2025家电收官：空调价格战白热化，港股上市潮涌

2025年收官，家电行业经历了市场竞争与资本布局的双重变革。空调赛道成为最热门领域，政策引导下的多重补贴引发激烈价格战，“千元机”频现，行业均价结构性下探，不仅导致头部品牌市场份额收缩，也让小米等新势力借机崛起，行业格局悄然生变。

资本市场方面，A股家电及消费电子企业赴港上市热潮涌动，奥克斯电气成功登陆港股，石头科技、极米科技、视源股份等纷纷推进“H股上市”计划，以“A股+H股”双平台布局拓展融资渠道、加速全球化进程，为行业发展注入新的资本动力，2026年行业竞争与布局或将更趋激烈。

价格战下，空调头部企业份额收缩

2025年，家电市场逐渐迈入从政策红利驱动向市场竞争驱动的深水区，空调无疑是2025年家电领域最热门的赛道。2025年以来，受政策节奏引导，渠道商与品牌方联动推出多重补贴方案，一方面希望为线下市场注入流量活力，另一方面也直接引发行业均价结构性下探。新京报贝壳财经记者走访中发现，今年空调市场“千元机”并不鲜见。

谈及家电行业“内卷”，格力电器董事长董明珠向记者表示，家电行业竞争非常激烈，大家不再追求技术突破，简单地偷工减料，以价格忽悠用户。如果图便宜买1000元的空调，面临的维修成本远远大于购买一台质量好的产品，劣质产品耗电量也是正常产品耗电量的翻倍。

市场“价格战”悄然改变行业格局。小米集团合伙人、总裁卢伟冰在2025年年初提到，“小米空调2024年是中国市场第四名，今年目标坐稳第三名，最近提出2030年目标，在中国市场空调要做到数一数二。虽然目标蛮难，但我认为小米机会很大。”

美的、格力、海尔长期位居空调市场前三，按海尔智家2024年空调营收490亿元来计算，小米空调要达到第三，业务营收要突破500亿元。如此一来，美的、格力、海尔等品牌的空调业务压力也会增大。今年前三季度，以空调为主业的格力电器业绩出现双降。

2025年年中，小米空调跃居第三等信息此起彼伏，卢伟冰表示，今年上半年大家电价格战比较激烈，很多“老大哥”对小米比较重视，下起手来也不是很轻，但小米扛住了价格战的冲击，空调实现了量价齐升。10月，小米武汉智能家电工厂一期竣工投产，峰值年产能可达700万套，预计年产值140亿元，2026年将开启空调产品大规模量产，必将冲击2026年市场格局。

从奥维云网数据来看，进入2025年三季度，受线下市场价格战及均价结构性下探影响，TOP1-3品牌因价格体系回归，市场份额出现较大幅度流失，环比二季度下降4.1个百分点；而TOP6-8品牌持续价格下探，有效承接了部分价格敏感型市场需求，市场份额实现小幅提升。

市场贴身肉搏，玩家想方设法降低成本。整体来看，家用空调台均用铜在6千克-7千克，成本占比受铜价影响，历史上大致在25%—35%之间。随着铜价新高，铝是当下暖通空调用铜首要替代材料。随后，中国制冷学会团体标准《房间空调器用铝管翅式热交换器生产线建设规范》发布，与“铝代铜”相关的国家标准《房间空气调节器用热交换器》也正在修订中。

“铝代铜”也引发市场关注，随后，多家空调企业签订自律公约：承诺不会互相恶意攻击、抹黑，一起科学宣传铝换热器空调的特点。国联民生证券分析师管泉森认为，整机成本优化空间在5%—6%。龙头过往消费者教育之下形成的“纯铜”机型偏好，或仍是规模化应用的主要制约，《自律公约》落地成为破除铝方案偏见的第一步，在成本压力之下，有望为产业盈利形成边际贡献。

A股家电企业再赴港股，发力全球化

2025年，家电行业资本市场动作最大的莫过于奥克斯。2016年12月，宁波奥克斯电气曾计划申请于上海证券交易所上市。2018年10月，宁波奥克斯电气开始进行上市辅导。2023年6月，公司上市辅导完成。不过，今年年初，奥克斯电气转向港交所递交招股书。

2025年8月，奥克斯电气通过港交所上市聆讯。当年9月，奥克斯电气终于圆梦港股，不过开盘即跌破发行价，目前仍在发行价下方徘徊。此前，奥克斯电气招股书提到，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年销量计，公司是全球市场第四大家用空调公司。正与小米空调正面争夺行业老四。

近年来，消费电子行业融资需求增多。美的集团2024年9月在港交所主板挂牌并开始上市交易，成为一家“A+H”股上市公司。2025年以来，多家家电企业也想奔赴港交所，获得更多融资机会，以及加快全球化布局。

清洁电器企业石头科技2025年6月公告，公司拟于香港联合交易所有限公司主板发行及上市。此次募资主要用于国际化业务拓展，产品研发拓展及产品组合扩充等。近日，石头科技表示，公司发行境外上市普通股（H股）并在香港联合交易所主板挂牌上市的申请，已获备案通过。

极米科技2025年9月公告，公司已向港交所递交了上市申请。很多人从名称上猜测极米科技可能是小米生态链企业，其实不然，百度曾是其第一大外部股东。2021年春节后，极米科技登陆科创板，是科创板少数发行价过百的新股之一，被誉为牛年首只“大肉签”。

依靠投影产品，极米科技切入了客厅经济领域。近年来，智能投影市场起伏太大，也影响极米科技的业绩表现。2022年至2024年，极米科技营收归母净利润连续下滑。不过，2025年前三季度，极米科技有所回血。

视源股份曾于2025年6月递表港交所，主营业务为液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控产品，公司于2017年1月在A股上市。不过，公司近年来业绩承压。2022—2024年，公司营收从209.9亿元微降至201.7亿元后回升至224.0亿元，而净利润从21.21亿元骤降至10.36亿元。毛利率从2022年26.2%降至2024年20.9%。2025年前三季度，毛利率进一步降至19.9%。

2025年12月初，传音控股向港交所递交H股发行上市申请，冲刺“A+H”，这一动作距离其2019年科创板上市已过去六年，当时公司凭借“非洲手机之王”创下了市值高光。不过，2025年以来，公司承压，2025年前三季度，公司营收为495.4亿元，同比下滑3.33%；归母净利润为21.48亿元，同比下滑44.97%。

总体来看，港股对国际资金更具吸引力，“A+H”双平台上市有助于上市公司融资，也有利于上市公司出海开拓，全球化布局。随着越来越多行业新势力、明星企业登陆港股，这也将带动港股市场活跃性。随着相关企业实现“A+H”上市，2026年或将有更多A股家电企业赶赴港股。

新京报贝壳财经记者 陈维城

编辑 岳彩周

校对 卢茜