跌幅创下4年纪录，白银又为什么如此疯狂？

现在的白银真的是疯了，完全的冰火两重天，很显然，它正在经历2025年最惊心动魄的过山车行情。

12月29日，一路狂飙的白银价格突然掉头直下，单日跌幅超10%，创下四年来的最大单日跌幅。

2天后的31日，白银再度大跌，一度超过7%，并跌破71美元/盎司关口。

但就在暴跌前，2025年白银价格年内涨幅一度超过150%，远超黄金。

其实，白银这么疯狂，大家早就知道会跌了。而直接的导火索是芝加哥交易所连续的监管。

29日，芝加哥商品交易所在两周内第二次上调了白银期货交易的保证金要求。

31日，芝加哥商品交易所再度加码，继续上调黄金、白银等贵金属期货的保证金要求。

提高保证金，就意味着交易者需要投入更多资金来维持原有仓位，这直接迫使部分投机者，特别是杠杆交易者平仓离场，引发了抛售。

此外，短线获利盘太多，加上白银自身市场规模较小，流动性相对不足，放大了价格的波动。

回顾下历史，白银就曾经因为交易所上调保证金而发生过两次雪崩。

第一次是1980年，那年美国的CPI涨幅高达14.8%，很多东西都在涨价。美国的石油大亨亨特兄弟囤积了超过2亿盎司白银，并利用期货市场高度杠杆，几乎形成实物与期货双重控盘，甚至控制了全世界近一半的流通白银。

结果是，白银价格在不到两个月时间，就从每盎司1.5元，上涨到了50美元。

就在大家认为还能涨的时候，芝加哥商品交易所上调了保证金，从5%上调到了25%，并限制持仓规模，几乎取消了杠杆。于是，亨特兄弟被迫爆仓破产，白银价格从每盎司约50美元暴跌至10美元。

第二次是2011年，次贷危机后，美联储大放水，白银价格又起来了，从约18美元/盎司飙升至近50美元/盎司，涨幅超170%。

但在2011年4月底至5月初，芝加哥商品交易所在9天内连续5次上调白银期货保证金，涨幅高达84%，于是，投机者们又被爆仓了。

白银市场本身体量就小，非常容易被操纵，但价格一旦暴涨，监管就会出手，高杠杆的人肯定是死得最快的。

另外，白银的生产成本低，平均生产成本约每盎司10-20美元。产量也会比黄金提升得更快，一旦供给上去，价格很难维持在高位。

所以，这次的白银风险还是很大的。

不过，说起来，后续能不能涨还是要看资金的态度，毕竟原先，大家还觉得黄金到尽头了呢？还不是年底照样新高。而且，白银这种东西，都认为工业需求与人工智能革命正在完全释放，那还是有理由涨的。

只不过，这波动，对高杠杆的投机者来说，就是一种灾难了。

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