2025 年全球股市涨跌榜：赢家与输家盘点，2026年走势展望

来源：环球市场播报

　　核心要点

　　✅ 摩根士丹利资本国际全球所有国家指数 2025 年涨幅超 21%，近期创历史新高

　　✅ 欧洲股市受银行业领涨提振大幅攀升，但 2026 年估值重估或制约上涨空间

　　✅ 亚洲股市前景取决于政策支持与人工智能需求，各市场涨幅分化显著

　　2025 年全球股市走出强势行情，但板块表现差距持续扩大、市场预期不断走高，意味着 2026 年股市或将迎来优质赢家与短期热点的分化，真正具备增长韧性的标的将脱颖而出。

　　伦敦证券交易所集团数据显示，摩根士丹利资本国际全球所有国家指数（MSCI ACWI） 覆盖发达与新兴市场 2500 余只大、中盘股票，年内涨幅超 21%，并于 12 月 26 日触及 1024 点的历史新高。

　　2025 年全球股市冠军：哥伦比亚

　　晨星为美国消费者新闻与商业频道（CNBC）整理的数据显示，哥伦比亚股市年内涨幅超 91%，登顶全球涨幅榜首，成为本年度表现最佳的市场。

　　与之形成鲜明对比的是丹麦，其股市全年下跌，位列全球表现最差市场。

　　新兴市场包揽涨幅榜前列，成为 2025 年全球股市的核心亮点。

　　德意志银行将 2025 年市场特征总结为：“热点轮动迅猛，却暗藏突发回调风险”。全球再通胀动力推动资产价格普涨，而估值水平、板块集中度及政策差异，又导致各地区市场表现分化严重。

　　拉美市场：领涨全球，哥伦比亚一骑绝尘

　　除哥伦比亚外，智利、秘鲁、墨西哥、巴西股市年内涨幅均超 45%，拉美地区成为 2025 年全球表现最亮眼的板块。

　　分析师表示，哥伦比亚股市大涨，是低估值基数、指数板块集中、投资者情绪回暖三大因素共同作用的结果。

　　信安环球投资的托德・雅布隆斯基称：“哥伦比亚股市 2025 年初估值处于历史低位，资金配置比例严重不足，因此即便小额资金流入，也能撬动股价大幅上涨。”

　　摩根士丹利资本国际哥伦比亚指数金融板块权重极高，尤其是该国最大银行的占比突出，进一步放大了市场涨幅。

　　政治层面的预期更是助推市场乐观情绪。哥伦比亚总统古斯塔沃・佩特罗无连任资格，投资者愈发看好该国政府后续将转向更亲市场的政策导向。

　　康桥汇世投资在年终报告中指出：2025 年新兴市场股市表现强劲，有望五年来首次跑赢发达市场。

　　该机构预计这一趋势将延续至 2026 年，核心支撑因素包括：股市与汇率估值处于深度折价区间、市场上涨动能强劲、宏观经济基本面持续改善。拉美股市当前估值接近 20 年低位，区域货币定价具备吸引力，实际汇率较长期中位数低约 11%。

　　巴克莱拉美经济学家亚历杭德罗・阿雷亚萨表示：“哥伦比亚资产仍被附加较高的政治风险溢价，未来这一溢价存在下行空间，股市仍有上涨潜力。”

　　受央行降息、本国经济 2.5% 至 3% 增速支撑，哥伦比亚比索年内对美元升值近 15%，汇率报 3744.3 比索 / 美元。

　　晨星财富首席多资产策略师多米尼克・帕帕拉多称：“哥伦比亚比索今年对美元大幅升值，是推动股市总回报亮眼的重要因素。”

　　丹麦市场：独领跌幅，龙头股拖累成主因

　　丹麦股市的低迷表现，与欧洲整体大涨的行情形成强烈反差。

　　瑞银欧洲股票策略师苏坦娅・切达表示：指数板块高度集中，是丹麦股市跻身全球最差的核心原因。

　　诺和诺德占摩根士丹利资本国际丹麦指数权重约 40%，这使得该指数几乎沦为 “单只股票的影子标的”。

　　她直言：“当指数中 40% 权重的股票暴跌时，分散投资的作用微乎其微。” 受 GLP-1 类药物美国定价争议、研发管线前景降温、盈利预期下调影响，诺和诺德股价年内暴跌近 48%。

　　反观欧洲其他市场，匈牙利、西班牙、奥地利、捷克股市均录得亮眼涨幅，跻身全球涨幅榜前列。

　　策略师表示，尽管市场担忧贸易摩擦加剧、欧元升值，但欧洲经济增速超预期回暖，通胀回落至欧洲央行 2% 目标附近，当前利率水平对银行业盈利形成极强支撑，共同推动欧洲股市走高。

　　丹麦银行跨资产策略主管比亚内・布雷恩霍尔特・汤姆森指出，银行业权重较高的国家，是本轮行情的最大受益者。斯托克 600 欧洲银行指数 2025 年涨幅约 65%。

　　“欧洲小型市场的股市板块集中度本就更高，2025 年金融板块占比高的市场因此受益，这与丹麦股市以医疗板块为主的结构形成鲜明对比。” 汤姆森补充道。

　　汤姆森表示，欧洲股市本轮 “补涨式大涨” 或已收官 ，但 2026 年市场基本面仍向好，经济增长持续改善、通胀趋近目标。尽管 2026 年回报率或不及 2025 年，但整体环境仍具支撑，银行业等周期板块将持续受益于经济稳步增长与信贷需求回暖。

　　亚洲市场：涨跌分化，韩国领跑，前景看政策与 AI

　　相较之下，亚洲股市 2025 年表现涨跌分化显著。韩国股市大涨约 80%，位列全球涨幅第二；印度、泰国、马来西亚等市场仅录得个位数涨幅。

　　韩国股市大涨，核心驱动力来自科技龙头股的强势表现。

　　晨星股票研究总监罗琳・陈表示：“韩国股市跑赢，主要得益于三星电子股价回暖，以及 SK 海力士持续走强。” 这两家企业合计占韩国基准股指权重超三分之一，受益于存储芯片价格上涨，以及市场对其股东回报改善的乐观预期。

　　德意志银行展望，2026 年亚洲股市前景取决于政策灵活性、汇率走势及人工智能相关需求的可持续性，并警示：随着全球贸易动能减弱，亚洲部分市场的盈利预期或面临下修风险。

　　高盛与道富银行则认为，2026 年亚洲市场基本面将持续改善。高盛指出，亚洲将受益于全球金融环境宽松、财政政策重启发力（尤其是中、日两国），以及内需逐步复苏；其中日本市场因企业改革、薪资上涨、资本开支增加，将成为区域内相对亮点。

　　美股市场：AI 与消费托底，涨幅居后但新高不断

　　多家头部金融机构表示，尽管市场担忧人工智能泡沫风险，但人工智能驱动的盈利增长、消费需求韧性强劲，仍是 2025 年美股上涨的核心动力。

　　晨星数据显示，美股 2025 年涨幅温和，仅录得 16% 的收益，逊色于其他主要市场，但在大盘科技股带动下，标普 500 指数与纳斯达克指数均刷新历史新高。

　　道富银行指出，企业资本开支强劲（尤其是科技与基建相关企业）支撑美股走高，尽管美股估值已升至历史高位。

　　展望 2026 年，美股前景整体向好但选股难度加大。高盛预计，在人工智能投资加码、货币政策宽松支撑下，美股盈利将延续增长，但高估值与板块集中风险或制约上涨空间。

　　道富银行持相同观点，认为美国仍是全球股市回报的核心引擎，但警示：市场对盈利表现、政策变动及人工智能相关开支放缓的敏感度将显著提升，投资者需更审慎选股。