刚刚，2026开年最火IPO敲钟了

“港股GPU第一股”诞生了。

从2019年9月成立，到2026年1月上市，张文最终用6年多的时间，带领壁仞科技在今天登陆港股。在投资者的疯抢中，这家国产GPU公司开盘后一度涨近120%，市值超过1000亿港元。

如此热闹的一幕，其实有迹可循。除了启明创投、平安人寿、LionGlobal等23家基石投资者共认购约28.99亿港元，共募资55.83亿港元的壁仞科技还获得超2348倍超额认购，让他们成为2026开年最火IPO。

一位理想主义者的大胆冒险

“如果没有GPU，中国的人工智能可能很难发展起来。”2019年，当时还是商汤科技总裁的张文，意识到中国半导体产业来到了变革的十字路口。

那个时候，中国人工智能技术世界领先，但如果聚焦在人工智能芯片市场，核心部件GPU却几乎完全依赖国外产品。张文判断，对于GPU这个稀缺且关键的战略资源，其供应完全依赖外部供应链存在重大风险，并且进口核心算力产品会随着地缘形势波动而被限制获取。

特殊因素的影响，让自主可控和国产替代在中国半导体产业变得愈发重要起来，并将英伟达等国际巨头垄断的国内GPU市场撕开了一道口子，从而为国产GPU带来了不曾有过的巨大机遇。

张文清楚这是一个改变中国人工智能芯片局面的重要机会。做出顶尖的通用GPU芯片，最终成为他再次踏上创业之路的核心目标。

这无疑是一件极具挑战甚至看起来难以完成的事情，意味着一家中国创业公司需要从0起步与英伟达等国际巨头正面交锋。

虽然张文这位创业者履历光鲜——曾在华尔街做过律师和投资、与中芯国际创始人张汝京一起创业做LED芯片、也在上海管过基金等，同时还在AI头部公司做高管，但很少有人看好没有GPU领域从业背景的他。

业界普遍的共识是，要想做出通用GPU芯片，离不开资本密集、人才密集和资源密集。由于不懂技术，再加上不认识GPU领域的人，张文当初也认为自己做这件事情成功的几率可能只有10%，“刚开始的时候，无数人劝我别做。”

虽然张文不是半导体行业的“老师傅”，但长期关注人工智能和半导体等领域的启明创投主管合伙人周志峰却非常看好张文。早在壁仞科技创立之前，周志峰就曾与张文保持着非常高密度的讨论。在周志峰看来，壁仞科技所展望的技术与产品的大方向跟他对这个赛道的认知最匹配。

在他看来，张文更像一个“战略家”，不仅善于做大的战略判断，同时还能海纳百川、不分流派把最优秀的人才团结在一起，并且能募集到公司所需要的巨大的研发费用，“这样的一号位背景更适合‘大芯片’创业。”

早在2016年便认识张文的华映资本创始管理合伙人季薇也持类似观点。“张文有过两家大公司的运营管理经验，商业化能力非常强，同时也具备很强的团队组织能力。”她直言，要想做成国产GPU这件事，需要高举高打，资金是重要基础，而张文具备与之匹配的融资能力。

从2019年6月开始，张文便与周志峰持续探讨团队搭建、寻找融资等事宜。面对高端半导体人才稀缺的现状，张文为了组建做国产GPU的最强团队，让一位哈佛学弟列了份产业里最牛华人的名单。

周志峰告诉他，能汇聚其中一半的人才就很厉害了。一位知名投资机构的合伙人更是直言，如果张文能让名单中的人加入，哪怕只有1个人，自己都会投一轮。最后的结果是，除了名单中的全部人员，还有更多优秀人才也被张文的“中国芯”梦想吸引而加入壁仞科技。

曾在华为海思负责自研GPU团队的洪洲，还有海光前海外GPU部门副总裁张凌岚，以及AMD前全球副总裁、中国研发中心总经理李新荣......壁仞科技最终组建了GPU领域完备且强大的创业团队。

在其中发挥关键作用的是张文“聚人的本事”和“成事的格局”。“创业初期，他主动表态自己一分钱工资不要 ，同时会设很大的期权池，以保证其他核心成员的利益。”据周志峰透露，他甚至可以非常开放地讨论寻找更合适的人才来做壁仞科技的CEO。

随着核心团队逐渐完善，张文于2019年9月在上海正式创立壁仞科技后，不久便从启明创投手中拿到创业后的第一笔资金，渡过了首轮融资这个人生最困难的时刻之一。与此同时，这个项目也成为周志峰首次以创始投资人身份投资的企业。

启明创投“快半步”投资释放的明确信号，也为壁仞科技后续顺利融资提前做好了铺垫。“投资人对我非常信任，有一位投资人曾对我说，‘我绝对相信你是抱着情怀，有理想在做这件事，哪怕这次血本无归，我下次还会投你。’”张文曾直言，这句话对他来说特别重要，“华山一条道，我必须把这件事干成。”

在国产GPU领域还处于发展早期时，张文带领壁仞科技果断且大胆的入局，不仅使其成为最早一批改变中国GPU芯片产业的践行者，同时还点燃了一大批创业者投身其中的热情，最终形成了浩浩荡荡的国产GPU创业大潮。

争做中国芯片行业的“开拓者”

在创立之初，壁仞科技就选择做最艰难但价值巨大的事。

为了能与英伟达等国际巨头竞争，张文认为创新是核心能力，“要成为一家伟大的公司，一定要有定义一个产品和一个市场的能力。”

没有盲目跟随国际巨头引领的方向及选择为特定应用量身定制的ASIC，壁仞科技将重心放在灵活性和通用性更好的GPGPU，同时利用芯粒（chiplet）技术自主开发了一个用于训练和推理的GPGPU架构。

那个时候，受制于资金和人才，绝大多数芯片创业公司第一款芯片都会保守选择“小芯片”，同时对标的是国际大厂上一代甚至上上代产品。由于做“大芯片”仅起步资金就需要15亿元以上，这令当时账上只有一个多亿的壁仞科技举棋不定。

经过三天三夜没怎么睡觉的思考，张文计算出“大芯片”和“小芯片”都需要三年才能落地。这意味着如果公司第一款产品做“小芯片”，那么推出的产品性能将远低于全球最领先的产品。

出于对自身在招人与融资等方面能力的自信，拥有成功创业经验的张文最终拍板，将公司的首款芯片定为“大芯片”，“从一开始选择做最难的‘大芯片’，对标国际大厂的下下一代产品，做芯片行业的‘开拓者’，是壁仞科技做的最正确的决策。”

这家公司的发展情况，也证明了这个选择无比正确。2020年1月，洪州和张凌岚等核心成员正式加入壁仞科技。随着团队持续壮大，他们成立18个月累计融资额超过47亿元，创下了当时国内芯片创业公司的融资纪录。

看到张文强大的招人能力，一家知名投资机构从2020年2月开始连投了壁仞科技3轮。没过多久，云晖资本联合创始合伙人熊焱嫔听完张文对GPU蓝图的阐述后，向壁仞科技独家注资1600万美元及1600万人民币，让云晖资本当时对壁仞的持股比例超过8%。

在不确定性极大的投资环境中，云晖资本坚定且果断出手背后源于三个关键判断：第一，通过分析英伟达，预测中国本土有足够的概率跑出估值超100亿美元的GPU公司；第二，2020年的国产GPU赛道尚处于极早期的阶段，以2亿美元估值融资的壁仞科技，成长天花板远未显现；第三，张文的可能性。

正值壁仞科技急需资金推进团队搭建与研发之际，华登国际、格力创投、松禾资本、国开装备基金、华映资本、广微控股、耀途资本等又于2020年7月成为这家公司的股东。

在耀途资本创始合伙人杨光看来，洪洲和张凌岚等核心技术团队的到位，表明壁仞科技已具备成功开发GPGPU产品的必要条件。“张文很有思想，做事情有逻辑、有办法。” 松禾资本创始合伙人厉伟始终坚持早期投资先投人，“张文特别讲义气，只要是他答应的事，一定想方设法做到，哪怕自己吃亏，也一定会兑现。”

季薇也对张文能舍弃现有事业并在复杂市场环境中选择创业的勇气深感佩服。而在与壁仞刚接触时，华映资本管理合伙人章高男已经关注GPU赛道近一年的时间，他早在2019便于内部提出了“以数字技术发展为核心的整体技术战略布局，基础算力是重中之重，特别是国产GPU领域绝不能错过。”

在壁仞科技出现前，章高男已经做好了投资另一家成立更早的GPU企业的准备，但壁仞科技团队的出现让他眼前一亮。最终，华映资本投资了壁仞科技7000万元，这也使其成为他们当年单笔出资金额最大的项目。

值得一提的是，由于这家投资机构最终出资主体是国家中小基金第一个正式设立的子基金——华映资本国家中小企业发展基金六期，这也意味着壁仞科技本质上属于国家中小企业发展基金设立后穿透投资的第一个项目。

两个月后，壁仞科技又完成Pre-B轮融资，投资方为高瓴创投、云九资本、高榕创投、金浦科技基金、基石资本、海创母基金、松禾资本、云晖资本、珠海大横琴集团等，并仍将本轮募集资金用于加快产品技术研发与强化市场拓展。

同样是在2020年9月，这家公司紧接着在沂景资本、华创资本、中信证券投资、BAI资本、碧桂园创投、源码资本、上海国盛投资集团等投资机构的热捧下，成立一年后便成为上海的明星独角兽。

没有停止融资的速度，壁仞科技又在6个月后获得中国平安、新世界集团、嘉实资本、招商局资本、大湾区共同家园发展基金、中俄投资基金、和玉资本、云晖资本、珠海大横琴集团等支持，顺利完成B轮融资。

在熊焱嫔看来，张文对公司的融资进程有极强的把控。比如，尽管他对投资条款细则熟稔于心，但他会让法务团队在协议阶段“抓大放小”。“从每一轮融资的规划，到需要引进怎样的机构，壁仞科技最终落地情况与当初预想几乎相差不大。”她补充道。

团队的不断完善与资金的陆续到位，让这家公司对打造国产GPGPU芯片充满信心。张文和近百位核心员工在公司共同度过了60多天后，于2022年3月31日成功点亮首款GPGPU芯片。同年8月，壁仞科技正式发布首款GPGPU芯片，成为创下全球GPGPU算力纪录的首家中国企业。

同时发布的还有壁仞科技自研的BIRENSUPA软件平台。这个平台能将公司所有的硬件系统与多样化的AI应用及场景进行连接，同时兼容其他第三方GPGPU计算软件平台，能够极大降低客户向他们GPGPU产品迁移的成本。

这也意味着，如果从2020年3月正式运营算起，壁仞科技只用了不到3年的时间，便一次点亮并顺利量产首款GPGPU芯片。

“中国的‘大芯片’梦想一定会实现”

基于半导体产业特殊的战略地位，国产GPU企业极易受到地缘因素等外部影响。叠加芯片领域极大的不确定性，以及过往“九死一生”的发展格局，壁仞科技很快就遭遇一波又一波的内外部考验。

缺芯、缺钱、缺客户，是外界在2022年对行业的普遍认知。市场普遍缺乏信心的情况下，包括壁仞科技等一大批国产GPU公司在内，芯片产品的产能、商业化与规模化等受到市场诸多质疑，从而对公司发展产生影响。

华映资本讲述了这样一个故事。那个时候，华映资本决定对一些优质项目进行追加投资，而章高男的第一选择便是壁仞科技，并已签订投资他们的协议书。从严谨的角度出发，章高男成为少数去到壁仞科技仓库对其存货进行盘点的投资人，由此确定了市场谣言属于空穴来风。

最终，华映资本、高瓴创投、昇和资本等机构坚定出手，拿出3.3亿元为身处艰难时期的壁仞科技提供了发展助力。转眼到了2023年10月，壁仞科技遭遇更加沉重的外部打击。

面对宏观环境变化带来的巨大的压力，壁仞科技选择迎难而上，最终用成绩证明了自己。发展至今，他们拥有训推一体芯片BR106、推理芯片BR110，以及封装两个BR106芯片裸晶而来且算力是BR106两倍的BR166芯片。

在实现BR106芯片量产后，他们全面推进高性能AI芯片产品商业化落地，与中兴通讯、中国移动、中国电信、中国联通等客户深度合作，完成多个大规模智算集群落地应用。

这家公司的收入随之实现飞跃式增长。翻看招股书，2022年的壁仞科技已处在商业化前夕。2023年，即使受到非正常因素干扰，他们的收入也达到了6203万元。到了2024年，这家公司的收入更是规模化增长至3.37亿元。目前，壁仞科技还拥有总价值约为12.41亿元的订单。

由于长期且庞大的研发投入，再加上身处商业化早期阶段，以及日益激烈的竞争环境等，壁仞科技目前仍处于亏损状态。从2022年开始，他们三年半累计经调整净亏损约34.08亿元，其中研发费用便超过30亿元。

顺利渡过一系列难关后，壁仞科技开始朝着上市冲去，步入下一个增长周期。上海国投先导人工智能产业母基金、云九资本、临港科创投、广州产投、知识城集团、民生通惠、图灵资管等投资者在2025年拿出超43亿元为他们护航，让这家国产GPU公司能以更加从容的姿态推进IPO。

作为上海三大先导产业母基金之一，上海国投先导人工智能产业母基金的入局，也让壁仞科技成为他们首个直投项目。这笔投资背后，除了资本层面耐心加持，双方未来将在技术攻关、产业赋能、生态链接等方面深化资源协同，彰显了上海加速构建全国产自主可控智能算力体系的决心。

经过重重考验的壁仞科技，再度重新审视产业链的自主可控。投中网注意到，壁仞科技在不久前表态，他们将以“国芯、国设、国造、国用”为目标，全力以赴推进新一代国产GPU芯片研发以及软硬件协同，不断缩小与国际主流AI芯片产品的差距。

放眼望去，壁仞科技6年的发展历程，不仅是最早一批国产GPU公司的真实写照，还是国产GPU行业从“0到1”的缩影。他们在不被众人看好的情况下，果断抓住了宏观环境变化带来的机会，同时以中国芯片行业“开拓者”的身份，率先拉开了国产GPU领域创业和融资大潮的序幕。

更特殊的价值，还在于这家公司对国产GPU领域的贡献。有投资人在接受投中网采访时便提到，壁仞科技给国产GPU赛道投下一颗“信号弹”，为后续国产GPU公司锚定了“融资天花板”和“估值逻辑”，让投资者对赛道资金消耗建立了耐受度，“国内GPU的投资人，大多是跟着张文学习的入门知识。”

政策的大力支持与市场的旺盛需求，也为国产GPU领域进一步打开了庞大的发展空间。

“十五五”规划明确提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。其中着重提到，要“加强原始创新和关键核心技术攻关”和“推动科技创新和产业创新深度融合”。灼识咨询直言，中国GPGPU市场规模预期由2024年的235亿美元增加至2029年的1723亿美元。

早在创业之初，张文便相信中国的“大芯片”梦想一定会实现，“不管最后是谁实现的，只要能实现，对整个行业和社会来说，都是成功的。”随着包括壁仞科技在内的最早一批国产GPU公司在最近一个月陆续上市，以及芯片自主研发有了新突破，中国离真正实现“大芯片”的梦想又近了一步。