亚洲第一个倒下的国家即将出现，曾比肩中国，如今在走日本的老路

越南在过去20年混得风生水起，全球钱袋子蜂拥而至，增长速度让不少人眼馋。现在正深陷泥潭，外资像潮水般退去，钱币直线贬值，地产市场摇摇欲坠，物价还一直上涨。

这些麻烦事一环扣一环，简直跟80年代的日本大崩盘前一模一样。越南会不会真成亚洲头一个栽跟头的国家？

21世纪初，中国劳动力价钱开始往上涨，企业老板们急着找新窝。越南正好钻了空子，工人薪水才是中国的三分之一，一个月两三百美元就行。

位置也占便宜，北边挨着中国供应链，南边直面大海，船运四通八达。政府不傻，赶紧签了一堆贸易协定，把关税砍得七零八落。

越南人口近亿，年轻人占大头，劲头足，学东西快，还不挑工资，这不就是企业需要的“黄金劳动力”吗。

外资一涌而入，工厂如雨后春笋般起来。2010年到2015年，越南经济增速稳稳超6%。三星大手笔把手机线搬过去，巅峰时全球一半三星手机出自越南；耐克、阿迪也跟风，纺织厂到处开花。

出口额上涨，越南城市面貌大变样，河内、胡志明高楼林立，越南被捧成“世界工厂接班人”，曾一度比肩中国早期那股势头。

国际上各种赞誉，媒体说越南是“亚洲新虎”，大家都觉得前途无量。

表面光鲜，里子却藏着不少疙瘩。越南制造业多是低端活，组装电子、缝衣服、做家具，核心零件全靠进口；基础设施跟不上趟，电经常断，夏天工厂动不动就拉闸。

港口挤，货堆成山，好几天出不去；路网稀疏，运东西贵；产业链不齐全，原材料得从外头拉，成本其实就没那么低了。

金融这块更乱，银行管得松，钱多流向炒房，而不是实打实的企业。越南的股市像坐过山车，散户赔得裤子都没了。

2022年，美国加息，全球资金大挪移。越南作为新兴市场，首当其冲，外资撤得飞快。三年内流出上百亿美元，越南盾从2.3万兑一美元跌到2.5万多。

贬值对进口企业是场灾难，原料贵了，利润薄如纸。出口虽有点甜头，但订单缩水，国际需求疲软，补不上窟窿。

2023年，越南外资看起来还行，吸引了百来亿，但多是热钱钻地产和股市，真正搞生产的越来越少。通胀破8%，老百姓钱包瘪了，生活开销直线上升。

河内、胡志明房价在几年内翻倍，普通人望尘莫及。开发商资金链断，烂尾楼满街是；银行被地产贷款坑惨，坏账堆积，金融风险像雪球滚大。

企业关门潮来袭，一年倒闭几十万家，新开的还不到一半。工人失业，工资虽涨但赶不上物价。外资企业也开始裁员，供应链不稳。

越南这模式，本质是靠外资输血，一旦血源断了，就露馅了。

越南的麻烦，让人联想到日本当年的路。日本80年代经济如日中天，出口牛气冲天。可《广场协议》一签，日元猛升，产品贵了，订单丢了；工厂外迁，国内空心化。

钱没处去，全扑在地产、股市上，房价股指狂飙。1990年泡沫破了，股市腰斩，房价崩盘，银行坏账如山。日本陷入30年停滞期，丢了多少机会。

越南现在走的路，跟那时候的日本太像了。货币贬值虽是反方向，但后果差不多：进口成本高，外债重，物价飞，投资者吓跑。外资撤离，产业“空心化”苗头冒出来了。

地产股市泡沫吹大，金融体系摇晃。

更要命的是，越南没有日本的底子。日本有技术储备，制造业根深蒂固，就算停滞还能扛；越南是后发国家，制造业低端，一旦外资溜了，什么都没剩。

对比中国，越南的弱点更明显。中国有完整产业链，大市场当缓冲，基建牢固，消费能力强，能扛住外部冲击；越南全靠出口外资，小市场，没产业体系，外部一变，就被动挨打。

政府想稳住经济，学日本刺激，但宽松怕泡沫更大，收紧怕企业更倒霉。这个两难境地，跟日本当年一脉相承。

参考资料：

1、抢出口！越南上半年GDP增速创14年新高，后续要警惕哪些风险？ 第一财经 2025-07-10

2、越南失速、日本翻红，这两个国家逆风翻盘的机会在哪？ 政务：福卡智库 2023-07-14