美军在赌：中国的供应链，到底要加多少钱，巴基斯坦才会跳反？

美军在赌：中国的供应链，到底要加多少钱，巴基斯坦才会跳反？

亲切风筝TV6U5Q8

凌晨四点半德州一家无人机实验室紧急断电停机，检测报告显示电池缺失的微量元素指向同一个名字——锑

从手机到无人机再到制导炮弹，锑让它们绝缘耐热，没它就有爆燃风险

全球锑储量大约二十万吨，中国占三分之一，俄罗斯接近二成，剩下的分散在塔吉克斯坦缅甸巴基斯坦等地，美国本土几乎为零，这张地图写着赤裸依赖

华盛顿不想被卡脖子，国会连续两年把锑列进critical mineral清单，美国国防部直接拉出专项预算，金额三亿美元，只为锁定三个字——供应链安全

问题出在生产环节，全球冶炼产能七成在中国，美国有矿也炼不了，钱再多也得装船过太平洋，这条航线算过来最少要二十天，一次中断就让F35和爱国者排队

新策略来了，跳过中国，把矿石直接从巴基斯坦拖去阿拉斯加精炼，操作方叫NovaMinerals，美澳双重上市，今年拿到美国国防部四千五百万美元预付款，目标是上百吨锑精矿

巴基斯坦为啥点头，答案很简单，外汇紧，财政赤字高，去年卢比对美元跌超两成，高溢价收购加上协助建设下游加工线，像救命稻草一样摆在桌上

可问题一箩筐，开采区多在俾路支和开伯尔部落地带，铁路公路都不通，矿石常靠人背骡驮翻山越岭流向中国，正规物流一天不到，灰色通道要走十天，损耗高达一成

冶炼依赖更是死结，全球能处理含锑30%以上精矿的厂子，中国有十三家，其他国家加起来不到五家，新建一个年产两万吨的冶炼厂，投资超一亿美元，环评周期三年起步，技术核心设备来自湖南广西企业，出口受中国管制

美国采购量暂时只有几百吨，全球需求每年十万吨，占比不足百分之一，想靠这点体量撬动市场，需要开出更高的美元报价，过去十二个月锑锭离岸价从每吨一万六千美元拉到四万美元，期货市场波动幅度远超铜锌

价格越高，下游越想找替代，阻燃行业已把目光转向硼酸锌氧化铝氢氧化镁，航天弹药却没得选，锑和铅铋形成的合金熔点低硬度高，这是可控爆破的物性基础，没有备选

巴基斯坦高层开始盘算新口岸，喀喇昆仑公路向北接上喀什保税区，再有格瓦德港向西通阿拉伯海，中美两条线在一张地图里拧作一团，双边人士在伊斯兰堡酒店的走廊里频繁换名片，每一次握手都在重新标价地缘

中美博弈落到矿石层面，玩法却像淘宝秒杀，谁出价高谁先拍下，这几个月巴市场收购价被抬高三成，当地小矿主把卡车排成长龙，笑称自己微信多了不少美国客户

金属走得再远，最后还是要进冶炼炉，亚洲炉火最旺的城市依旧在湖南冷水江，这座人口不到三十万的小城，年产氧化锑占全球四成，大洋彼岸的出价再高，也得面对加工能力现实

美国想自建工厂，阿拉斯加州政府批了勘探许可，但供电要铺线五百公里，天然气冬天要靠破冰船，工期被反复延后，从原定两年拉长到五年以上，第一炉锑金属何时出炉没人敢写进合同

企业行动之外，政策端也在加速，美国内政部正评估对锑进口加征报告要求，任何来自中国的锑产品可能被贴上高关税或直接禁止，华盛顿的口号是脱钩，市场的反应是抬价

巴基斯坦不傻，去年它对华出口矿石十五亿美元，对美只占零头，一旦选边，失去眼前现金流，换来一条尚未落地的冶炼链，这笔账怎么打平，伊斯兰堡在摸索

中国的选择也多，几内亚缅甸老挝都在谈扩产，印尼苏拉威西岛项目已经启动，若三年后这些产能爬坡，锑价或将滑落，届时美国的高价合约成了烫手山芋，退出还是硬扛，都是考题

对市场而言，看点不只在价格，更在供应链安全四个字，一边是成本优势，一边是政治保险，两条曲线此消彼长，多家欧洲电池厂已提出分散化采购计划，但落地量微乎其微

全球锑流向多年稳固，美国的突击收购像石子投湖，水面泛起圈圈涟漪，能否掀起巨浪未知，可一旦成功，下一个被盯上的可能是钨钼或稀土，这才是华尔街和硅谷想要的长链布局

巴基斯坦矿区今年报出新探明资源十万吨，如果全部开发，理论上能覆盖美国接近两成需求，但投资回报周期推算至少八年，期间任何政策转向都可能让资金蒸发

全球锑价高企，阻燃剂终端企业今年利润率下滑四个百分点，北美一家头部电池厂增加采购预算两千万美元，剩余的缺口靠提高售价转嫁汽车厂，最终谁买单，答案在消费者口袋

中美之间的战略资源对冲带动供应链观念升级，市场更愿意为确定性付费，愿意分散风险，但现实却告诉投资人，任何绕开中国冶炼厂的方案都要面对高成本高时间的加码

供应链安全这四字已成标配标签，锑只是序曲，后面还有锂钴镍铜铝，交易桌对面的筹码越来越多，地缘天平时刻晃动

当锑价站在四万美元，美国国防部依旧在招标新矿，中国企业照常追加冶炼产线，巴基斯坦老矿主在想要不要换美元结算，三方都在算账，谁能撑到终局

短期看，几百吨锑不足以动摇中国市场份额，长期看，美国的政策补贴可能改变投资流向，真正的变量是技术外溢还是新替代材料突围

一边是冶炼瓶颈，一边是替代研发，若五年后锑需求被压缩一成，而新矿仍在建设中，那笔数亿美元的投入是否会重蹈稀土泡沫的覆辙，这道题只剩一个空白

今年，全球锑产量预期十一万吨，替代材料市场规模预估两万吨，差距清晰，真正的拐点要到需求端彻底转向，但军工订单双增速，新能源高温电池上量更快，供需天平哪边先动，数据在不远的季报里

新博弈还在发酵，当下锑的高热度背后是中美之间的新回合，也是巴基斯坦的经济试卷，一个坐拥矿山却缺现金，一个资金充沛却缺冶炼，一个产能完整却要防脱钩，谁先给出下一步，用多少价格，谁能把握主动权

最新追踪数据显示，美澳上市的NovaMinerals股价半年内涨幅近60%，公司产量依旧为零，另一边中国A股锑龙头年内扩产两万吨，股价波动不足5%，资本选择给出的反差说明了什么，是情绪还是预判

高溢价能否换来供应链安全，地图的答案未必写在账本，也许下一只被追逐的金属已经在路上，你觉得下一个会是谁呢