有没有人能同时挑战泡泡玛特和卡游？

斑马消费 陈碧婷

新城控股创始人王振华重返江湖后，开始为新城二代们铺路。其子王晓松，继续担任新城控股这个地产+商业巨无霸的掌舵人。其女王凯莉，则安排了另一条路。

2025年2月，王凯莉创立潮玩集合店品牌米塔集MITAKI，6月在常州飞龙吾悦广场开出首店，12月将这个品牌注入自己的港股上市公司中国新零售供应链，不到一年时间打出创业、开店、上市组合拳。

子女名下资产天差地别，这是老王偏心、厚此薄彼吗？不，那是因为，潮玩市场机会太多、增长太快、赚钱太容易了。

如果说百亿收入、数十亿净利润的泡泡玛特和卡游，是依靠十余年的行业积累和产业红利。那么，另一家新潮玩公司的崛起与成长，绝对能够证明这个市场巨大的成长性。

2019年底，前投资人、摩点前COO黄万钧，创立IP潮玩运营公司Suplay，中文名超级玩咖。

当时，泡泡玛特已经完成了产业的原始积累，正在筹划IPO，卡游、布鲁可、52TOYS也都开始崭露头角。Suplay把北京总部的办公室设在大望京中心，与泡泡玛特总部所在的浦项中心，仅一步之遥。

最早，Suplay在微信小程序开设网店，售卖收藏卡牌和毛绒玩具等IP产品，并在微信小程序直播举办Suplay潮玩节，后来才不断拓宽产品线和多元渠道。

很快，资本发现了谷子经济的市场魔力，Suplay在短短3年内，完成4轮融资，源码资本、吉比特、米哈游等各路资本，投入过亿元。

随后便是谷子经济的爆发期，Suplay将泡泡玛特（09992.HK）和卡游的路径稍加改良，很快成长为细分市场的小巨头之一。

根据弗若斯特沙利文资料，以2024年GMV计，公司在中国收藏级非对战卡牌中排名第一，同时是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌。

当布鲁可等公司不得不在上市前以亏损换增长的时候，Suplay这家初创企业，迎来了大幅增长和稳定盈利。2023年-2024年，公司收入分别为1.46亿元、2.81亿元，净利润294.9万元、4911.5万元。

在谷子经济被市场追逐，泡泡玛特股价狂飙，布鲁可港股IPO之后，Suplay也跟卡游、52TOYS一起，加入了港股IPO征程——如果卡游不加快上市进度，Suplay很有可能捷足先登，成为“卡牌第一股”。

不过，Suplay最大的问题，依然是IP运营市场绕不过去的核心——IP。

泡泡玛特旗下有风靡全球的Molly、LABUBU；卡游早期依赖奥特曼，最近几年靠小马宝莉系列撑起了增长；布鲁可也相当依赖奥特曼IP。

也许市场会不停地追问，泡泡玛特的下一个Molly或LABUBU在哪里？卡游和布鲁可（00325.HK）对奥特曼的依赖何解？

但是，通过长期的IP运营，这些巨头们建立了自身的IP纵深，多元化的渠道，以及在产业端和消费端的影响力。这些，恰恰是Suplay这个后起之秀的弱势，及其焦虑所在。

截至2025年9月底，Suplay旗下主要拥有三个自有IP，包括Rabbit KIKI、OHO大叔以及水波蛋。合作的授权IP包括故宫文化、空山基、中国冰雪运动国家队、三丽鸥、原神、迪士尼等。

最近几年，随着谷子经济热潮以及Suplay业务的增长，其自有IP产生的收入占比，2023年、2024年、2025年前三季度分别为40.6%、14.4%和4.1%。

Suplay靠微信小程序渠道起家，最近几年才慢慢补齐全渠道。2022年8月，Suplay全球首店在北京朝阳合生汇负一楼开业。

尽管Suplay的产品形态横跨了泡泡玛特和卡游这两大巨头的交叉点，但几乎无法对头部品牌构成威胁。

于是，Suplay给自身规划了收藏级卡牌和潮玩这个细分市场。从2023年以来的业务数据来看，收藏级业务已经超越消费级业务，成为公司的主要增长点和业务重心。

Suplay认为，在IP衍生品市场中，成年消费者（尤其是女性）对高质量、具有文化共鸣的收藏品的需求，尚未被较好满足。于是，这些单张超过10元的卡牌，拥有复杂工艺的玩具们，带着情绪价值而来。

然而，收藏级谷子的市场毕竟过于小众，2024年全市场规模仅有60亿元，这其中还有大部分是公有市场。

市场规模狭小，不断高涨的产品成本和IP投入，也导致了Suplay近期的增速和盈利能力下滑问题。

2025年前三季度，公司营业收入2.83亿元，同比增长39.7%，净利润3707.4万元，同比增长仅4.3%。

当然，黄万钧推动Suplay去港股IPO，可能也是为了将其打造为IP泛娱乐产业运作平台。

在进入摩点担任COO之前，他曾供职于华兴资本与引爆点资本，参与的投资项目包括豌豆荚、滴滴、宸帆电商、住范儿等。

2021年，Suplay在卡牌厂牌卡卡沃的基础上，收购潮玩厂牌嘿粉儿，并拿下该厂牌旗下IP。同时，Suplay也在招股书的增长策略中明确，寻求战略投资与收购。

谷子经济的市场中，即将迎来黄万钧这样的资本驱动型玩家。他与泡泡玛特王宁、卡游李奇斌、布鲁可朱伟松，都是不一样的人物，可能也会带来不一样的故事。