿元级市场；2025年11月26日工信部启动的卫星物联网业务商用试验，更标志着相关产业从技术验证迈入规模化商用的关键转折，为商业航天再添强劲动能。赛迪智库的数据显示，目前中国商业航天企业数量已增至500余家，2025年我国商业航天产业规模将突破2.5万亿元，或将成为推动经济高质量发展的重要增长极。

技术筑基：全产业链布局撑起上市底气

蓝箭航天能成为政策扩围后首家IPO受理企业，核心靠的是在商业火箭领域的核心技术突破和全产业链领先布局。这也正好契合了上述指引对企业核心技术、阶段性成果及行业地位的核心要求。指引明确规定，相关企业需拥有关键核心技术优势，申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨，且在产业链中占据重要地位。

作为国内领先的商业航天企业，蓝箭航天专注于液氧甲烷发动机及运载火箭研发生产，已经搭建起集研发设计、生产制造、测试试验、发射回收于一体的全产业链技术能力体系，技术成果显著：2023年，朱雀二号遥二火箭成功发射，成为全球首枚入轨的液氧甲烷火箭；2025年12月3日，朱雀三号中大型可重复使用运载火箭首飞成功入轨，跻身中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭行列。尽管此次朱雀三号一级回收未圆满完成，但成功验证了液氧甲烷可回收技术路线的可行性，成为国内商业航天“回收复用”进程的关键跨越。

在核心技术上，蓝箭航天招股书还强调，公司一直秉持“关键技术自主掌握、关键产品自主研制、关键过程自主实施、关键设施自主建设”的原则，致力于构建以中大型液氧甲烷运载火箭为中心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，打造航天领域的科技综合体。

“中国航天不缺技术，我们的技术本身是世界一流的，但我们缺的是商业化的组织，重整要素的平台来为中国的航天提供更多的可能性，我发起创办蓝箭航天就是要做这样一件事情：提供一种新的可能性，一个要素重新组织的新模式。”蓝箭航天董事长张昌武曾对金融界表示。

不过商业火箭领域技术迭代快，国际竞争也激烈。以SpaceX为代表的国际商业航天公司，通过大运力、可重复使用技术的探索实践，大幅降低了单位发射成本。中信证券研报则指出，中信证券研报认为，随着发射成本大幅下降，卫星、终端、算力等市场有望加速兑现，商业航天的投资主线地位即将得到确认。随着中国星网和G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代，同时空间算力也进一步打开行业天花板，万亿市场规模的新赛道即将扬帆起航，为相关产业链带来巨大的发展契机。

资本押注：估值攀升背后，是对行业前景的高度期待

此前马斯克的SpaceX宣布2026年即将IPO，目标估值1.5万亿美元。作为被市场看作“中国版SpaceX”的企业，冲击“商业航天第一股”的蓝箭航天自2015年成立以来就备受资本青睐。截至2025年6月，公司已经累计完成9轮核心融资，吸引了超过50家机构入股；2022年以来，又先后完成9次增资，其中2023年12月单次融资达12.20亿元，对应估值约177亿元；2025年4月增资后，估值进一步攀升至207亿元。按照本次IPO拟发行不低于4000万股、募资75亿元的计划估算，公司估值将跃升至750亿元。

近期市场消息显示，已有诺瓦星云、斯瑞新材、荣盛发展、金风科技等9家A股上市公司通过互动易等平台，披露了参股蓝箭航天的情况。其中，诺瓦星云直接持有蓝箭航天294.82万股，持股比例0.8189%；金风科技旗下的江瀚资产持有4.1412%股权，是蓝箭航天的第六大股东。

资本扎堆押注的背后，是蓝箭航天持续高强度的研发投入。2022年至2025年6月，公司研发费用合计达22.90亿元，目前虽尚未实现盈利，累计未分配利润亏损超48亿元，但2025年上半年营业收入达到0.36亿元，首次突破千万元大关，显现出商业化起步的积极迹象。

对于商业航天的发展前景，资本市场普遍给予高度期待。东吴证券指出，预计到2030年，我国商业航天市场规模将达到7.8万亿元；对标美国SpaceX十年间约40倍的市值增长，国内商业航天核心产业链有望孕育出百亿甚至千亿估值的本土龙头企业。开源证券也在研报中提到，近期商业航天司的设立及商业航天发展三年规划的出台，充分彰显了顶层对商业航天发展的重视；同时我国商业航天已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生态，行业投资机遇值得高度看好。