北京
奔跑财经1月4日消息，Hartmann Capital管理普通合伙人菲利克斯·奥·哈特曼近日为加密及山寨币领域提出重要警示：加密货币轻松获取确定性回报的时代已经终结，真正的价值创造成为当下核心。
哈特曼指出，并非所有加密投资基金仍只聚焦代币投资。许多风险投资机构已将策略拆分为加密代币与传统股权投资的组合。在其早期风投基金中，对加密相关项目的直接投资曾取得优异回报，例如对某AI加密公司的早期投资即使在熊市后仍带来巨额收益。然而他表示，如今旗下加密对冲基金的选择标准已大幅提高，重点转向现实世界资产、DeFi及可持续的加密商业模式等领域。
多年来，许多投资者认为加密货币遵循简单的四年周期规律：早期买入，等待牛市，利润自会到来。哈特曼指出这种思维正逐渐消退。投资者开始意识到，若缺乏实质增长支撑，加密市场无法持续复制2017或2021年的回报率。加密货币常被视为"财富快车道"，但这种思维忽略了一个关键问题：增长究竟从何而来？
比特币依然凭借其"数字黄金"的坚实叙事在市场中独树一帜，这一故事得到机构参与者、ETF产品及长期持有者的支持，赋予其持久生命力。相比之下，山寨币面临更严峻挑战。哈特曼强调，许多项目现在需要像传统企业那样，通过真实收入、盈利能力和长期可持续性来证明自身价值。
行业衡量成功标准的变化清晰体现了这一转向。过去只关注总锁定价值（TVL）等指标的平台，如今开始强调收入、利润和代币回购。这表明投资者不再满足于单纯的活动数据，他们需要加密项目具备实际盈利能力的证明。这一转变正推动山寨币项目走向成熟。
自2021年以来，山寨币市场持续承压，多数代币表现低迷，市场兴趣降温。但哈特曼认为这是健康进化的必经阶段。加密市场正逐步从追逐热点转向关注基本面，经历此阶段存活的项目将变得更强大、更可靠，长期来看对严肃投资者更具吸引力。
下一轮山寨币周期可能与以往截然不同。未来的增长或将青睐拥有真实用户、实际收入与实用价值的加密项目，而非由投机驱动的爆发式上涨。尽管转型过程充满挑战，但这可能促使加密货币在2026至2027年间成长为更成熟、更可信的资产类别。
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