A股这一年：结构之变与价值重估

新华社北京12月31日电 《中国证券报》31日刊发文章《A股这一年：结构之变与价值重估》。文章称，“2025年收益率超过60%，结构性行情突出，跟随主线做波段才更好赚钱”“永远相信做多中国资产，意料之外有惊喜，意料之中有盈利”……一位位投资者对中国证券报记者感叹道。

2025年交易即将收官。回顾2025年的A股市场，投资者有惊喜、有欣慰、有感动，也有失落、有黯然、有不甘。这一年，A股市场在期望与现实的交织中，清晰地驶向了一条以质为先的新航道。

（资料图片。新华社发）

中国资产亮眼 A股总市值连创新高

“2025年，我在A股市场的收益率超40%，全靠运气。很多年没有这么高的收益率了。”河南的投资者小马告诉中国证券报记者。

在小马“全靠运气”取得高收益率的背后，是2025年中国资产崛起，A股市场的持续走强，上证指数一度站上4000点，A股总市值、成交额、融资余额等连创纪录。

Wind数据显示，截至12月30日，2025年以来，A股市场成交额达417.82万亿元，日均成交额达1.73万亿元，均创年度历史新高。A股总市值为119.04万亿元，在2025年连创新高，并于11月13日创下119.95万亿元的纪录。上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨18.30%、30.62%、51.42%，从2025年低点算起的最大涨幅则分别高达32.67%、51.40%、89.67%。

长江证券研究所总经理王鹤涛说：“从整体看，2025年A股市场走势整体呈现震荡上行行情，其中科技和有色板块领涨。从全年节奏看，市场呈现出较为明显的季节效应。”

诚通证券研究所所长李宗光也表示，多重因素驱动共振，A股走出了一段较为强劲的行情。

“在指数层面，上证指数时隔十年重返4000点、全年成交额突破400万亿元，市场整体活跃度毋庸置疑。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

结构性行情突出 有色金属板块领涨

投资者钟生对中国证券报记者谈及“结构性行情突出”，这是他这一年对市场的最大感受。

不只是个人投资者，机构投资人对于结构性行情也感受颇深。明泽投资基金经理胡墨晗告诉中国证券报记者：“对2025年A股市场最突出的感触是其高度结构化的运行特征。市场的超额收益，越来越紧密地关联于切实的产业进步、技术突破以及企业全球竞争力的提升。”

从数据看，截至12月30日，2025年以来，在申万一级行业中，有色金属、通信、电子行业领涨市场，分别累计上涨92.64%、87.27%、49.40%，仅有食品饮料、煤炭、美容护理行业下跌，跌幅分别为9.15%、4.77%、0.44%。个股方面，2025年以来，共有4204只股票上涨，其中533只股票涨幅超100%，133只股票涨幅超200%，7只股票涨幅超500%。大涨的行业和个股多与AI相关，科技与有色板块成为2025年市场的绝对主线。

从两位个人投资者的遭遇，人们也可一窥结构性行情给普通投资者带来的感受。个人投资者小葛感叹：“套了好多年的5G通信主题ETF在今年不仅解套了，还赚了60%多。”另一位个人投资者张民看着越套越深的食品饮料主题ETF则有些神色黯然。

陈雳表示：“2025年市场的首要特征不是雨露均沾的普涨，而是极致的结构性分化。真正驱动市场的是以人工智能为核心的硬科技浪潮，而部分传统消费、金融板块的个股表现则显著跑输大盘，这背后是投资逻辑的根本性切换。市场正从宏观总量思维，下沉到对具体产业趋势和公司质量的深度定价。”

“2025年，硬科技领涨，有色金属突起，意料之外有惊喜，意料之中有盈利，是标准的投资大年。”畅力资产董事长宝晓辉表示，“2025年A股给我最大的感触，就是要相信做多中国资产。”

增量资金助力 估值显著提升

在结构性行情演绎背景下，2025年A股市场主要指数和领涨板块估值均有明显提升。

Wind数据显示，截至12月30日，万得全A指数、上证指数、沪深300指数滚动市盈率分别为22.28倍、16.57倍、14.19倍，均较年初有明显提升。2025年以来，有色金属、通信、电子等领涨板块滚动市盈率较年初也均有明显提升。

市场整体估值提升的背后离不开增量资金的持续流入。截至12月29日，2025年以来，A股两融余额报25517.34亿元，融资余额报25348.43亿元，均创年度历史新高，A股融资余额增加6806.97亿元；境内ETF总规模突破6万亿元，在12月26日创下6.03万亿元的历史纪录。2025年以来，电力、电力设备、通信行业融资净买入金额均超600亿元。

胡墨晗表示，总体而言，2025年行情本质上是市场对产业实干家和核心技术持有者进行的一次广泛的价值重估，资金更多地向具备可持续成长逻辑的优质资产集中。市场主线明确围绕科技进步与产业升级这一核心展开。

“2025年的上涨主要由估值修复驱动，标志着市场周期正从基于‘希望’的阶段，开始酝酿向基于‘增长’的阶段过渡。”陈雳说，2025年是市场为更健康、更可持续的行情打地基的关键一年。

2026年的新年钟声即将敲响。对于2026年的A股市场，无论是个人投资者还是专业的机构人士，均对中国证券报记者表达了乐观的看法，希望2026年A股市场能够稳健、平稳地发展。（完）

（来源：新华社）