突发黑天鹅，闪崩暴跌！

【导读】 印度政府对香烟征收新税，相关个股暴跌

中国基金报记者 泰勒

大家好，关注一下印度股市发生的一则“黑天鹅”事件。

1月1日，印度烟草股突然暴跌，市场措手不及，原因是政府对香烟征收新税，预计将使这个全球人口最多国家约1亿名吸烟者的用烟成本上升。

行业龙头、生产“Gold Flake”等品牌的ITC股价下跌9.7%，在印度负责“万宝路”分销的Godfrey Phillips India暴跌17%。

ITC也是Nifty 50指数当天跌幅最大的成份股，并带动快消品指数走低，该指数下跌3.2%。

印度财政部周三深夜发布通知称，将自2月1日起按香烟长度征收消费税（excise duty），每1000支税额为2050至8500卢比（约合22.82至94.60美元）。分析师称这一举措“明显偏负面”，认为将打击销量，并重新引发对市场份额流向非法渠道的担忧。

吸烟相关健康问题被认为会大量消耗印度资源，印度政府此前已采取多项措施抑制烟草消费，包括扩大警示标签、并定期调整税负。尽管政府尚未说明此次税率变化对零售价格的具体影响，但有分析师认为，更高税负可能促使企业提价。

有分析师表示，对于75~85毫米的香烟，此次税负相当于整体成本上升22%~28%。他们补充称：“长度超过75毫米的香烟约占ITC销量的16%，受此次征税影响，每支香烟价格可能上调2至3卢比。”

通知还显示，新税将叠加在现行40%的商品和服务税（GST）之上。

市场人士认为，本次税负高于此前分析师与投资者预期，相关方难以迅速评估影响，导致不确定性上升、股价承压。税负上调可能拖累ITC的销量——卷烟业务贡献了其超过40%的营收。与此同时，ITC的第一大股东英美烟草正在减持，也让公司处境更为艰难。分析师称，ITC可能需要“至少上调15%”的价格，才能把整体影响转嫁给消费者，甚至可能需要更高的涨幅。

值得注意的是，最新税负是在现行40%商品和服务税（GST）的基础上叠加的。报道称，针对烟草制品与香烟的40%GST也将自2月1日起生效，此举旨在对冲印度政府9月对多类商品实施大范围减税所带来的财政收入缺口。

印度烟草使用者超过2.53亿人，规模居全球第二。根据印度财政部的数据，印度政府预计烟草相关疾病带来的经济负担将超过每年2.4万亿卢比（约267亿美元）。

印度政府近年来持续采取措施，防止“罪恶商品”变得更便宜、更容易获得。最新通知发布前，政府已对用于生产某类烟草相关产品的机器新增健康与国家安全税。

印度财政部在声明中表示，让香烟保持“足够昂贵”的税收框架，是抑制使用、减轻公共卫生系统压力的最有效手段之一。该部门同时认为，提高此类产品税负不会助长走私或灰色市场扩张。