还囤吗？茅台的“黄金时代”可能真过去了

一位囤了上百瓶飞天茅台的酒商盯着手机屏幕上不断跳水的数字，几年前靠一瓶酒赚上千元的兴奋变成了如今每瓶亏几百元的焦虑。

贵州遵义一家茅台专卖店里，一位资深经销商对着空荡荡的店面苦笑：“过去顾客来都是整箱搬，现在问价的比买的多。”2025年年初，飞天茅台市场价还能保持在2200元以上，但到年底，价格已跌至1555元。

这家曾被视为“液体黄金”的企业，其产品价格正在经历一场前所未有的调整。第三方平台数据显示，2025年飞天茅台散瓶批发价从1月1日的2220元/瓶，跌至年底的1555元/瓶。

茅台的金融通货历史

过去，茅台的“金融属性”是其价格持续上涨的关键动力。行业专家指出，茅台的金融属性从它的终端售价超过五粮液的那一刻便正式开始了通过持续提价，人们对茅台的未来价格产生期待，金融属性得以凸显。在涨价预期下，茅台酒的增库存周期得以延续。

茅台具备金融属性的前提是消费者对茅台酒的需求保持稳定增长，而这取决于人均收入持续提高以及消费升级。一位曾经的茅台炒家坦言：“我身边的人2021年就下车了，因为茅台的金融属性不只是减弱了，而是没有了。”

社会库存压力大，亏损成常态

茅台的社会库存问题一直备受关注。行业内部常将其形容为“堰塞湖”——在价格持续上涨的背景下，大量茅台酒并没有被消费，而是被囤积起来。

准确的社会库存数据无人能计算出来，但规模之庞大已成行业共识。有数据显示，2016年至2023年茅台酒销售中，14-15个月的货量实际上是囤积的社会库存。

库存问题直接影响了市场行为。一位北京地区的大酒商表示：“现在很难卖得出去，都怕亏。囤货量大的，压货压个几千万上亿的，一瓶亏10块钱也惨不忍睹了。”

茅台品牌反击，推出三个战略

面对市场变化，茅台正在主动进行调整。公司提出了“三个转型”战略：客群转型、场景转型和服务转型。

在营销体制方面，茅台正在构建线上线下融合的渠道网络，推动经销商从“坐商”转变为“行商”，积极主动寻找和拓展新的客群。茅台也在重新调整其产品结构。公司计划打造“金字塔”型产品体系，以飞天茅台为塔基，精品和生肖酒为塔腰，陈年和文化系列为塔尖。去年10月，茅台还推出了“日期自选”服务，允许消费者在i茅台App上选择茅台酒的生产日期，进一步满足个性化需求。