Mysteel年报：2026年国内锰铁供需双增压力犹存

概述：回顾2025年，锰铁市场压力微增。供应端，在锰系市场整体利润不高，锰铁年内产量上升明显，竞争激烈。需求方面向好，新增产能、产量增加，转产情况增多。锰铁价格方面将何去何从？本文通过梳理锰铁的基本面情况，对2025年回顾及2026年展望。

时间线回顾：

第一季度锰铁价格年内高位，节后现货紧缺，3月价格逐步回落。1月高碳锰铁价格小幅上调，整体偏弱势。1月高锰产量仍处于高位，前期出于弱势态势。多数钢厂已完成冬储，贸易商多呈观望态势，月末高价成交较少。中低锰价格坚挺运行。中低锰现货一直处于偏紧态势，价格坚挺，钢招小幅上涨。2月高锰价格初价格抬升，后期逐步回落。成交相对较少月中钢招定价，价格不及前期现货价格，随着锰矿回落以及库存有所累积，2月末价格逐步回调。中锰报价前期探涨，实际成交未能跟进，整体价格在2月处于相对持稳状态，低锰价格上涨明显，市场现货紧缺，价格坚挺。3月高锰价格下行，钢招下跌明显。3月初随着锰矿端价格有所下调，现货价格逐步松动。月中钢招定价，价格较市场早前预期偏低，市场信心较弱，现货价格跟随下调。中锰相对弱势，低锰价格坚挺。中锰钢招下调，现货价格偏稳，月末钢招价格再度下调。低锰跌幅明显，整体开工较高。

第二季度锰铁价格震荡下行，价格难有起色。高锰4月价格呈现下跌趋势，价格触底，月末现货收紧，减产消息层出，价格小幅回升。钢招下跌明显，各区域进入倒挂，大厂纷纷减产。中低碳锰铁跌幅明显。中低碳锰铁下跌明显，钢招大幅下跌带动市场情绪低迷。4月产量仍处于高位，低价竞争激烈，整体价格弱势运行。5月高锰价格坚挺，在锰系整体弱势的情况下独树一帜。厂家利润修复，多数厂家摆脱倒挂情况，市场多以排单生产为主。中碳锰铁5月价格坚挺，钢招小幅上调，带动现货市场有所抬升，整体以排单为主，价格僵持。低碳锰铁价格下调，厂家生产稳定，当时价格围绕成本运行。6月份高锰价格逐步下调，厂家让利出货，多数厂家仍处于排单生产阶段，整体价格相对坚挺，钢招有所下调。6月中低锰价格整体价格弱稳，中碳锰铁价格下调，低碳锰铁价格整体较稳，随着新一轮钢招开启价格有所下调。

第三季度前期随着行业自发挺价，价格回升，市场信心较好，后期上升动力不足，价格回落，市场竞争激烈。7月高锰价格先抑后扬，成本支撑明显。高锰月初价格处于低位，整体生产情况稳定，北方区域价格略高于南方区域。月末受宏观消息以及行业自发行为影响，价格抬升，挺价氛围浓厚。7月中低碳锰铁月末上行明显。在成本上调和宏观消息影响下，中锰现货紧张，月末价格率先上调300元/吨，低锰跟随上调，劲头略显不足。8月高锰价格钢招向好，现货充足，月末小幅下调。高锰月初价格相对处于高位，观望氛围浓厚。8月供应端整体相对充足，月末上升动力不足，成本小幅下调，市场库存有所累积，月末价格小幅下调。8月中低碳锰铁持稳为主，低锰略显弱势。中低锰钢招价格上调明显，月中现货价格逐步回调，挺价意愿逐步减弱。9月高锰现货小幅下调，主流钢招价格向好。高锰价格弱势，南方区域价格略低于北方区域，主流钢招定价较晚，价格向好。9月供应端整体相对充足，整体开工小幅下调。9月中低碳锰铁围绕成本线运行。 中低锰钢招价格回调至7月水平，现货价格较稳。

第四季度锰铁价格跌至今年低位，产量高位，竞争激烈，厂家进入倒挂，年尾价格小幅抬升。10月高锰价格钢招向好，现货充足，月末小幅下调。高碳锰铁钢招价格下行，竞争激烈。10月中低碳锰铁持稳为主。中低锰钢招价格波动不大，市场弱势僵持。11月高锰价格钢招压价明显，成本僵持。高锰钢招竞争激烈，现货相对坚挺，整体价格小幅下行50元/吨。10月产量相对持稳，当前高锰市场竞争激烈，各区域暂无减停产计划。11月中低碳锰铁价格僵持运行。中低锰钢招价格波动不大，市场弱势僵持。12月高锰价格持稳，月末小幅上调。中低锰现货偏紧，受电解锰带动影响，月末封盘不报，价格上调明显。

二、全年产量

据Mysteel不完全统计（58家样本），锰铁全年产量为2441750吨，环比去年增加11.83%。其中高碳锰铁1612350吨，中低碳锰铁829400吨。

25年高碳锰铁产量增幅明显，高、中低锰铁产量均有明显增幅。年初产量处于高位，为历年来最高。年中价格下滑，有小幅减产情况。后续产量相对稳定，整体25年需求有小幅上升。高碳锰铁25年广西区域灌阳、桂林等多家厂家从硅锰转产高锰，广西区域大厂年末有减产情况，钦州某企业4月底暂时停产，预计26年1月复产。山西区域生产相对稳定，大厂产量略有缩减。内蒙区域全年产量稳定，年末某厂有减产情况。中低碳锰铁产量上涨明显，增量多以低锰为主，中锰全年现货偏紧。

预计26年内蒙、广西区域仍有新增产能投产，预计下半年投产。

三、上游锰矿原料方面

上半年：冲高回落，供需格局逆转一季度锰矿市场表现强势。年初在港口库存历史低位、外盘减量及节前补货等多重因素推动下，氧化矿价格大幅上涨。然而春节后，随着资金离场、硅锰期货高位回落，市场情绪迅速转弱，下游采购转为观望，锰矿价格进入阴跌博弈阶段。进入二季度，锰矿市场迎来关键转折点：一方面，港口到港量恢复，长期存在的氧化矿短缺格局被打破；另一方面，外部宏观利空（如关税事件）持续压制黑色系市场情绪。尽管期间因南非供应端消息引发数次短线反弹，但缺乏基本面实质性支撑，锰矿价格整体呈现“反弹—回落”的阶梯式下行趋势，与硅锰期货走势的联动性显著增强。

下半年：宏观情绪与成本支撑博弈，整体区间震荡三季度初，市场“反内卷”情绪与宏观政策预期共同发力，推动黑色系商品普涨，锰矿价格随之温和上行。但随着情绪降温，市场焦点重回基本面。由于实际需求支撑有限，工厂对高价原料接受度一般，锰矿价格转而进入持续的窄幅波动状态，整个三季度价格波动幅度显著收窄。四季度，市场呈现明显的结构性分化。氧化矿（特别是加蓬、澳块）因到港减少、货权集中，在成本支撑下价格持续坚挺，甚至年末出现领涨。而南非系（如半碳酸）则因库存相对偏高，价格上行乏力，整体以横盘震荡为主。临近年底，新一轮外盘报价存在上涨预期，叠加下游部分年前备货需求，成本支撑逻辑进一步增强，为锰矿价格，特别是氧化矿，提供了高位坚挺的基础。

四、钢厂端

从招标价格来看，高碳锰铁上半年主流钢招带动市场价格，下半年相对弱势。中锰钢招与现货价格基本吻合，除低锰受电解锰带动外。整体钢招价格围绕现货价格运行。上游钢厂压价明显。

从招标数量来看，25年风向标钢招数量较去年小幅提升，华东区域钢招数量上升。锰铁整体需求微增，上游随着生产钢种的变化，对锰铁的整体需求向好。

五、2026年展望

1.成本端

2026年锰矿市场预计因供应紧张以及需求支撑保持强势格局。康密劳矿山受运输设施及雨季影响，发运或将维持低位，进而导致国内港口现货库存持续收紧、货权集中，氧化矿价格将继续保持强势，对合金价格存在支撑，同时带动其他矿种价格上行。

2.下游需求

下游需求方面，2026锰铁需求向好。高碳锰铁由于其性价比较高，下游钢材市场采购数量小幅增加。中低碳锰铁方面，中低锰需求上涨，一方面因为交付国家储备订单，钢厂持续调整生产钢种，对锰铁的需求抬升。不锈钢方面，整体需求暂稳，电解锰价格涨幅较大，中、低碳锰铁替代性优势显现，需求尚可。铸造端，2025年铸造开工率下降，对锰铁需求减少，预计2026年整体情况与25年持平。

3.产能及产量

从产能上来看，25年高碳锰铁新增产能主要集中在广西区域，亦有部分从硅锰转产高锰。早前4月广西区域某厂暂时关停，26年1月预计复产。北方区域产能相对稳定。中低碳锰铁产能持平，暂无新增。2026年下半年预计内蒙、宁夏、广西区域厂家有投产意愿，具体情况需根据市场行情调整。从产量上看，2025年产量增长明显，月产达到历史新高。当高锰市场产量相对饱和，年末受成本倒挂影响，部分小厂关停，中锰行情年内弱势，厂家多以搭配硅锰生产为主，低碳锰铁需观望电解锰行情，26年产量预计上升空间不大。

整体来看， 2026年全年锰铁市场基本面仍处于供大于求的局面，全年来看，高碳锰铁市场价格多以贴近成本线为主。随着25年产量抬升，近2年鲜少出现的倒挂情况有所出现，预计26年高锰价格围绕成本线波动，整体利润被压缩。中锰一直处于持稳态势，跟随硅锰价格波动，处于现货难寻，价格抬升亦有难度。低锰整体需求尚可，受电解锰带动，预计26年利润略好于其他锰系品种，综合来看，锰铁行情26年预计贴近成本线运行，后续灵活转产情况需格外关注。