告别舒适区，银行从“债主”变身“股东”

近日，招商银行旗下招银金融资产投资有限公司（下称“招银投资”）掷出5亿元增资深蓝汽车，一举拿下2.42%股权。这不仅是股份行AIC的首单直投落地，更被业界视为中国银行业从“躺着赚息差”转向“跑步做股东”的标志性事件。

“招银速度”背后，是低息时代银行对传统信贷模式的集体突围——当净息差跌破1.8%、地产风险持续出清，以AIC（金融资产投资公司）为平台开展股权投资，成为银行节约资本、分享企业成长红利、服务国家战略的“三重解题”。

无独有偶，中信银行旗下的信银金投在开业一周后，便入股深圳港华顶信清洁能源有限公司；兴业银行的兴银投资也密集布局了赣锋锂电、福建恒申电子材料等锂电产业链企业。

从招行“首秀”看AIC的崛起

这种“开业即出手”的高效节奏，打破了外界对银行系机构决策缓慢的刻板印象。经济学家余丰慧评价道：“招银AIC自开业仅一个多月便落地新能源项目，反映出其高效的决策机制和市场化运作能力。这得益于银行系AIC在项目筛选、风险控制和资源整合方面的专业优势，同时也显示出招商银行在战略布局上对新能源汽车领域的重视，以及快速响应市场机遇的执行力。”

随着2025年兴银投资、招银投资、信银金投相继获批开业，加上早在2017年设立的工、农、中、建、交五家国有大行AIC，我国银行系AIC总注册资本超过千亿元。一场由银行主导的、以股权投资服务实体经济的变革大幕已然拉开。

AIC 正逐步成为科技金融市场中重要的“耐心资本“。民生证券研究显示，截至2025年10月末，AIC 重点投资的领域聚焦在电力、热力生产和供应业、土木工程建筑业、科技推广和应用服务业等行业。在战略性新兴产业方面，可以看到 AIC 投资的企业主要集中在新能源产业、新一代信息技术产业、高端装备制造产业等。同时持股比例八成落在50%以内，近四成低于5%，形成“分散布局+重点深耕”的银行系“耐心资本”新范式。

招银投资注入股权资本，可以优化企业资产负债表；招商银行可提供供应链金融、流动资金贷款等债权支持；招银国际则能为未来的资本运作（如IPO）提供辅导。这种“投贷联动、股债结合、融资融智”的一体化服务，是纯财务投资机构难以比拟的，能够真正深度赋能实体企业。

“银行系AIC入股深蓝汽车，体现了金融资本与实体产业深度融合的趋势。”苏商银行特约研究员付一夫评价，招银投资首单即锁定新能源汽车赛道，既呼应国家“双碳”战略，也契合招行“投贷联动”综合金融打法，为银行参与硬科技投资提供了可复制样本。

告别舒适区，拥抱资本新战场

银行集体涌入股权投资领域，也是传统商业模式面临“天花板”与时代机遇共同作用的结果。

长期以来，银行业依赖于“吸收存款-发放贷款-赚取息差”的“收费站”模式，而这一舒适区正快速收窄。一方面，商业银行平均净息差已从2015年的2.5%左右下滑至2025年的1.8%以下，普遍进入“1时代”。另一方面，过去的核心客户——房地产行业风险持续出清，相关贷款不良率显著高于整体水平。银行必须开发“新产品”以维持增长。

以前，银行并非不想做投资，而是过去的监管框架下“不能做”。根据《商业银行资本管理办法》，商业银行直接进行股权投资的风险权重高达1250%。这意味着，投资1亿元，需要消耗高达1亿元的资本金（按8%资本充足率底线计算），资本消耗巨大，严重不经济。

AIC的设立，本质上是监管为银行开出的“特区”政策。作为独立的金融资产投资公司，其持有的股权投资风险权重降至400%。同样投资1亿元，资本消耗仅为3200万元，较直接在银行表内操作节约资本高达68%。这一关键的制度设计，如同为银行打开了通往股权投资世界的“特别通道”，使其能以可承受的成本，合规、大规模地进入这一领域。

从盈利角度看，AIC业务展现出强劲的吸引力。数据显示，五大国有行AIC在2024年底的平均净资产收益率（ROA）达到3.05%，而这五家银行传统业务的平均ROA仅为0.74%左右。AIC业务的盈利能力约为传统信贷业务的4倍。这为银行在息差收窄的困境中，开辟了一条高回报的新路径。

更重要的是，从“债主”到“股东”的身份转变，意味着银行与企业利益的绑定更加深入。传统信贷关系中，银行关注的是企业短期偿债能力；而在股权投资关系中，银行将更关注企业的长期价值成长。这有助于银行穿越经济周期，分享企业成长红利，并推动自身服务模式从“交易型”向“陪伴型”、“价值共创型”转变。

AIC的投资图谱：聚焦战略新兴产业，扮演“耐心资本”

那么，手握重金、肩负转型使命的AIC，究竟偏爱什么样的企业？

民生证券研报指出，在行业选择上坚定不移投向“国家所需”，投资风格：参股为主、联合投资、做“耐心”伙伴，在具体投资策略上，AIC展现出审慎而灵活的风格。

AIC的投资呈现出高度一致的战略导向性。从行业分布看，若以战略性新兴产业一级行业划分，其投资高度集中于 “新能源产业”、“新一代信息技术产业”、“高端装备制造产业” 等赛道。即使是按照国标行业分类，其前三大投资领域——电力、热力生产和供应业，土木工程建筑业，科技推广和应用服务业——也多与绿色转型、新基建、科技创新紧密相关。

这意味着，AIC并非漫无目的地追逐市场热点，而是自觉充当国家战略的“金融抓手”，将资金精准滴灌到科技创新和产业升级的关键环节。付一夫研究员强调，AIC的布局“响应国家支持新能源汽车产业发展的政策导向”并“布局绿色低碳领域，顺应经济转型趋势”，其投资行为具有鲜明的时代性和政策性。

具体来看投资策略，首先是持股比例适中：AIC对企业的持股比例主要集中在50%以内，其中持股不足5%的占比近四成（37.34%）。这表明AIC通常不谋求控股，而是以战略投资者身份参股，旨在发挥资源协同作用，而非介入日常经营。

其次是热衷联合投资，接近一半的被投企业有2家及以上AIC共同参与。例如，合肥皖北集成电路有限公司、新疆八一钢铁集团有限公司等企业，甚至吸引了五大国有行AIC集体入股。这种“组团投资”模式，既能分散风险、汇聚多方资源，也反映了银行系资本对重点项目的共识和全力支持。

与追求短期退出的部分风险投资不同，AIC背靠银行，资金来源相对长期稳定，更有能力践行“耐心资本”的理念，陪伴企业穿越技术研发、市场拓展的成长周期。深圳市建源政兴股权投资基金的设立，便是AIC通过母基金形式，引导更多长期资金进入“20+8”战略性新兴产业的典范。

AIC的核心竞争力，远不止于提供资本。其最大优势在于背靠母行强大的综合金融服务体系。余丰慧指出，未来股份制银行AIC竞争的核心在于 “资源整合能力，通过‘股权投资+信贷支持+综合服务’模式，为企业提供全生命周期服务”。

重塑金融、产业与投资者的未来图景

AIC的蓬勃发展，其影响将远远超出银行业自身，对金融体系、产业经济和普通投资者产生结构性重塑。

AIC作为重要的机构投资者，正加速贵金属市场（如前文所述）乃至整个股权投资市场的“去散户化”进程。个人投资者减少高杠杆投机，机构投资者占比提升，有助于降低市场的非理性波动。余丰慧分析，市场定价权向专业机构集中，“长期将提升市场的定价效率和整体稳定性”。一个由理性、专业的长期资本主导的市场，将更有利于资源的有效配置和金融系统的稳定。

过去，大量轻资产、高风险的科技创新型企业因缺乏抵押物而难以获得银行信贷支持，面临“最先一公里”的融资困境。AIC的出现，填补了这一关键空白。通过股权投资，银行资金可以直接支持实验室技术走向产业化，助力“科技-产业-金融”的良性循环。AIC聚焦战略新兴产业，实际上是将金融活水引向了新质生产力的培育沃土，成为推动中国制造业智能化、绿色化、高端化转型的一支重要金融力量。

对于普通投资者而言，AIC的兴起也带来了新的机遇。未来，投资者可以通过购买银行发行的、主要投向AIC或与其联动的理财产品、基金，间接成为那些前沿科技企业的“股东”，从而分享国家创新增长的红利。这改变了居民财富管理中过度依赖存款和固定收益产品的现状，为分享中国经济转型升级成果提供了更丰富的金融工具。（作者｜孙骋，编辑｜刘洋雪）

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