车联天下IPO争议：出货量第一却亏12亿，风口还是伪巨头

哈喽，大家好，小戎这篇解读，主要来分析智能座舱赛道风口下，车联天下虽有行业优势却亏损严重，借赴港IPO闯关破局的情况。

现在买新能源车，没个智能座舱都不好意思跟人打招呼！2025年新车里73%都带这配置，相当于每10辆车有7辆是“智能选手”，这赛道火得一塌糊涂，市场规模眼看就要从1290亿冲到3000亿。

就在这风口上，行业老二车联天下扛着“闯关装备”要去港股IPO了，这波操作简直是“逆战开局”。

先说说它的底气有多足——堪称行业“天胡起手”，作为高通的铁杆搭档，全球首家量产SA8155P芯片控制器，光这头衔就够吹一阵，尤其是8155P这款“黄金芯片”的出货量，它直接拿下全球第一。

股东圈更是豪华到离谱，博世、蔚来资本这些大佬都在，客户也都是吉利、奇瑞这种头部车企，手握100多款车型的订单，这阵容放在游戏里就是“全服顶尖公会配置”。

但离谱的是，装备这么好，却偏偏“不会赚钱”。2022年到2024年营收飙了6倍，看似一路开挂，结果累计亏了12亿，2025年上半年就亏了2.62亿。

16.2%的毛利率比行业平均还低，典型的“赚吆喝不赚钱”。更要命的是，现在增长速度从500%+跌到0.7%，相当于游戏里突然没了蓝条，还一身“debuff”。

收入全靠一款产品，抗风险能力为零；前五大客户贡献95%收入，供应商80%依赖博世，简直是把“命门”递到别人手里。

这次IPO说白了就是“求输血续命”，目标明确闯三关，第一关“止血保命”：资产负债率都198.3%了，已经资不抵债，经营现金流亏了近23亿，上市就是抢“救命稻草”，不然分分钟现金流断裂。

第二关“解绑破局”：拿募资的钱拓展新客户，摆脱对吉利、奇瑞的依赖，不然客户一翻脸就玩完。

第三关“开辟新地图”：把重心转到舱驾融合控制器，还打算出海找新增长点，毕竟老业务利润被压得太狠，急需“第二增长曲线”助我破鼎。

说到底，车联天下这波IPO就是“以时间换空间”的豪赌，现在的它就像游戏里血条见底但技能满格的玩家，寄希望于资本市场的“补血包”，熬过亏损期完成技术升级。

要是闯关成功，说不定能逆袭成行业龙头；要是失败，可能就成了“烧钱换教训”的典型。

只能说，智能座舱这局游戏，还得看它能不能“氪金改命”了！