账上1亿担保14亿，美克家居押注 AI 能翻盘吗？

押注AI~

美克家居，这家曾被誉为“高端家居第一股”的企业，去年9月被曝出深陷欠薪风波与经营危机——超过400名员工的维权群里，登记的被拖欠薪资已超千万元；华北、华东、华南的门店，供应商的货款账单越积越厚……

就在此时，美克家居宣布了一个让市场瞠目的决定：以发行股份及支付现金的方式，收购一家成立仅6年的光电科技公司控制权，跨界杀入AI算力基础设施赛道。这是一场自救，还是一场铤而走险的赌博？

高端家具帝国浮沉

故事始于1995年的乌鲁木齐。学油画的艺术生冯东明，用艺术家的眼光做起了家具生意，专攻松木家具出口。凭借对欧美市场的敏锐，美克迅速成为出口隐形冠军。2000年登陆A股，2014年证券简称变更为“美克家居”，标志着其从制造商向品牌零售商的全面转型。

其核心品牌“美克美家”，通过与美国伊森艾伦合作，引入高端家居零售模式。数千平米的艺术展厅式门店、一站式置家服务，使其在“2018中国500最具价值品牌”的品牌价值评估中突破116亿元，连续9年蝉联家具类服务排行榜第一和“五星门店”的荣誉评定，一度被视为“中国家居品牌国际化”的样板。那是美克家居的黄金时代。

转折发生在2022年。房地产行业的周期性调整，美克家居出现了上市以来的首次亏损，且亏损额如滚雪球般扩大。2022年至2024年，营收从44.96亿元萎缩至33.95亿元，归母净利润累计亏损超16亿元。曾经被视为“护城河”的全国直营大店模式，在市场寒冬中变成了沉重的包袱。

2025年9月，多地美克美家被曝拖欠员工薪资与供应商货款，涉及数百人，欠薪金额超千万元。财报显示，截至2025年三季度，公司账面货币资金仅剩1.15亿元，而短期借款却超过9.4亿元。

截至2025年10月底，美克家居对美克数创的担保余额已达4.864亿元。根据公告统计，截至2025年10月底，美克家居及其控股子公司的对外担保余额总额达14.856亿元，对此，美克家居公告称“风险可控”。

在自身造血能力枯竭、融资空间逼仄，且过往多元化尝试大多未能修成正果的困境下，美克家居急需一个足够颠覆、足够有想象空间的“新故事”来扭转危局。这一次，它将筹码押在了当下最炙手可热的AI算力基础设施领域。

跨界光电

这个新故事的主角，是一家名为深圳万德溙光电的科技公司。

万德溙成立于2018年，主营线缆组件、光电产品及配件，在人工智能驱动的算力竞赛下，其高速铜缆产品备受关注。公司曾号称“800G回环测试模块出货量全球第一”，科技光环颇盛。2024年9月，上市公司露笑科技以6000万元增资入股，获得16.67%股权，彼时万德溙整体估值3.6亿元。

美克家居看中的，或许正是万德溙在AI算力基础设施领域的想象空间。但这场收购的底牌，却令人担忧。

万德溙在这笔交易中作出了较高的业绩承诺：2025年至2027年，该司扣非净利润将分别不低于3000万元、4000万元和5000万元。

然而，据露笑科技公告披露，万德溙2023年全年净利润为400.47万元。露笑科技2024年报显示，万德溙2024年营业收入为4680万，净利润677万，该企业负债合计2035万。万德溙光电2023年及2024年业绩，与承诺的2025年3000万元净利润目标存在不小差距，成为评估此次收购风险的核心焦点之一。

此次，美克家居计划以“发行股份+支付现金+募集配套资金”的方式完成收购，但公司目前货币资金远不足以覆盖短期债务，能否成功募集到足够资金存在巨大不确定性。

12月30日，面对市场热议，美克家居相关负责人仅回应“以最新公告内容为准”。而公司在公告中亦反复强调：“本次交易能否实施尚存在不确定性”。

美克家居的困境，并非单纯源于行业周期。其背后，是创始人冯东明早已铺开的、远超家居范畴的商业版图。

早在2015年，美克家居就增资入股家装金融平台小窝金服，试图打造“互联网+”战略；2019年，又计划出资3亿元布局氢能产业基金。

而美克集团的跨界版图更为庞大，涵盖精细化工、矿业、私募投资等多个领域。其中，美克化工曾完成近百亿元投资，一度实现盈利，但最终被国有资本控股；邢美矿业也在2022年完成股权变更，美克集团退出。2023年退出氢能产业基金。

其他的跨界尝试也大多未能如愿，小窝金服被列入经营异常名录，金融领域的两家负责融资租赁、商业保理子公司更是早已注销。

集体突围

美克家居的挣扎，是大家居行业在存量时代寻找出路的缩影。2024年以来，行业资本重组暗流涌动，但路径各异。

第一类是产业资本整合。典型代表是盈锋集团入主顾家家居。

从2023年底至2025年，美的创始人何享健之子掌舵的盈峰集团，豪掷130亿元先后入主顾家家居，近日更成为定制家居龙头索菲亚的第二大股东。盈峰系的战略意图明确，利用顾家家居和索菲亚的产品、渠道网络，构建“家电—家居”的智能家居生态。

另一种跨界模式是互联网巨头布局家居产业。2025年，京东全资收购区域性整装企业“生活家家居集团”，大规模进军家装市场。

第三类是企业出海。2025年7月，敏华控股收购美国软体家具制造商。同年，慕思股份发布公告拟收购新加坡寝具品牌及印尼生产基地。

相较之下，美克家居收购万德溙，呈现截然不同的特征：其从零售家具直接跳入技术密集的AI算力基础设施领域，二者业务模式、技术壁垒、人才结构、客户群体和供应链管理几乎毫无重叠。

结语

危机之中，亦藏着破局的可能——三十年的品牌积淀、全球化的供应链经验、以及对高端品质的深刻理解，这些仍是美克美家最坚实的底牌。行业周期终会轮转，消费需求也不会消失，只会迭代。

即便前路挑战重重，这场背水一战的探索，不仅关乎美克家居自身的重生，也为深陷存量竞争的家居行业，提供了一条跨界突围的全新思路。未来，若能稳步推进转型，将新赛道机遇与自身积累深度融合，这家曾经的行业标杆，未必不能重焕生机，书写从困境中突围的行业新篇。

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