从“锂王”到“涉案方”：赣锋锂业的内幕交易困局

《投资者网》谢莹洁

2025年底，赣锋锂业（002460.SZ）一纸公告，宣告其正式卷入刑事诉讼程序。公司收到宜春市公安局的移送起诉告知书，因涉嫌单位内幕交易罪，案件已被移送检察机关审查起诉。

这标志着自2020年起、被证监会调查近四年的旧案，已从行政处罚阶段步入刑事司法程序。对这家全球锂业巨头来说，其在江特电机股权交易中的违规行为，所付出的代价已远不止当初那412万元的罚没款。

一场“无疾而终”的合作埋隐患

2020年，当时连续两年亏损的江特电机面临退市危机，宜春市袁州区政府牵头引入战投，并向赣锋锂业伸出橄榄枝。

6月9日，江特电机内部拟定《成为江特电机第一大股东方案》，内幕信息敏感期由此开始。六天后，赣锋锂业董事长李良彬、时任董秘欧阳明等高管赴实地考察，双方很快达成合作意向。

随后进程加快：7月初赣锋锂业正式表达收购意愿，8月12日签署《合作备忘录》，约定由其独家认购股份并控股。然而就在江特电机次日公告该事项后不到一周，双方因同业竞争问题未能谈拢，合作宣告终止。

这场短暂的“联姻”，却为日后埋下了监管隐患。

调查显示，赣锋锂业在内幕信息敏感期内的操作痕迹十分清晰。2020年6月22日，公司向证券账户转入3000万元资金，次日便开始大笔买入江特电机股票。

至7月2日，累计买入1567.77万股，动用资金约2648.38万元。而一个半月后，在正式签署备忘录前夕的7月8日至9日，这些股票被全部抛出，获利110.53万元。

从时间线看，买入发生在双方高层会面后、协议达成前，卖出则紧邻合作备忘录签署之前，时机把握得颇为“精准”。

2022年1月，证监会正式对赣锋锂业立案调查。两年半后，2024年7月，江西证监局作出行政处罚：没收违法所得110.53万元，并处罚款331.59万元；对李良彬警告并罚款60万元，对欧阳明警告并罚款20万元，合计约412万元。

值得留意的是，欧阳明此前已就行政处罚提起行政诉讼，案件于2024年11月开庭，目前尚未宣判。而此次移送检方，意味着案件已进入“行刑衔接”的关键阶段。

有律师告诉《投资者网》，公安机关移送检察院，表明初步侦查结束，认为存在犯罪事实需追究刑事责任。但这并不等于一定会被起诉——检察院仍需全面审查证据，最终决定是否提起公诉。

资本计划受挫

刑事诉讼结果尚未落定，资本市场的连锁反应却已显现。其中最直接的冲击，是赣锋锂业筹划多年的锂电池板块分拆上市计划几乎搁浅。

旗下赣锋锂电成立于2011年，2020年至2022年间通过三轮增资引入小米产投、东风汽车、长安汽车等产业资本，并签订对赌协议：若2025年底前未能实现合格IPO，投资人可要求实控人回购股份。

2022年11月，公司启动分拆上市论证，但一个月后内幕交易案《行政处罚事先告知书》下达，上市前景已然蒙尘。随着2024年7月行政处罚正式落地，赣锋锂电在2025年底前完成IPO几无可能，对赌条款触发风险大增。

根据证监会规定，上市公司或其实控人最近三年受行政处罚的，不得分拆上市。这条硬性规定，基本阻断了赣锋锂电的独立上市之路。

母公司自身也处境艰难。2024年，赣锋锂业出现上市十余年来首次年度亏损，归母净利润为-20.74亿元；2025年前三季度虽勉强扭亏，但截至9月底总负债已超634亿元，资产负债率约57.59%，其中短期借款105.77亿元，手头现金仅80.17亿元。行业周期下行与合规风险叠加，让这家锂业巨头腹背受敌。

二级市场方面，公司股价在2021年9月达到152.23元/股(前复权)历史高点后，便开启震荡下行模式。最近股价徘徊在63元/股上下，总市值1318亿元，较巅峰时期蒸发超1872亿元。

内幕交易案再发酵，扩张路上的“合规脱节”

赣锋锂业的合规问题并非首次出现。这家凭借高速扩张登上“锂王”之位的企业，在合规层面可谓“旧疾”颇多。

早在2014年收购美拜电子时，公司就曾因信息披露问题被江西证监局出具警示函。调查显示，在正式公告前数月，公司早已启动收购谈判，但迟迟未予披露。更严重的是，李良彬等9名内幕信息知情人所填报的知悉时间、地点等信息存在错误，重大事项进程备忘录也存在漏记、错记。

从2014年的“遮遮掩掩”，到2020年江特电机案的“先买后卖”，再到多次因内幕信息登记不规范被警示，赣锋锂业在频繁的并购扩张中，似乎始终未能筑牢有效的合规防线。

此案也折射出监管风向的转变。2021年3月，《刑法修正案（十一）》将内幕交易刑期上限提至十年，罚金上限升至违法所得十倍，并明确单位犯罪“双罚制”。同年7月，中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，强调强化行刑衔接。

赣锋锂业案进入刑事程序，不仅是个案追责的升级，更是向市场传递清晰信号：对证券违法犯罪“零容忍”不是空话。即便获利“仅”百余万元，即便已缴纳罚款、声称整改，一旦触及刑法，就必须面对司法的最终审视。

对董事长李良彬而言，从曾经的江西首富到面临刑事风险，个人命运与企业荣枯紧紧绑在一起。2022年，他以325亿元财富位列胡润百富榜第155位，麾下赣锋锂业坐拥全球第一的锂资源储量。这一切建立在资源与规模之上，却也可能因合规底线的失守而蒙上阴影。

2025年年末的这纸告知书，既是对四年前那笔交易的法律回应，也是对赣锋锂业长期“重扩张、轻合规”发展模式的集中清算。（思维财经出品）■

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