累计涨幅220%：怡园复牌开门红，杨陵江“F2B2C商业操作系统”获资本认可

本文来源：时代周报 作者：何耀

酒业深度调整仍在持续，但资本市场已开始寻找下一种可能性。

在经历短暂停牌后，12月31日，“国内酒庄第一股”怡园酒业（8146.HK）重返资本市场，复牌后首个交易日股价一度飙涨160%。这是市场资金用真金白银重新评估新控股方杨陵江背后的产业叙事。

据观察，因“刊发内幕消息及收并购”，怡园酒业股票于12月10日停牌，停牌日股价为0.264港元。2025年下半年，怡园酒业股价长期于0.12港元徘徊，但在因收并购停牌前半月，股价从0.104港元飙升至0.265港元，涨幅达154%。12月31日收盘价为0.385港元，结合最近收购前的低点计算，怡园酒业复牌后累计上涨幅度超过220%。

作为国内酒类即时零售模式的先行者、1919的创始人杨陵江已在酒业深耕25年。从线下连锁到数字化供应链，从卖酒到重构酒业运行方式，他的每一次转身几乎都踩在行业结构性变化的节点上。此次个人控股怡园酒业，被视为其推进“F2B2C酒饮商业操作系统”宏大蓝图的关键一步。

控股怡园酒业更像是一场面向全行业的系统实验。在渠道动销承压、厂商博弈加剧、消费场景急剧变化的调整寒冬中，资本市场之所以对怡园酒业复牌给予积极反馈，核心并不在于一家知名葡萄酒企业本身，而在于杨陵江试图以从“公司闭环”到“产业开源”的范式进化，为行业探索一条效率变革的新路。

怡园酒业

资本为何买单？“F2B2C”击中酒业痛点

怡园酒业复牌后的股价表现，被市场视为一次带有方向意味的反馈。在酒业整体承压、并购交易收缩的背景下，这样的资本反应并不常见。答案必须追溯至杨陵江早在构建的“F2B2C酒饮商业操作系统”。

据悉，这套操作系统是旨在打通酒业全产业链的开放性生态平台商业模式，其核心在于通过统一的合作标准与运营体系，高效连接上游品牌、渠道与消费者，最终构建一个共生共赢的酒业消费新生态。

F端（工厂/品牌端）追求的是多元、优质且高效的供给生态。怡园酒业凭借其近3000吨的年产能、深耕中高端的品牌矩阵以及港股上市公司地位，将成为这个操作系统在品牌端的核心实验平台。

未来，这个平台将聚合名酒品牌、如怡园等自有品牌，以及像天幕国际酒业这样的战略合作品牌，形成多元、优质的供应链。更富想象力的是，未来可借助港股资本平台，对成熟的品牌或酒厂进行并购整合，并设立孵化器培育新生品牌力量。这意味着一家传统的葡萄酒庄，在系统思维下，被重塑为一个开放的品牌孵化与资本运作枢纽。

这个闭环真正的难点在于B端。酒业的库存压力与动销难题集中在渠道层面。经销体系层级冗长、终端经营能力分化、库存风险不断向下游转移。“F2B2C酒饮商业操作系统”试图用体系化方式、重塑B端的运行逻辑解决痛点。

在 B端（终端/渠道端），系统依赖的是1919过去二十年所积累的、经过实战检验的渠道网络与运营体系。作为国内头部酒类数字零售连锁企业，1919拥有的超过3000家门店、与淘宝闪购合作的10万家餐饮前置仓规划，以及正在探索的500家餐酒融合旗舰店，构成了一个覆盖线上与线下、全时段与全场景的立体化渠道矩阵。其目标是构建一道强大的渠道壁垒，让酒水能以更低的流通成本和更高的效率，抵达离消费者最近的物理节点。

在 C端 ，系统的核心是满足“即时满足”与“体验升级”的双重需求。通过美团、淘宝闪购、抖音等全域流量入口，系统捕捉消费者的即时性购酒需求；在线下，则通过1919酒饮生活馆等场景，提供餐酒搭配体验、买餐送酒等组合，进行沉浸式体验营销。最终，将公域流量沉淀至私域，进行持续的用户运营与价值深挖。这彻底改变了传统酒类销售“货架等待”的模式，转变为主动触达、服务并留住消费者的“用户运营”模式。

这套系统的闭环价值恰恰在于它直击了当下酒业渠道动销难的命门。

传统模式下，品牌方与渠道商往往陷入博弈，渠道库存高企导致价格倒挂，而远离消费者的渠道又难以精准把握需求。在业内看来，“F2B2C酒饮商业操作系统”的价值并不在于短期销量的爆发，而在于为酒业提供了一种正向循环的结构，通过F端的多元与弹性供给，匹配B端精细化数据反馈的需求；B端高效的数字网络与场景化终端，则能精准服务并激发C端的真实消费。

怡园酒业复牌大涨，不仅是其自身资产价值的回归，更是资本市场对这套能够系统性提升产业效率、打破零和博弈的商业模式投下的信心一票。

25年行业蛰伏与三次关键转身

杨陵江今日勾勒的“F2B2C”蓝图是其深耕酒类流通行业25年，穿越多次周期起伏后的经验教训与前瞻判断凝结而成的战略结晶。理解这套系统，必须回到他创始和引领1919的发展轨迹中。

2006年，当卖酒还是街头巷尾的夫妻店生意时，杨陵江就在成都开出了1919第一家专业酒类连锁店，率先引入标准化。2007年，互联网尚未普及，他便用“一根电话线”搭建起酒类即时零售的雏形。

不论是2014年启动全国化，还是2018年引入阿里巴巴战略投资，杨陵江的每一步都踩在了渠道变革的前沿。然而，真正的考验与超越，发生在行业顺周期转向逆周期的节点上。

杨陵江的第一次关键转身在2020年。当同行仍在迷恋直营模式的可控性时，他果断收缩直营，全力转向以加盟为主的轻资产“平台+老板”模式。他直言，1919不再强调自身管理，而是要结合合作伙伴的本地资源与1919的系统赋能。这次转向，为1919在后续行业调整中保留了至关重要的财务弹性。

第二次更具魄力的选择在2023年初。彼时名酒经销权仍是渠道商眼中的“硬通货”，但杨陵江却主动放弃部分名酒经销权，坚决去库存、控风险。这一“反常”操作，让1919成功规避了随后汹涌而来的价格倒挂与库存减值“风暴”。如今，1919名酒已实现0库存，得以轻装上阵。

第三次选择则着眼于未来场景。2025年3月，1919酒饮生活馆开始亮相，将餐厅、酒肆、咖啡等业态融合，把卖酒空间升级为社区生活空间。与之配套的，是1919与淘宝闪购合作规划布局10万家餐饮场景中的酒饮前置仓。

1919酒饮生活馆

这一系列在1919体系内的实践，最终积淀成“F2B2C酒饮商业操作系统”的清晰脉络。在杨陵江看来，当前酒业的核心问题，是整个产业缺乏一套能够长期协同运转的基础设施。厂商之间、渠道之间、线上线下之间，各自为政，效率被不断消耗在摩擦之中。

这套系统的核心在于“开放”与“赋能”，标志着一场从“公司闭环”到“产业开源”的深刻进化。它不寻求控制所有环节，而是致力于让更多专业的品牌方、供应链合作商和零售终端各司其职，并在一套共同的数字化标准与运营理念下，实现极致的协作效率。对酒业而言，这种转变极为稀缺。

在行业增速放缓、传统路径边际效应递减的阶段，能够真正带来结构性改善的，或许不是规模，而是系统。也正因如此，越来越多投资者意识到，酒业的下半场竞争，或许不再是品牌、产能和渠道的比拼，而是生态构建能力与系统效率的比拼较量时，“F2B2C酒饮商业操作系统”所代表的模式显现出独特的吸引力。

酒业的冬天或许还未过去，但已经有人在为春天准备不一样的土壤与种子。而时间，往往会奖励那些在周期底部仍然选择长期主义的人。