Mysteel：12月大宗商品价格指数下跌，后期或窄幅震荡

2025年12月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1014.05，同比下跌1.78%，降幅较上月有所收窄；环比下跌0.21%，结束连续三个月上涨态势。

宏观分析：

国际方面，2025年12月份，美国Markit制造业PMI终值51.8%，较上月下降0.4个百分点。美国三季度GDP年化增长率达到4.3%，好于预期。其中，占经济增长约70%的消费者支出增长3.5%，出口大幅上升，但企业投资增速放缓至2.8%。同时，美国失业率已从2025年年初的4%攀升至了2025年11月的4.6%。美联储在2025年总共进行了3次降息，预计2026年晚些时候可能会适度进一步降息。

国内方面，2025年12月份，中国制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点；中国建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点。12月份我国制造业、建筑业景气度提升。中央重要会议召开后，多部门集中部署2026年重点任务，实施更加积极有为的宏观政策。近期，2026年“两新”政策方案发布，国家发改委提前批“两重”项目清单和中央预算内投资，将有力托举2026年一季度制造业和基建投资，提振国内消费市场。

细分行业情况：

环比来看，12月份钢铁、有色金属、基础化工、化学纤维、农产品5个行业价格指数上涨，能源、橡胶塑料、建材、造纸4个行业价格指数下跌。

同比来看，12月份有色金属、基础化工、造纸、农产品4个行业价格指数上涨，钢铁、能源、橡胶塑料、建材、化学纤维5个行业价格指数下跌。

12月份钢铁价格指数为770.31，环比上涨0.36%，同比下跌6.76%。

2025年12月份，钢材价格有所分化。其中，热卷价格下跌0.7%，中厚板跌1.0%，冷轧跌1.4%，螺纹钢价格涨0.7%。12月主要原料价格下跌，吨钢成本下降，亏损缩小。其中，焦炭价格跌8.2%，铁矿价格涨1.1%，吨钢成本小降，钢材亏损缩小。由于钢价分化，钢材利润表现不一。

2026年1月宏观环境相对稳定，钢材内部分化，预计不同品种涨跌不一。其中建材相对坚挺，而板材则相对弱势。得益于原料补库需求释放，预计钢材成本抬升，在压缩钢厂利润的同时，对价格形成有利支撑。

12月份能源价格指数为1124.89，环比下跌6.92%，同比下跌6.92%。

2025年12月份，山东独立炼厂成品油月均价格汽涨柴跌，国六 92#汽油月均价格为 7046 元/吨，环比上涨 0.54%；国六 0#柴油月均价格为 6083 元/吨，环比下跌 4.85%。12 月份起，汽油原料价格逐渐降低，成本支撑减弱，气温降低后，私家车使用频率增加，且临近元旦假期，节前备货增多，汽油市场存在较好预期，月内汽油价格震荡小涨；柴油方面，北方天气大幅度降温后，工矿基建等户外项目陆续停工，且物流运输需求持续减弱，柴油需求无明显好转迹象，社会单位库存消化缓慢，仅刚需补货为主，月内柴油价格持续下跌。

预计国际油价宽幅震荡。供应方面，OPEC+将于2026年一季度暂停增产，美委局势趋紧，美国持续推进俄乌和谈，但预计短期内暂难全面达成，潜在的供应风险延续。整体来看，OPEC+将转向暂停增产，短线供大于求特征延续，但供需平衡差存收窄预期。需求方面，新年气氛及冬季严寒天气带动燃油需求阶段性回暖，但主要机构预计2025年全球需求增速不及2024年，预计2026年需求端延续增长放缓、分化加剧的疲软态势。

2025年12月炼焦煤市场延续弱势震荡，供需收缩带动价格继续下跌，需求整体减量大于供应端，下游补库放缓，市场情绪暂无明显回暖。进入2026年1月炼焦煤市场，价格博弈或加剧，1月炼焦煤供需保持韧性，补库驱动或有提振，炼焦煤价格或逐步止跌企稳。

12月份有色金属价格指数为967.51，环比上涨3.05%，同比上涨8.89%。

2025年12月份，六大基本金属价格多数上涨，其中锡价涨幅最大。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2025年12月末价格98825元/吨，11月末价格87230元/吨；A00电解铝2025年12月末价格22460元/吨，11月末价格21440元/吨；1#铅锭2025年12月末价格17075元/吨，11月末价格17000元/吨；0#锌锭2025年12月末价格23450元/吨，11月末价格22460元/吨；1#锡锭2025年12月末价格327000元/吨，11月末价格300000元/吨；1#电解镍2025年12月末价格141900元/吨，11月末价格122150元/吨。

12月末铜价大幅上涨，国内价格一度突破10万元关口，在谈及市场变化中，当下不论是宏观还是基本面都对铜价上涨缺少强而有力的支撑，其更多是来自市场看涨情绪的充分释放以及国内外价差长期倒挂的修复。后续来看，市场的情绪回落或将在一定程度上影响价格的下一步走势，现货市场的强烈负反馈明显，与之带来的是高波动价格所带来的行业风险调整，目前市场的风险较大，需要提防市场多头止盈离场所带来的价格快速下行。整体来看，当前市场所反馈的过热表现缺少持续稳定的支撑，价格的回落风险较大。

12月份基础化工价格指数为1127.72，环比上涨5.26%，同比上涨9.42%。

2025年12月份，甲醇期货跌后反弹，主力合约切换至05，05合约月内低点2072元/吨，高点为月初的2253元/吨，主要交易逻辑由基本面和宏观大盘气氛的双重配合。月内化工估值偏低以及重金属疯狂拉升带动大盘气氛偏好，甲醇自身则基于未来进口减量导致的中期去库预期以及进口成本的不断提升。

2026年1月国内甲醇市场核心关注点聚焦两大维度：一是进口甲醇的实际减量幅度，二是在内地供应持续增量的态势下，受市场竞争加剧、价格下行影响，各地区货源能否顺利打开跨区域套利窗口。

甲醇下游行业短期普遍维持高位库存，叠加后期阶段性雨雪天气预期，上游甲醇企业为规避出货风险，出货节奏显著提速，直接导致市场短线仍承压运行，整体偏弱态势难改。需求端虽存在增长预期，但终端需求仍处于传统淡季周期，实质性需求增幅受限；此外进口减量后国内甲醇市场供需格局能否完成有效转变，其传导路径与实际落地效果仍需持续跟踪观察。

12月份橡胶塑料价格指数为616.68，环比下跌1.55%，同比下跌17.50%。

2025年12月份，天然价格价格前低后高的趋势，12月泰混均价在14590元/吨，较上月均价下跌126元/吨，全乳胶均价14917元/吨，较上月均价上涨182元/吨。原材料均价回调，但仍维持相对高位，泰国胶水均价下跌2%，杯胶下跌5%，国内云南产区上半月处于全面停割，海南受降雨及季节性因素处于全面停割尾期。

预计2026年1月天然橡胶价格将小幅上涨。预计泰混均价在14750-15200元/吨。支撑因素：国内产区处于全面停割期，泰国产区逐步从旺产到减产过渡期开始在下旬启动，届时原材料价格继续维持高位，对价格形成支撑。压制因素：12月进口将延续增长态势，国内延续季节性累库。终端1月份产能利用率有下滑。

12月份建材价格指数为1084.64，环比下跌0.03%，同比下跌10.50%。

截至12月31日，百年建筑网水泥价格指数352元/吨，月环比上涨1.82%，同比下跌13.9%。12月份水泥市场需求小幅震荡，由于多地水泥企业执行错峰生产，持续推涨价格，但因为需求支撑不足，多地水泥价格出现冲高回落，水泥指数从347元/吨涨至354元/吨，到月底跌至352元/吨。整体来看，12月全国水泥价格上涨乏力。

2026年1月份水泥需求虽受春节停工影响整体承压，但工地资金稳中有升、基建开门红预期为需求提供潜在支撑；供应端错峰生产力度不减，北方多省份全停，南方多省明确错峰天数，整体供应压力减小。供需错配下，南方需求逐步减少，水泥价格或小幅下跌；北方因冬季施工限制需求有限，但供应全停仍支撑价格企稳。整体市场呈现“北稳南弱”格局，价格中枢较上月略有下滑。

12月份造纸价格指数为914.54，环比下跌0.65%，同比上涨2.62%。

2025年12月份，国内瓦楞及箱板纸价格下滑主要源于供需矛盾加剧、成本支撑减弱双重因素影响。

由于废旧黄板纸价格大幅回落，导致成本支撑显著弱化；虽受春节备货需求推动，需求面存利好支撑，但考虑到部分订单已经前移，预计2026年1月份下游需求增量有限，且随着春节临近，纸企多处于积极去库阶段，依旧打压瓦楞及箱板纸价格。预计1月份国内瓦楞及箱板纸市场稳中偏弱运行。

12月份化学纤维价格指数为554.39，环比上涨0.24%，同比下跌9.90%。

2025年12月份，涤纶长丝市场先抑后扬。上旬涤纶长丝厂商不断让利出货，成交重心下移至年内低点。月中后随着聚合成本不断上扬，提振涤纶长丝厂商信心，叠加市场减产消息推动，下游用户集中补仓，涤纶长丝厂商去库效果较好，企业供应压力缓解，修复利润为主，月末市场成交重心不断上扬。

2026年1月份国内涤纶长丝市场或先稳后降，月均价略高于12月。涤纶长丝去库效果较好，企业供应压力缓解，然需求同步萎缩，涤纶长丝市场供需矛盾并未实质性改善，因此元旦后市场或维稳运行，上行下探空间均有限。月中后伴随下游纺织企业大面积停车，涤纶长丝厂商“落袋为安”心态引导下，年末集中清仓，市场成交或窄幅下探。

12月份农产品价格指数为1370.19，环比上涨0.96%，同比上涨4.46%。

2025年12月份，国内豆粕现货价格重心小幅上移。截至12月31日，沿海主流区域现货价格在3060-3100元/吨，环比上涨20-80元/吨；同比去年上涨190-220元/吨，全国市场豆粕均价在3130元/吨，环比上涨48元/吨，同比上涨200元/吨。

当前油厂大豆与豆粕库存较高，且节后进口大豆拍卖可能延续，大豆供应保持宽松；不过1月大豆到港量预计有所减少，叠加货权集中、储备豆出库偏慢以及港口通关消息反复，供应结构呈现局部分化。此外，随着春节备货逐步启动，市场看涨情绪升温，预计豆粕现货价格重心将逐步上移，沿海主要地区现货价格或震荡上行。但下游饲料企业库存处于高位，且饲料消费存在回落压力，或抑制豆粕现货价格上涨空间。

宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

进入2016年1月份，大宗商品需求仍处于传统淡季周期，对钢铁、水泥、造纸等行业价格有所抑制。不过，2026年稳投资政策靠前发力，宏观暖意对商品价格也有一定托底作用。此外，近期有色金属价格表现强势，也需要警惕高位调整风险。美国突袭委内瑞拉，导致国际油价剧烈波动。综合来看，预计2026年1月份大宗商品价格指数窄幅震荡运行，各品种表现继续分化。