IPO雷达｜纸上富贵？辛帕智能应收账款高企！货币资金骤降，主要产品价格下滑

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

2025年12月31日，北交所官网显示，上海辛帕智能科技股份有限公司）（以下简称“辛帕智能”）IPO获受理，保荐机构为东方证券。

辛帕智能专注于工业智能装备的研发、设计、生产、销售、服务，主要产品包括智能灌注设备、智能混胶设备、腹板工装、叶片自动UT检测设备、叶片铺布3D激光投影系统等风电叶片智能设备及智能上下料系统等半导体封测设备。

报告期内（2022年至2024年、2025年上半年），公司营业收入分别为1.99亿元、3.07亿元、2.15亿元和1.40亿元，净利润分别为5962.52万元、8399.77万元、5474.85万元和3710.20万元，2024年营收和净利润均下滑约三成。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为47.66%、48.90%、43.65%和46.12%，毛利率维持在较高水平。

公司客户较为集中，2025年上半年向前五名客户销售占比达69.88%，报告期内销售占比逐年提升。

记者注意到，辛帕智能资产负债率报告期内均低于可比上市公司平均值，2025年6月末仅为18.99%，但货币资金2024年开始骤然下降。

报告期各期末，公司货币资金分别为9630.83万元、1.52亿元、4016.60万元及1721.21万元，占流动资产的比例分别为24.59%、33.48%、8.52%及3.10%。

公司称，2024年末货币资金较2023年末减少约1.12亿元，降幅为73.54%，主要系公司银行理财产品净投入以及公司2024年派发现金红利3525.84万元。2025年6月末货币资金较2024年末减少2295.39万元，降幅为57.15%，主要系公司银行理财产品净投入增加所致。

此外，最近几年公司净现金流多为负数，报告期内现金及现金等价物净增加额分别为-4131.62万元、5547.04万元、-1.12亿元和-2295.44万元。

其中，投资活动产生的现金流量净额分别为-1611.82万元、1740.18万元、-1.86亿元及-4478.09万元，公司投资活动产生的现金流量的波动主要系公司买卖理财产品、购买固定资产、处置对外股权投资等因素变动所致。

辛帕智能在招股书中提示了应收账款坏账风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.11亿元、1.25亿元、1.17亿元及1.67亿元，占流动资产的比例分别为28.47%、27.59%、24.83%及30.01%，一年以内的应收账款占比在75%以上。其中，2024年应收账款账面价值占当期营收逾50%。

公司称，大部分客户资信情况良好，回款较为及时，应收账款发生坏账损失的风险较小，但若主要欠款客户的资信、生产经营情况发生不利变化，可能导致应收账款回收期延长甚至发生坏账，进而对公司的经营业绩、现金流和正常生产经营活动产生重大不利影响。

报告期内，风电叶片智能设备营收占比保持在80%左右，是公司收入的主要来源，但2025年上半年风电叶片智能设备主要产品生产设备、腹板工装、升级改造销售单价均出现下滑，降价均在10%以上。半导体封测设备的单价波动较大，2025年上半年涨价1,130.35%，不过该产品营收占比较低。

公司产能利用率波动较大，2024年为84.67%，2025年上半年产能利用率高达137.97%，公司称主要系由于订单数量增多，公司生产人员加班生产所致。

本次发行，辛帕智能拟募集资金3.3亿元，用于高端装备研制基地项目、工业智能设备产业化基地建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

公司表示，若未来市场的发展方向偏离公司预期，相关产品未得到市场认可，以及募集资金投资项目实施完成后，如果市场需求、技术方向等发生重大不利变化，可能导致新增产能无法充分消化。

股权结构方面，公司实际控制人王勇直接持有公司35.49%的股份，通过上海辛路和上海辛畅间接控制公司7.81%的股份，并通过与汪衍啸签订了《一致行动人协议》，控制公司16.90%的股份，合计直接和间接控制公司60.20%的股份。