国资出手了！“兽医”李振国，玩丢九芝堂，最后烂摊子留给股民

谁能想到，有着“北有同仁堂，南有九芝堂”美誉的370年中药老字号，会在“兽医”出身的李振国手里沦为ST股？

黑龙江国资正式接盘九芝堂，辰能创投成为控股股东，黑龙江省国资委掌舵这艘濒临搁浅的百年巨轮。

而一手将九芝堂推入泥潭的李振国，却早已套现28亿潇洒离场，留下营收暴跌21%、净利润腰斩的烂摊子，让数万股民在A股市场欲哭无泪。

李振国的发家史曾是商界津津乐道的传奇，谁能想到，这位后来掌控百亿药企的大佬，最初的身份是兽医，但他骨子里有股钻劲，不仅深耕医药领域拿下高级工程师头衔，还在深圳生物研究所期间研发出核心王牌，疏血通注射液。

这款药物一经上市就引爆市场，巅峰时年销售额突破13亿元，成为他叩开九芝堂大门的关键筹码。

2015年，李振国抓住机遇，以15亿元收购九芝堂28.06%股权，借着友搏药业借壳上市的东风，正式成为这家百年老字号的实控人。

彼时的李振国意气风发，刚接手就立下业绩对赌承诺：2015-2017年扣非净利润分别不低于4.57亿、5.15亿、5.79亿。凭借疏血通注射液的强势表现和铺天盖地的广告营销，他不仅超额完成对赌，还让九芝堂业绩迎来短暂巅峰。

那段时间，李振国成了资本市场的“红人”，他一边领着上市公司高薪，一边推动高比例分红，2015-2023年累计分红30.4亿元，占净利润的85%，他个人就分得超10亿元。

股民们沉浸在“老字号+明星产品”的幻想中，没人意识到，这场看似完美的逆袭，早已埋下崩塌的隐患。

李振国的野心显然不止于“守好老字号”，但他的操作却一步步将九芝堂推向深渊，最致命的是他的“短视分红”策略，在公司需要研发投入巩固优势时，他反而将大部分利润分给股东，导致九芝堂研发费用占比常年低于3%，远低于行业平均水平。

当2017年医保政策调整，疏血通注射液被限制在二级以上医疗机构使用，2024年更缩窄至仅“急性脑梗塞患者”可用时，九芝堂瞬间陷入无替代产品的绝境。

为了摆脱依赖，李振国选择“跨界豪赌”，但每一步都踩在雷区，他砸7亿美元押注Stemedica干细胞项目，多年过去仍停留在临床试验阶段，未见任何收益。

2018年拟斥资10.11亿元收购科信美德26.87%股权，标的公司年营收不足10万元却估值37亿，更被监管查出隐瞒关联关系，交易对手方的6000万投资款竟来自李振国本人，构成典型的“关联交易非关联化”，这场闹剧最终以终止收购收场，但九芝堂的公信力已严重受损。

比经营失算更可怕的是内控崩塌。

2024年，九芝堂自查发现，2022-2024年间，子公司通过非公司账户收取销售保证金，其中4500万元被李振国间接占用，导致2022年年报信息披露不准确。

这已经不是李振国第一次违规，此前因未披露子公司近4000万销售退回、隐瞒关联交易等问题，他已两次收到监管警示函。

前三季度营收16.27亿元同比下滑21.13%，归母净利润1.52亿元暴跌36.94%，核心产品驴胶补血颗粒、六味地黄丸销量持续走低。

2024年4月，九芝堂被实施其他风险警示，“九芝堂”变成“ST九芝”，股价连续跌停，市值蒸发超30亿元。

就在九芝堂濒临绝境时，国资出手了。

2024年11月，黑龙江省国资委旗下的辰能创投以3.85亿元收购李振国持有的6.25%股权，加上原本持有的17.79%股份，合计持股24.04%成为第一大股东。

这场“接盘”被市场解读为“国资救场”，但面对李振国留下的烂摊子，救赎之路注定艰难。

最惨的莫过于普通股民，因信息披露违规导致损失，虽可发起索赔，但维权之路漫长且未知。

有股民在股吧吐槽：“当初冲着百年老字号和高分红买入，没想到成了李振国套现的接盘侠，现在国资接盘，我们的损失谁来赔？”

国资接盘后，九芝堂迅速抛出3.1亿元并购方案，收购哈尔滨吉象隆生物51.6667%股权，试图切入多肽药物赛道翻身，但现实骨感：吉象隆虽有高净利率，但九芝堂缺乏生物制药运营经验，整合效果存疑；且公司现金流仅1.92亿元，应收账款高达12.3亿元，存货9.48亿元，资金压力巨大。

更关键的是，老字号的品牌信任度已被消耗，如何重拾消费者和投资者信心，成为黑龙江国资委面临的最大挑战。

从“兽医”逆袭掌舵百年老字号，到违规操作套现离场，李振国的故事充满争议。

九芝堂的沉浮，不仅是一家企业的兴衰，更暴露了资本逐利下老字号传承的困境，当掌舵人只看重短期利益，忽视研发创新和内控建设，再悠久的品牌也经不起折腾。

国资接盘给九芝堂带来了喘息之机，但300年金字招牌能否修复，被套股民能否等到救赎，仍需时间给出答案。

老字号≠安全牌，远离那些重分红轻研发、内控失控的企业，才能避免成为资本游戏的牺牲品。