2025年年末铜价震荡上行 曾一度突破10万元/吨

中经记者 陈家运 北京报道

2025年12月31日，全球铜市场以强势姿态收官，国内现货价格走高，全年涨幅显著，成为大宗商品市场的“明星品种”。

据生意社监测数据，2025年12月31日现货铜价报99180.00元/吨。在12月29日，现货铜价报101053.33元/吨，单日上涨3.24%，首次突破10万元关口。这一价格较年初的73830元/吨上涨36.87%，较2015年的周期低点涨幅接近2倍。

生意社分析师刘美丽在接受《中国经营报》记者采访时表示，这轮铜价暴涨并非偶然，而是供应紧张、需求上升、政策预期和市场炒作共同作用的结果。

刘美丽分析称，2025年全球铜矿“黑天鹅”频发，智利铜矿坍塌、印度尼西亚矿企停产、巴拿马铜矿复产无望，合计减产超全球产量的3%，预计全年产量同比减少22万吨。

未来数年，铜矿供应增长依然乏力。刘美丽表示，2026年全球铜矿新增产能预计不足50万吨，增速仅约1.4%，远跟不上2.9%的需求增速。供需缺口预计达18万吨，并在2027—2028年可能扩大至38万吨—65万吨。

此外，全球库存的结构性分布失衡也加剧了区域性紧张。

刘美丽表示，受美国关税政策等因素引发的“虹吸效应”，全球大量铜库存向美国集中。目前，美国COMEX交易所铜库存量已攀升至创纪录的48.29万吨，约为年初水平的3倍，占全球三大交易所总库存的六成以上。这推升了亚洲市场铜供应的紧张格局。

新湖期货方面也持类似观点，认为中长期铜供应端将出现炼厂减产、供应增速下降的局面。

与供应受限相对应，需求端的结构性扩张为铜价提供了长期支撑。

刘美丽分析认为，新能源、人工智能及新兴制造业正构筑铜的“新刚需”。

她指出，新能源车用铜量是传统燃油车的3至4倍，一辆电动大巴要用掉几百公斤铜；AI（人工智能）算力成最大增量黑马，铜是算力中心的“血管”，单台高端AI服务器用铜1520kg，是传统服务器的3倍，且液冷系统、高速铜缆缺一不可，训练一次大模型的耗铜量堪比37辆电动车。2026年全球算力基建提速，将带动铜需求激增45%。在人形机器人赛道，单台机器人用铜约12kg，关节电机、传感器需靠铜支撑，2026年量产落地后，又将新增一大拨刚需。

IMF最新研究指出，未来二十年，全球石油需求将持续走低，而铜需求将激增66%——铜正在成为新能源时代的“工业血液”。全球能源体系正在从“燃烧驱动”全面转向“电流驱动”。基于这一变化，当前铜市场已进入“稀缺定价”时代。

新湖期货方面表示，在新能源、全球电网升级及AI数据中心建设的推动下，全球铜消费有望实现3%的年均增速。预计2026年全球铜供需将出现30万吨以上的实质性短缺。

银申万国期货方面认为，除了供应紧张的原因外，市场对铜下游需求的预期也鼓舞投资者的乐观情绪。由于铜是无法替代的电导体，AI算力建设、机器人、清洁能源、新能源交通设备等均是铜需求新的增长点。

宏观层面，流动性预期与美元走势也为铜价提供了支撑。华西证券方面分析指出，美国三季度GDP数据超预期，但零售、就业及通胀数据同步显现结构性问题。该数据短线引发铜价回落调整后，并未实质性扭转市场降息预期，中期选举落地前，市场交易逻辑仍以降息定价为主。美元指数延续相对走弱态势，美债利率则受信用面及宽松定价博弈影响维持震荡，铜价顺势跟随金银同步走高。

新湖期货方面表示，美联储开启降息周期，叠加美国财政政策可能趋向宽松，宏观面对铜价也偏利多。在宏观与基本面双重驱动下，预计铜价重心有望抬升至每吨10万元以上的中枢水平运行。

展望2026年，机构普遍维持看涨预期，但提示短期可能高位震荡。

刘美丽认为，从短期来看铜价已创历史新高，部分获利资金兑现，叠加2025年年末资金回笼，大概率会进入高位震荡走势。但10万元关口不是终点，而是新起点，长期核心上涨逻辑未变。

高盛已将2026年铜价目标上调至11400美元/吨。

花旗的预测更为乐观，预计铜价在2026年年初突破13000美元/吨，并在第二季度试探15000美元/吨高位。驱动因素为能源转型和人工智能领域的强劲需求。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）