2026年国补方案正式发布，沪指全年上涨18.41% | 财经日日评

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2026年国补方案正式发布

12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确2026年“两新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求。2026年国补主要有四类，即汽车报废、汽车置换、家电和数码、智能产品。与2025年国补相比，少了家装、电动自行车两大类。数码国补对象是手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品，相比2025年新增了一项智能眼镜。

从补贴力度来看，在汽车报废更新方面，2026年国补按购买新车的车价给予一定比例（12%或10%）补贴，且补贴上限仍延续2025年标准（即2万元或1.5万元）。在家电国补方面，2026年补贴范围缩小的同时，补贴价格比例也从此前的20%降至15%，每件家电补贴最高额度从此前的2000元降至1500元。（发改委官网）

｜点评｜ 2026年，国家补贴政策进一步精准化，实现全方位优化。汽车领域作为补贴重点，新政策将固定额度补贴调整为按比例补贴。从补贴收益角度看，中档车型将更加“划算”。家电补贴则收紧了产品准入标准，取消了二级能耗产品的补贴资格。整体而言，新国补注重发挥政策乘数效应，不仅着眼于提振消费，也旨在扶持优质生产企业，推动产业升级。

2025年，国家补贴政策在提振内需方面成效显著。然而，这种政策本质上是预支了未来的消费需求，临近年末政策效果已经有所减弱。从《通知》的指引上来看，预计2026年的国补总金额将略有减少，后续政策可能不再局限于商品补贴，还将逐步拓展至服务消费等领域。

12月制造业PMI回升扩张区间

12月31日，国家统计局发布数据显示，12月制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9个、0.7个和1.0个百分点。制造业PMI自4月以来首次升破临界点，三大指数均升至扩张区间。

12月制造业生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，比上月上升1.7个和1.6个百分点。大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，重回扩张区间。高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6个和1.0个百分点，均升至扩张区间。（综合国家统计局）

｜点评｜ 2025年末制造业供需整体回升，生产指数及新订单指数均出现改善。服务业景气度小幅回暖，企业生产经营活动总体转好。临近元旦、春节，部分行业备货需求增加，叠加年底宏观会议政策支持，提振了企业信心。制造业行业分化持续，高技术制造业保持领跑地位，供需旺盛；金属冶炼等高耗能行业则处于收缩区间。大型企业重回扩张状态，发挥压舱石作用，中小企业则面临挑战，尤其是小型企业景气度有所回落，经营承压。

当前，经济复苏仍然存在显著的结构性压力，宏观经济整体回暖较难传递到经济的毛细血管。扩大内需的总目标下，如何恢复中小企业的活力，持续修复企业盈利能力，依然是难点与重点。

个人出售购买满2年的住房免征增值税

12月30日，财政部和税务总局联合发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，公告指出，从2026年1月1日起，个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照3%的征收率全额缴纳增值税。个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。政策适用对象为个人，不含个体工商户中的一般纳税人。

对于过渡期的处理，公告规定2026年1月1日前个人销售住房涉及的增值税尚未申报缴纳的，符合本公告规定的可按本公告执行。（财政部官网）

｜点评｜ 本次个人销售住房增值税政策的调整，更多是政策层面的延续，对全国房地产市场的整体影响相对有限。个人出售购买满2年以上的住房免征增值税政策已实施多年，在房地产市场未出现过热的情况下，该项政策很难被轻易取消。本次将个人出售不足2年住房的增值税率从5%降至3%，有助于降低次新房交易的税费成本，在一定程度上促进成交。然而，由于次新房在二手房市场中的占比不高，总价2%的减税额度也相对有限，政策实际效果或许并不大。

目前，传统的房地产支持政策基本“应出尽出”，市场整体止跌回稳压力仍然相对较大。展望2026年，提振房地产市场或许需要政策贴息等更加有力的政策出台。

印度GDP超越日本跃居世界第四

12月31日消息，印度新闻信息局发布的年终经济评估报告显示，印度国内生产总值（GDP）当前已超过日本，成为世界第四大经济体。报告还称，按照目前的趋势，印度有望在未来三年内超越德国，成为世界第三大经济体，经济实力将仅次于美国和中国。印度2025—2026财年第二季度GDP增长8.2%，创六个季度以来最高增速。印度储备银行（RBI）本月将2025—26财年GDP增长预测从此前预测的6.8%上调至7.3%。

世界银行数据显示，2024年印度人均GDP仅为2694美元，为同期日本人均GDP（32487美元）的十二分之一，是德国人均GDP（56103美元）的二十分之一。报告显示，印度14亿人口中，超过四分之一群体介于10岁至26岁。为数百万年轻毕业生创造足够多的高薪工作岗位是即将到来的挑战。（财联社）

｜点评｜ 今年全球多个主要国家经济增长乏力时，印度经济保持了高速增长，还呈现出高增长与相对较低的通胀并存的良好经济状态。总体上看，印度政府年内扩大支出力度，加速国内基础设施建设进程。同时，印度政府改革税制，降低实际税率，再加上国际原油价格、食品价格走低，印度通胀率下行，居民旺盛的消费需求成为经济增长的主要推动力。

印度经济发展的核心优势在于其丰富的年轻劳动力资源与庞大的国内市场，二者共同构成了经济增长的重要动力。当前，印度正通过一系列政策举措着力提振本土制造业，提升在全球制造业格局中的地位。然而，全球贸易壁垒日益加剧，印度国内基础教育普及率有待提升，印度经济发展还面临诸多挑战。

美国批准韩企向中国出口芯片制造设备

12月31日消息，三星和SK海力士已获美国批准，在2026年向中国出口芯片制造设备。在今年早些时候撤销一些科技公司在美国芯片制造设备出口方面的许可豁免后，美国暂时松绑了对韩国企业的限制。美国商务部工业与安全局已修改政策，允许三星和SK海力士向其中国工厂出口芯片设备，只需每年获得批准。为此，美国要求企业提交年度计划，列明所需设备类型和数量，并按年度审批。

据悉，美国政府已向三星和SK海力士颁发年度许可证，允许其在2026年向其位于中国的工厂出口芯片制造设备。（财联社）

｜点评｜ 美国为韩国芯片制造商设置了一个缓冲带，既能保证在中国的芯片产能短期不会受限，又能约束韩企在中国的战略布局。中国是三星和海力士重要的海外内存产能基地，如果没有这次出口豁免，韩企在中国的工厂将面临设备难以正常维护、维修等问题，产能将大打折扣，从而加剧全球半导体产业链的供应紧张局面。

每年获得批准的方式让韩企难以在中国进行长期的资本规划，无法获得设备出口批准的风险始终存在，这一安排可能促使韩企逐步将先进生产线从中国转移，从而在尖端领域制约中国芯片产业链的发展。

大模型独角兽MiniMax正式招股

12月31日消息，上海大模型独角兽MiniMax正式启动招股。招股书显示，MiniMax拟发行2538.9万股，定价区间为151至165港元/股，发行估值介于461.23亿港元至503.99亿港元之间，将于1月9日正式登陆港股资本市场。

MiniMax此次引入包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的14家基石投资者，类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度，认购总额约27.23亿港元。公司预计将全球发售所得款项净额约90%用于未来五年的研发，包括开发公司的大模型和公司的AI原生产品；剩余约10%将被分配至营运资金及一般企业用途。（澎湃新闻）

｜点评｜ 2025年AI赛道迎来IPO热潮，提供底层算力的国产AI芯片公司受到火热追捧，面向终端的大模型公司也将接受资本市场检验。此前智谱AI也已通过港交所上市聆讯，与MiniMax的节奏几乎同步。虽然同为大模型独角兽，但两家公司的业务各有侧重，智谱主要针对B端用户提供技术基座，MiniMax则更关注C端应用平台。作为首批IPO的大模型初创企业，两家公司上市后表现如何，也反映出资本市场对产业不同路径的判断，具有较强的风向标意义。

MiniMax的基石投资者阵容强大，足见其认可度。受益于C端应用爆发，MiniMax的亏损近年来显著收敛，但要形成可持续盈利能力仍需时间。AI赛道烧钱猛烈，上市融资能够为企业补充弹药。不过，成为公众公司也意味着，未来企业或将迎来更为严苛的商业化要求。

2026年日韩股市全面上涨

12月31日消息，2025年亚洲主要股市交出亮眼成绩单，韩国、日本和印尼股指均录得两位数大涨。韩国首尔综指全年飙涨将近76%，创1999年以来最大涨幅；日本东证指数收于历年来年终新高，超越1989年泡沫经济时期峰值；印尼雅加达综合指数上涨约22%，创2014年以来最佳表现。

韩国股市涨幅在亚洲市场中表现最为突出，远超标普500指数约17%和MSCI亚太指数约25%的今年内涨幅。三星电子和SK海力士等芯片巨头领涨，军工和核电板块同样表现强劲。日本东证指数年终收于3408.97点，全年上涨22%，连续第三年录得年度涨幅，显示日本股市买盘基础不断扩大。（华尔街见闻）

｜点评｜ 亚洲股市今年表现强劲，除受全球流动性充裕的外部环境带动外，内生动能同样不容小觑。韩国新一任政府对于股市高度重视，陆续出台了一系列直接利好资本市场的政策，同时加强房地产限购措施。并且，得益于AI行业的快速发展，三星、海力士等企业盈利水平提升，加上韩元年内整体升值，海内外资金对韩国市场的信心持续增强。

日本近几年经济出现了罕见的复苏势头，长期处于低估状态的日本股市因此得到了更多关注。日本政府对于扩大支出，继续提振日本经济的强烈愿望，在美日贸易关系缓和后，进一步推动股市上行。印尼股市的上涨驱动力更多来自于国际大宗商品价格持续走高，能源、矿业股票走强。同时，印尼央行降息也推动更多资金进入股市。

A股全年震荡上行沪指涨18.41%

12月31日，2025年A股最后一个交易日，三大股指涨跌不一，深成指、创指高开低走，创指跌超1%。总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超2700只。板块方面，商业航天概念持续爆发，AI应用端表现活跃，数字货币概念震荡走强。下跌方面，白酒板块持续下挫，半导体概念股集体走低，贵金属板块震荡走弱。

回望全年，市场交易活跃，“日成交超万亿”已成常态，结构性“科技牛”行情贯穿始终，各大主要指数全线飘红，交出亮眼成绩单。其中，创业板指以近50%的年度涨幅强势领跑；沪指于10月28日一举突破4000点大关，创下近十年新高；A股总市值跃升至近109万亿元，年内新增近23万亿元，一举刷新历史纪录。（新浪财经）

｜点评｜ 2025年最后一个交易日，沪指再度收红，罕见的走出11连阳，个股表现则相对较弱。从板块上看，商业航天板块继续走强，有望成为跨年热点。部分航司购买飞机，市场对未来民航业的增长信心略有增强，机场航运板块走高。消费板块表现疲软，医药、白酒板块跌幅居前。

回首全年，A股“924”行情仍在延续。年中因中美贸易冲突给市场带来短期振动，市场很快完成情绪修复，A股由此开启了上涨行情，年末受外围市场影响，涨势暂缓，进入盘整蓄势期。AI相关产业链成为贯穿全年的主线行情，从上游的芯片制造到下游AI应用，“大牛股”频出。全年国际大宗商品价格走高，有色金属板块同样收获不俗的涨势。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编 |魏英杰| 主编 | 何梦飞

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