湖湘进化论②｜从规模扩张到产业协同，湖南国企以并购重组执棋产业新局

“坐等一字板。”

近几年，这句话频频出现在湖南白银、新五丰、华升股份、湖南发展等湘股的“股吧”里。

股民的兴奋并非凭空而来，在这些公司股价异动之前，几乎都出现过同一类公告：并购重组。

2025年12月，华升股份在“十四五”收官之际抛出跨界收购智算企业的重组草案；更早的4月，湖南发展披露拟承接多家水电资产的重大资产重组公告。

更早一些，围绕能源、资源、农业等领域的资产整合，也在多家湘股身上轮番上演。

放在单家上市公司身上看，这些公告或许只是一次资本运作。但如果把时间线拉长，将视野放宽，就会发现，在“十四五”期间，湖南国企正在发生一些更深层次的结构性变化：通过并购重组，从过去以“规模扩张”为导向的资本运作，转向以创新驱动、产业协同为核心的系统性重构。

并购重组，正在成为湖南产业进化的重要抓手。

重大资产重组潮

潇湘晨报·辣椒财经记者注意到，近几年的这一轮湘股并购重组，与以往最大的不同，不是在于数量，而是在于方向。

过去，并购重组更多被理解为资产腾挪、资源优化或是简单意义上的规模做大。而如今，越来越多的湖南国资控股上市公司，开始将并购重组视为一次主动的产业调整升级。

一个颇具代表性的案例，是湖南的一家老牌纺织上市国企——华升股份。

△来源：华升股份官网

2025年12月10日晚间，华升股份发布重组草案，拟通过发行股份及支付现金的方式，作价6.62亿元购买深圳易信科技股份有限公司（以下简称“易信科技”）97.40%股份，并募集配套资金。

△来源：华升股份公告

被收购标的易信科技，主要从事AIDC综合业务服务以及提供智算中心解决方案。这意味着，通过这次交易，华升股份将快速切入AIDC领域，并在原有传统制造业的基础上，拓展进入新型信息基础设施与智能算力服务产业。

从形式上看，这是一次跨度不小的跨界并购，但放在企业自身的发展背景中，这一选择并不突兀。

作为传统制造企业，华升股份近年来受多重因素影响，主业承压明显，业绩波动加大。寻找第二增长曲线，已成为其必须直面的现实问题。

更重要的是，外部环境正在发生变化。在“十四五”产业体系重构的大背景下，从产业规划到落地载体，智算已经被推到了湖南新一轮产业布局的前台。2025年3月，湖南省工信厅印发《湖南省绿色智能计算产业高质量发展规划（2025—2030年）》。规划提到，2025年，初步实现全省绿色智能计算产业链补短锻长，产业规模突破1万亿元；全省智能算力规模达3EFlops，初步形成以智能算力为主的算力供给体系；初步实现计算产业全链条绿色升级，全省智算中心平均PUE控制在1.4以内。计划2030年，绿色智能计算产业成为全省支柱产业之一，构建“核心技术自主供给、基础平台高效节能、应用场景深度融合”的绿色智能计算产业体系，打造国家绿色智能计算产业先导区。

在这一背景下，华升股份通过并购快速切入智算赛道，本质上是顺应了湖南产业结构升级的方向选择。

并购不再是单点突围

若只从上市公司的层面进行观察，则很容易低估这轮重组的深度。进一步拆解股权结构，就会发现，华升股份的转型，并非湖南上市公司的单点突围。

华升股份是湖南兴湘投资控股集团有限公司控股子公司，而湖南兴湘投资控股集团有限公司由湖南省国资委实际控制，是湖南省唯一的省属国有资本运营平台，长期承担着资源整合、产业培育和资本运作的职能。

华升股份直言，本次交易是兴湘集团和公司布局算力产业从无到有的突破，后续华升股份将依托兴湘集团在资本赋能、资源统筹与产业联动方面的综合优势，推动算力产业发展。

类似的逻辑，也体现在另一家湖南上市公司湖南发展的并购中。

△来源：湖南发展公告

2025年9月，湖南发展收到控股股东湖南能源集团转发的《湖南省国资委关于湖南能源集团发展股份有限公司发行股份及支付现金购买4家水电资产并募集配套资金暨关联交易有关事项的批复》，湖南省国资委原则同意公司本次重大资产重组和募集配套资金的总体方案。

湖南发展拟收购湖南能源集团电力投资有限公司持有的湖南湘投沅陵高滩发电有限责任公司85%股权、湖南湘投铜湾水利水电开发有限责任公司90%股权、湖南湘投清水塘水电开发有限责任公司90%股权、湖南新邵筱溪水电开发有限责任公司88%股权。

湖南发展董事会秘书表示，此次重组属于同行业并购，公司通过收购优质水电资产，上市公司水电装机容量及发电量将显著提升，有利于上市公司进一步聚焦主业，提升上市公司资产规模和盈利能力。

更深一层看，这也是湖南省属能源企业资产证券化的重要一步。作为湖南能源集团旗下能源板块上市平台，湖南发展通过此次交易承接优质水电资产，不仅提升了国有资产证券化率，更实现了省属能源资产的专业化管理，为后续更多能源资产注入打开了通道。

这种平台统筹牵引、上市公司落地的并购模式，正在湖南国资体系内逐步铺开。

2025年4月，在湖南省省属控股国有上市公司市值管理工作座谈会上，21家湖南国资体系上市公司参会。会上明确释放信号，即支持省属上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业、新质生产力等方面开展并购重组，优化资源配置，补链强链延链。

湖南国企的并购重组，正在被赋予更清晰的产业使命。

从深化主业到建设产业集群

在基础产业领域，这种变化尤为明显。

能源，被称为工业的粮食，也是区域经济安全的底座。“十四五”以来，各省纷纷加快能源板块整合，大型省属能源集团陆续组建，成为保障能源安全、推动产业升级的重要抓手。

湖南亦在其中。

2024年3月，湖南省能源投资集团有限公司揭牌成立。同年，湖南能源投资集团与湖南煤业集团合并重组，新的湖南能源集团正式亮相。对于“缺煤、无油、乏气、少电”的湖南而言，这一轮整合并非简单意义上的规模叠加，而是一场围绕能源安全、产业协同与长期竞争力的系统重构。

这也被视为湖南在“十四五”后半程，对能源体系进行的一次整体提升。

从功能定位看，湖南能源集团被赋予的定位，并不仅是单一能源企业，而是“承担全省能源保供功能性任务，代表全省开展省内外重大能源项目合作”的综合性平台。这也决定了其重组逻辑，不仅仅是集中资产，而是整合能力。

△来源：湖南能源集团官网

围绕这一角色定位，湖南能源集团已构建起“风光水火储气煤”多能互补格局，基本形成了集能源规划设计、投资建设、运营维护、能源交易、储能应用、能源大数据、综合能源服务于一体的能源全产业链。并以风、光资源为媒，在省内及宁夏、内蒙古、山西、云南等风光资源大省建设了一批新能源项目，同时统筹推进天然气上中下游产业一体化发展。

但如果仅止步于“保供稳价”，这轮整合的意义仍然有限。

真正拉开差距的，在于湖南能源集团围绕能源产业链向上游材料端、向高端制造环节延伸，在服务核心主业、强化支撑能力的前提下，推进战略性新兴领域的布局。

以新材料为例，湖南能源集团旗下金天科技获批3项国家科技重大专项和1项省级“揭榜挂帅”项目，成为国内最大钛带卷、钛焊管出口企业及核电用板换钛带卷唯一供应商；同时还实现大飞机用钛焊管、宇航级钛焊管交付，成为商飞民航领域钛焊管国内独家供应商和全球航空集群联盟国内首个钛合金材料战略合作伙伴，成功接入全球航空供应链。

在新一代信息技术产业方面，湖南能源集团旗下普照信息是国内唯一高水平掩模基板材料（匀胶铬版）研发、生产与销售专业厂家，其生产的平板显示和集成电路用匀胶铬版市场占有率国内第一，产品水平填补国内空白，并远销美国、德国、韩国、日本等地。

这些并非跨界尝鲜，而是湖南能源集团依托已有基础，立足湖南省综合性能源保障主平台和全省能源战略实施主体的定位，围绕现代化“大”能源产业的稳步拓展。

在资本运作层面，湖南能源集团也并未局限于实体资产整合。湖南能源集团相关负责人在接受潇湘晨报·辣椒财经记者采访时表示：“我们还同步推进基金创投、咨询设计、能建矿建、资产管理等业务协同，构建了多种发展要素相互赋能、多元业务相互支撑的综合竞争优势。”

从这个角度看，湖南能源集团的组建，并不只是一次能源资产的集中，而是湖南国资在关键基础产业上，从深化主业到建设现代化能源产业集群的一次实战。

新赛道上的“新面孔”

在“十四五”进入收官阶段之前，湖南国资也已经开始为下一个五年周期提前落子，把目光投向更长周期的产业布局。

低空经济，正是其中最具代表性的方向之一。

事实上，低空经济并非单一产业，而是一条高度交叉、系统性极强的新赛道，横跨空域管理、基础设施、制造装备、飞行服务、数据平台与应用场景。仅依靠单一企业推进，往往面临协调成本高、商业闭环难以快速形成的问题。

这也是湖南选择以“集团化、平台化”方式切入低空经济的关键原因。

2024年12月底，湖南省低空经济集团正式揭牌成立。由湖南兴湘投资控股集团、湖南省机场集团、湖南省高速集团、湖南建设投资集团、湖南体育产业集团共同投资组建，定位为省级低空经济发展战略实施主平台。

而这一组织形式本身，就带有鲜明的整合特征。通过平台化整合多家省属企业资源，实际上是在为低空经济构建统一底座。

从业务布局看，湖南省低空经济集团聚焦低空经济产业培育发展和投融资、低空数字空域网建设运营及低空行业服务保障、低空空域及北斗低空综合应用三大主业。这背后，是一套更偏产业化、市场化的思路。先搭基础设施和规则体系，再通过资本与场景，把企业、技术和应用拉进同一张网。

在资本层面，平台化运作同样同步推进。作为牵头方，湖南兴湘集团不仅在产业端参与低空经济平台搭建，还在金融端提前布局。据了解，兴湘资本已联合地方政府、上市公司、金融机构、省外资金及旗下北斗基金共同组建总规模20亿元的湖南省低空基金。

值得注意的是，截至目前，兴湘资本管理基金规模已超过370亿元，是湖南本土管理规模最大的投资机构之一，低空经济，也被视为其下一阶段重点布局方向之一。下阶段，兴湘资本将聚焦低空数字底座、制造端关键技术突破和应用场景探索等，打造湖南低空“金融生态引擎圈”。

按照规划，到2027年，湖南低空经济集团产业投资规模预计10亿元以上，带动辐射低空经济产业规模300亿元以上；2030年，低空经济产业投资规模50亿元以上，带动辐射低空经济产业规模1000亿元以上。

国资，究竟该“投”向哪里，又该以怎样的方式“投”向未来？从纺织国企跨入智算赛道，从能源资产整合走向产业集群搭建，再到低空经济的前置布局，湖南国企正在用一系列并购重组，回答着这个看向远方的问题。

潇湘晨报辣椒财经记者郝咏琪

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