合合信息“二闯”港交所 市场份额仅2.5%

每经记者：蔡鼎 每经编辑：董兴生

据港交所官网信息，自2025年6月26日首次递表且时隔半年失效后，A股上市公司合合信息（SH688615，股价246.20元，市值344.68亿元）日前再度向港交所递交IPO（首次公开募股）申请文件，中金公司为其独家保荐人。

招股书显示，合合信息拟将此次港股IPO募集资金用于未来3至4年提升研发能力和业务拓展、潜在的战略投资和并购，以及营运资金及一般公司用途。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然合合信息称其已成为全球文本智能技术领域的领军者，但2022年至2025年前三季度，合合信息的主要收入来自图像文本处理产品——扫描全能王；2025年前三季度，该产品贡献超过80%的收入。此外，在行业内公司虽为“中国第一、全球第五”，但其市场份额仅为2.5%，与第一名26.8%的市场份额相差甚远。

主要收入来自C端产品

合合信息是一家AI（人工智能）产品公司，向全球亿级用户及多元化行业企业客户提供产品。公司称，其已成为全球文本智能技术领域的领军者，其核心驱动力来自多模态大语言模型——该模型能够同步处理文本、图像、视频等多种形式的数据输入，并生成多样化的输出模态。目前，合合信息的业务已覆盖全球超过200个国家和地区。

具体来看，合合信息为C端用户和多元行业B端客户提供产品组合。在C端方面，合合信息自主研发并成功推出了包括扫描全能王、名片全能王在内的一系列C端产品。在B端方面，公司提供标准化AI产品，向B端客户提供可扩展工具，帮助客户提升效率和风险管控能力，例如TextIn（智能文本处理企业级AI产品线）和启信慧眼（商业数据智能决策企业级AI产品线）。

2022年、2023年、2024年和2025年前三季度（以下简称报告期内），合合信息主要收入来自C端产品，占比分别为82.2%、84.3%、83.8%和85.7%。而C端产品中，收入则主要来自扫描全能王，其总收入占比分别为72.3%、76.2%、77.3%和80.6%。公司在招股书中明确提及：“于不久的将来，扫描全能王的销售额可能会继续占我们销售总额的很大部分。”

虽然合合信息称其业务已覆盖全球超过200个国家和地区，但报告期内，其收入主要来自中国内地，占比分别为64.2%、66.6%、67.6%和65.9%。

记者注意到，公司在招股书中援引灼识咨询的数据称，在2024年全球C端效率类AI产品月活跃用户上亿的企业中，按相应产品的收入计，合合信息为中国第一名、全球第五名。但合合信息市场份额仅为2.5%，相比之下，排名第一的“公司A”市占率为26.8%，“公司B”为20.2%，前四大竞争对手均为美国跨国科技公司。

此外，虽然报告期内合合信息的月活跃用户持续增长，但对应的月活付费转换率均不到5%。截至2025年三季度末，公司月活用户数为1.889亿，但付费用户转换率仅4.9%（约926万），这意味着其绝大多数用户仍为免费用户。

研发费用率呈下降趋势

业绩方面，报告期内，合合信息的收入分别为9.88亿元、11.87亿元、14.38亿元和13.03亿元，利润分别为2.84亿元、3.23亿元、4.01亿元和3.51亿元。

跟公司业绩一同增长的，还有合合信息的获客与留存成本。招股书显示，2025年前三季度，合合信息的销售及营销开支高达4.15亿元，同比大幅增长，且占总收入比例从2022年的27.2%增至31.8%。而与营销费用的激进增长相反，公司的研发费用率呈现下降趋势，占收入比例从2022年的28.3%降至2025年前9个月的25.4%。

记者注意到，虽然应收账款及票据周转天数未明显增加，但报告期内，合合信息的应收账款及票据已从2022年的1.23亿元增至2025年三季度末的约1.95亿元。公司称，这与其业务增长一致。公司还称，其依赖第三方移动App（手机应用软件）发布渠道向用户发布其移动App，包括扫描全能王、名片全能王等。同时，公司预计大部分下载量将继续来自这些渠道。因此，移动App的推广、发布及运营须遵守发布平台对开发者的标准条款及政策，而这些条款及政策由平台解释且可能频繁变更。

合合信息的历史可追溯至2006年8月，公司于2009年就推出名片全能王，一年后又推出扫描全能王。2020年6月，合合信息完成股份改制，后于2024年9月在上交所科创板上市，A股IPO募资总额13.795亿元，且上市至今未通过定增和发债等任何直接融资方式融资。

截至招股书披露日，57岁的合合信息董事长、总经理兼执行董事镇立新控制公司已发行股本总额的约29.95%，其中24.19%由其直接拥有，5.76%通过镇立新控制的上海狮吼所控制的上海目一然、上海端临、上海融梨然及上海顶螺间接拥有。

记者还注意到，作为一家需要高投入研发的AI科技公司，合合信息账面上躺着大额理财产品。截至2025年三季度末，公司持有的“以公平值计量且其变动计入损益的金融资产”（主要是理财产品）高达18.79亿元。这或意味着公司并不缺钱，甚至有大量闲置资金用于购买理财。

此外，2025年5月（首次向港交所递表前夕），合合信息支付2亿元的2024年度现金分红。公司2024年的归母净利润仅4亿元。也就是说，2024年公司的分红率接近50%。

针对公司对单一产品的依赖等问题，2025年12月30日晚间，记者以投资者身份致电合合信息。公司证券部人士称：“类似产品孵化，公司一直有在做，但公司还没有觉得这些产品已经足够成熟并推向市场，因此都还没有发布。”该人士补充称，扫描全能王的收入占比之所以在提升，“也是因为现在网络产品力足够强”。针对公司2025年三季度末金融资产近18.8亿元仍募资的问题，该人士称，去港交所上市是因为其是一个国际化平台，公司在一个全球发展的平台上市，希望得到更多海外拓展的机会。