智谱AI亏损23亿仍上市，锁定港股成全球大模型第一股

哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析智谱AI如何在大模型烧钱竞赛中冲刺港股，全球大模型第一股花落谁家的悬念。

12月30日早上，Meta收购Manus的消息刚传开，下午智谱AI就官宣启动港股招股。围绕"全球大模型第一股"的竞速，终于传来靴子落地的声响。

北京智谱华章科技股份有限公司正式启动港股招股，招股期将持续至2026年1月5日，并计划于2026年1月8日以股票代码"2513"在香港联交所主板挂牌上市。

公开信息显示，智谱在私募市场的累计融资额已达83.44亿元，最新估值攀升至243.77亿元。

在迈向上市的关键一跃中，智谱的市值几乎实现翻倍，如此幅度的"溢价上市"，也是一次难度不低的市场挑战。

基石投资者阵容同样颇为亮眼。公告显示，基石投资者合计拟认购29.8亿港元，占本次发行规模近七成。参与基石认购的机构包括：JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseveranc Asset Management、上海高毅资产管理、WT Asset Management、泰康人寿、广发基金、3W Fund Management等11家投资机构。

在当前港股科技资产整体承压的背景下，如此高比例的基石认购，也为这场围绕"全球大模型第一股"的竞速，写下了更为明确的市场注脚。

放眼行业内部，2024年曾被热捧的AI大模型创业阵营"六小虎"，已经出现明显分化：两家选择主动退出基座模型竞争，转而聚焦垂直应用。

其余四家，智谱、MiniMax、月之暗面与阶跃星辰，仍试图留在大模型这张牌桌之上。2024年12月中下旬，智谱与MiniMax先后披露港股招股书。

与MiniMax专注to C不同，智谱主要专注企业级方案to B，已落地金融服务、互联网、智能设备、医疗等行业。今年上半年智谱收入为1.91亿元，期内亏损高达23.58亿元，AI研发成本高达15.95亿元。

GLM属于基于Transformer的大语言模型建模范式，通过将自回归生成与掩码预测相结合，实现对理解类与生成类任务的统一建模。该架构最早由智谱与清华大学相关研究团队提出，并在后续模型中持续迭代。

2021年，智谱发布中国首个专有预训练大模型框架GLM，并推出了模型即服务MaaS的产品开发与商业化平台，通过该平台向外部提供大模型能力与服务。

2022年智谱发布并开源GLM-130B，该模型的推出标志着智谱正式将GLM体系运用于预训练大语言模型之上。

同年9月，智谱发布并开源GLM-4.6，作为基座模型的进一步升级版本，GLM-4.6主要强化了编码能力。11月，GLM-4.6在CodeArena上位列全球第一。

12月，智谱推出最新旗舰模型GLM-4.7。在核心编码方面，相较前一代GLM-4.6，GLM-4.7在多语言智能体编程与基于终端的任务上取得了明显提升。

智谱还发布了面向不同功能的多模态模型，包括CogView、GLM-4.5V、CogVideoX等。在AI Agent方面，智谱基座智能体模型为AutoGLM。12月智谱将AutoGLM的核心模型全面开源，标志着AutoGLM在开放生态中的进一步发展。

截至2025年6月30日，智谱模型已为超过8000家机构客户提供支持，截至最后实际可行日期，已为约8000万台设备提供支持。

在商业化方面，智谱从2021年就开始布局MaaS的商业模式。MaaS平台主要提供四类模型能力，主要覆盖语言模型、多模态模型、智能体模型和代码模型四类核心模型能力，并同时提供支持模型微调、模型部署及智能体开发的一体化工具链。

今年4月，智谱曾在证监会北京监管局开启A股上市辅导备案。

截至12月12日，公司并未收到中国证监会关于推进A股上市的进一步意见或问询。在此背景下，智谱选择转向港股，为这场高投入、长周期的大模型竞赛寻找更可持续的燃料。

从模型能力的扩展、智能体技术的推进，到MaaS商业化体系的逐步成型，智谱已经完成了一轮相对完整的技术与产品布局。随着走向公开市场，高强度的研发投入、不断攀升的算力成本，以及通用大模型商业化路径尚未完全跑通的现实，也被一并置于更透明的审视之下。

智谱AI选择在2026年1月8日登陆港股，成为全球大模型第一股的有力竞争者。从GLM技术体系的持续迭代，到MaaS商业化平台的逐步成型，智谱已经完成了一轮相对完整的技术与产品布局。

上市不是终点，是一场更长周期的公开测试。市场是否愿意为AI的长期投入买单，将在接下来的时间里给出答案。