外资锐减 90%，美国以为得手，中国反手砸下 1000 亿，死磕20年！

2025年12月29日数据显示，外资在华创投规模从巅峰470亿美元跌至不足50亿美元。中国官方随即启动1000亿元国家创业投资引导基金，资金源自超长期特别国债，以20年超长存续期聚焦硬科技，70%资金投向种子期、初创期企业，撬动万亿社会资本填补市场缺口。

面对美国持续升级的投资禁令与技术封锁，这支“国家队”能否通过长期布局，彻底扭转核心技术受制于人局面？

从 “快进快出” 到二十年长周期护航

过去几年，全球地缘政治变动彻底改变了资本的流向。美国出台《芯片与科学法案》，还发布了一系列对华投资限制令，曾经活跃在中国市场的美元基金只能大规模撤离。

数据显示，外资对华创业投资金额缩水了近 90%，新增投资几乎停摆。这种断崖式下跌，不只是抽走了市场的流动资金，更想切断中国高科技初创企业的资金来源，把中国科技产业困在低端制造环节。

面对外部资本的恶意断供，中国没选择被动等待，而是主动出手，设立国家创业投资引导基金来补位。传统美元基金大多是 7 年投资加 3 年退出的模式，可这次国家级基金搞了个创新，确立了十年投资期加十年退出期的二十年全周期机制。

这个时间拉长的操作，针对性特别强。资本本来就爱逐利、眼光短浅，传统风投更喜欢模式创新、流量变现这类能快速上市的项目，对半导体、人工智能、航空航天、生物制造这些硬科技领域躲得远远的。这些领域研发周期长，技术门槛高，试错成本大，往往得坐十年以上冷板凳才能看到回报。

国家基金进场，本质上是用国家的信用和时间，换科技突破的空间。这种耐心资本不追求短期赚钱，甘愿陪着企业熬过漫长的困难期，从根本上解决了硬科技研发和短期资本逐利之间的矛盾。我个人认为，这才是真正懂科技发展规律的做法，毕竟好技术从来不是急出来的。

重塑 “硬科技” 小微企业的生存逻辑

千亿资金的投向，直接能看出国家对未来产业竞争力的顶层规划。按照规划，这支基金要彻底改掉过去资本市场追捧成熟企业的习惯，转而专注于帮初创企业。

核心策略很明确：锁定刚起步、估值在 5 亿元以下的初创科技企业，单笔投资原则上不超过 5000 万元，持股比例控制在 10% 以内。

这种小额、分散、投早期的策略，是对中国创投生态的一次大纠偏。长期以来，中国创投市场两极分化特别严重：成熟期企业融资扎堆，真正掌握底层技术、还在萌芽阶段的中小微企业，却贷不到钱、融不到资。

可科技创新的规律告诉我们，颠覆性的技术突破，往往就藏在这些不起眼的小微企业里。国家基金通过投早、投小、投硬科技，就是想培育一批有核心竞争力的专精特新企业，打造一个像热带雨林一样繁茂的科技产业生态。

举个实际例子，有家做芯片材料的小微企业，技术很有潜力，但因为没盈利，之前找了几十家投资机构都没成。现在有了国家基金的支持，不仅拿到了启动资金，还吸引了产业链上的合作伙伴，生存状况一下子就改善了。

另外，这一举措还能稳就业。现在经济环境下，小微科技企业是吸纳高素质人才的重要渠道。有了国家资本的长期背书，这些企业抗风险能力变强了，生存率也会提高，能给科研人员提供稳定的发展预期。

这不仅能缓解高学历人才扎堆考公的现象，还能引导更多人投身科研，形成资本、技术、人才的良性循环。

市场化运作规避 “补贴陷阱” 与效率黑洞

国家队下场，外界本来担心行政干预会降低资金使用效率。但这次基金的制度设计，体现了高度的专业化和市场化。基金明确采用母基金模式，挑选专业的市场化基金管理机构来运营，构建起政府引导、市场运作、专业管理的三层机制。

这个设计特别巧妙，既保留了国家战略的方向，又发挥了市场机构的商业敏感度和专业判断力。政府不直接管具体项目的筛选，只定投资方向和考核标准，让专业的人做专业的事，有效避免了外行指导内行和道德风险。

与此同时，京津冀、长三角、粤港澳大湾区的三支区域性基金已经注册完成，说明这一国家战略已经快速落地为区域协同行动。这些区域本来就是中国硬科技产业的聚集地，通过区域基金的本地化运作，能更精准对接地方产业需求，形成上下联动的投资合力。

更重要的是，用股权投资代替直接财政补贴，是应对国际贸易摩擦的聪明做法。在 WTO 规则下，直接补贴容易被西方国家拿来发起反补贴调查。而国家作为股东进行股权投资，完全符合国际通行规则。

等企业成熟后，基金通过上市减持或股权转让退出，回收的资金再投入新的创新项目，实现国有资本的保值增值和循环利用，彻底跳出了补贴、亏损、再补贴的死循环。

以自主可控的资本链对抗技术霸权

从全球来看，美国想通过小院高墙封锁中国科技发展，核心手段之一就是切断资本链。可资本真空迟早会被填补。中国设立千亿级长周期基金，不只是对外资撤离的被动防御，更是主动构建自主可控的金融支持体系。

回顾历史，以色列的 Yozma 基金、美国的小企业投资公司计划，都通过政府引导基金成功孵化出了世界级的科技产业集群。

以色列的 Yozma 基金当年只投早期科技企业，给每家企业配等额私有资本，最后培育出了以色列的高科技产业生态，让以色列成为创业密度最高的国家。中国这次的行动，就是借鉴了全球成功经验，再结合自身的体制优势进行的制度升级。

这向世界传递了一个清晰的信号，中国科技产业的发展，不再依赖外部资本的施舍，而是建立在内生动力和国家信用的坚实基础上。

随着这 1000 亿耐心资本逐步注入半导体、未来能源、人工智能等关键领域，中国硬科技企业将获得前所未有的战略定力。这不仅会加快国产替代的进程，还能推动中国产业从价值链中低端向高端升级。

半导体行业的研发周期通常要 10 到 15 年，人工智能的底层技术突破也需要长期投入，这些都不是短期资本能支撑的。

而耐心资本的二十年周期，正好匹配了硬科技的发展规律。当二十年长跑结束，一个拥有完整产业链、资金链和创新链的科技强国，将是对技术封锁最有力的回击。

如果说美国的资本撤离是想釜底抽薪的豪赌，那么中国反手拿出的千亿耐心资本，是否预示着在这场世纪博弈中，任何想遏制中国技术崛起的努力，最终都将是徒劳？

参考资料： 《千亿国家创投基金来了！20 年周期聚焦硬科技，填补外资退出空白》，央广网，2025 年 12 月 29 日 《外资撤离后 中国千亿 “耐心资本” 托举硬科技小微企业》，第一财经，2025 年 12 月 29 日 《外资对华创投骤降 90% 国家级长周期基金补位硬科技》，界面新闻，2025 年 12 月 29 日