算力军备，李彦宏不等了

昆仑上市终于尘埃落定，递表了。

今早，百度集团发布公告，宣布其旗下AI芯片公司昆仑芯已于1月1日以保密形式向港交所提交上市申请表格（A1表格），以申请批准昆仑芯股份在港交所主板上市及买卖。昆仑芯为百度之非全资附属公司。建议分拆完成后，预计昆仑芯仍将为百度之附属公司。

“小登”们吃得太好，“老登”也馋啊。GPU 四小龙一个个上市流程走得这么快，带着企业和投资者们各种赚大钱，昆仑也得急。

昆仑芯选择此刻上市，是产业、资本、政策、业绩四大窗口期叠加的必然结果，将重塑国产 GPU 竞争格局，加速国产替代进程，同时为百度带来估值重塑、生态强化、现金流优化的三重赋能。

但背后更值得关注的是百度的深层焦虑：在 AI 算力军备竞赛中，百度亟需通过昆仑芯上市摆脱对英伟达的依赖，补全生态短板，证明其 AI 投入的商业化价值，重塑资本市场对其的认知。

昆仑选择这个时间上市，背后是焦虑，但并不是对业务规模和变现压力的焦虑。

卡点

时代命题给芯片厂商带来了无与伦比的时间节点。港交所18C章为未盈利硬科技企业打开了快速上市通道，壁仞科技作为18C章实施以来募资规模最大的项目，成功募资超55亿港元，证明了这条路径的可行性。（顺便祝贺申购成功的朋友们，收获 2026 开门红）昆仑芯作为典型的高研发、未盈利硬科技企业，借助18C章可大幅缩短上市周期，避免错过行业发展的关键阶段。

产品层面，百度的后续规划十分明确，能够接得住这一波上市红利：昆仑芯M100将于2026年初上市，百度天池256超节点、将于2026年上半年上市，百度天池512超节点将于2026年下半年上市；昆仑芯M300将于2027年初上市，百度天池千卡级超节点将于2028年上市，昆仑芯N系列将于2029年上市，百度百舸百万卡昆仑芯单集群将于2030年点亮。

显然，昆仑是大概率可以托得住自己的股价，后面每一步的算力跃升都在计划之中。除非“黑天鹅”袭来，否则对于股价昆仑可能根本不慌。

另外，国产芯片能够与 H200 同场竞技的言论也甚嚣尘上，彭博社预测2026-2027 年中国 AI 芯片将迎来 “DeepSeek 时刻”，有望以极致性价比打破国际垄断。

多家行业媒体预测，在 2026 年，国产芯片推理水平将可以和 H200 达到同一水准。老黄甚至在 2025 年年中就断言，中国企业可能不再大规模采购 H200，国产替代加速。这背后就是昆仑、昇腾以及“小登”们的红利。这种关键节点，错过了绝对拍断大腿。

再者，从2025 年底到 2026 年已经成为国产半导体的上市潮，如果沐曦、摩尔线程、壁仞科技们都把资本市场红利吃干抹净了，昆仑情何以堪。

留人

2021 年昆仑芯独立融资后，百度持股比例稀释，部分老员工对独立后的管理模式不适应，部分成员流向壁仞科技、沐曦等国产 GPU 创业公司，导致昆仑芯与第三方框架适配进度放缓。

比如，主导昆仑芯二代架构设计，负责核心技术路线规划的昆仑原副总裁王勇，他从离职后带走部分芯片设计团队，加入商汤系曦望，聚焦高性能 GPU 研发。

所以，通过股权激励提升人才留存率，一方面是减少人才流失，从而在国产 GPU 强敌环伺的尖峰时刻，减少人员变动对于产品推进规划的影响。

从产业节奏看，2025-2026年是国产AI芯片替代的关键攻坚期。国家“算力中国”战略明确2027年国产AI芯片市占率目标达40%，当前正是政策扶持与产业需求的双重爆发期。昆仑芯此时上市募资，可快速推进新一代芯片研发与产能扩张，抢占市场份额，避免在与英伟达的竞争中落于下风。

但这一切的前提是，团队稳定。

所以尽早上市，让核心团队把心放到肚子里，百度就也能把“芯”放在肚子里。

圈地

AI算力赛道的竞争，早已超越单一芯片的性能比拼，进入“生态圈地”的新阶段。昆仑芯此刻上市，核心目的之一就是通过资本加持，加速抢占产业链关键资源，构建“芯片-服务器-场景-生态”的全链路壁垒，在国产替代浪潮中锁定优势地位。

这种“圈地”首先体现在产业链绑定上。昆仑芯已与政企建立合作关系，拥有差异化的客群，需要进一步巩固优势。而上市后，从百度母体实现剥离，昆仑芯能进一步深化与中科曙光、浪潮信息等服务器厂商的合作，扩大AI服务器的出货规模，从而把“芯片优势”转化为“硬件生态优势”。

商业化层面，《象先志》之前曾分析过，那么昆仑独立后，他的潜在买家范围就更加广泛。在国内，一众模型大厂都不必考虑商业竞争。同行业内竞品对于昆仑的信赖会提升，百度也可以进一步扩大客户群体。

同时通过股权激励绑定上下游合作伙伴，形成“芯片-模型-应用”的闭环，降低客户的迁移成本，筑牢生态护城河。

对百度而言，昆仑芯的“圈地”也是百度AI生态的延伸。通过昆仑芯绑定运营商、服务器厂商、行业客户，百度智能云能获得更多算力订单，文心一言大模型也能借助昆仑芯的硬件生态实现更广泛的落地。

这种“圈地”不是孤立的扩张，而是百度“芯片-框架-应用”全栈AI战略的资本化落地，最终要实现的是在国产AI算力领域的绝对话语权。

对于国产GPU赛道而言，昆仑芯的加入将进一步加剧市场竞争，加速行业洗牌；对于百度而言，昆仑芯的独立上市不仅能优化集团财务结构、重塑估值逻辑，更能通过“圈地”筑牢AI生态短板，为其在全球AI竞争中争取更多话语权。

但前有昇腾、寒武纪，后有沐曦、壁仞科技，昆仑的路，却未必一帆风顺。