广东
深圳商报·读创客户端记者 张弛
北交所网站显示，12月30日，广东芬尼科技股份有限公司（以下简称“芬尼股份”）北交所IPO已获受理，此次发行上市拟募资总金额为8.5亿元，保荐机构为中信证券股份有限公司。
招股书显示，芬尼股份成立于2011年，2015年整体变更为股份公司，公司总部位于广州市南沙区。公司聚焦热泵产业链，主要从事空气源热泵及其相关产品的研发、生产、销售与服务，产品应用于采暖、热水、烘干等场景，客户覆盖家庭、商业及工农业领域。
财务数据显示，2022年至2025年6月，芬尼股份营业收入分别为18.63亿元、15.80亿元、14.19亿元和6.80亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.84亿元、1.49亿元、1.05亿元和0.59亿元；扣非后净利润分别为1.78亿元、1.39亿元、1.01亿元和0.51亿元，呈现连续两年下滑态势。毛利率则维持在30%以上，报告期各期分别为30.79%、33.02%、32.83%和33.18%，波动幅度有限。
资产规模方面，截至2025年6月末，芬尼股份总资产13.16亿元，归属于母公司所有者权益9.23亿元，资产负债率（合并）为32.92%，较2022年末的27.72%有所抬升。公司现金流保持正向，2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.29亿元，每股经营活动现金流1.26元，为同期净利润的2.2倍。
值得关注的是，芬尼股份境外销售占比居高，且以ODM模式为主，报告期内，公司ODM模式销售收入分别为12.24亿元、8.11亿元、8.06亿元和4.18亿元，占主营业务收入比例分别为65.86%、51.54%、57.24%和61.81%，主要客户包括HAYWARD、FLUIDRA、EVO等国际品牌。
公司坦言，如果海外ODM客户的发展战略发生变化，或公司的新产品不能满足客户需求，则发行人境外销售收入可能出现大幅下滑的情形，公司盈利能力将面临不利影响。
不仅如此，芬尼股份存货与应收账款规模持续处于高位。报告期各期末，存货账面价值分别为3.14亿元、2.37亿元、2.67亿元和2.10亿元，占流动资产比例接近三成；应收账款账面价值分别为8820万元、1.81亿元、1.99亿元和1.80亿元。若未来市场环境变化或客户经营状况恶化，可能导致存货跌价或应收账款坏账，对盈利产生不利影响。
与此同时，原材料价格波动也被重点提示。报告期内，芬尼股份直接材料成本占主营业务成本比例超过74%，压缩机、电路板、换热器、钣金件等价格受宏观经济及供需关系影响显著。一旦原材料价格大幅上涨，而公司无法及时传导至下游，毛利率将面临挤压。
此外，芬尼股份享受的税收优惠政策亦存在变动风险：公司及多家子公司被认定为高新技术企业，适用15%所得税税率；部分子公司符合小型微利企业标准，按20%税率计缴企业所得税。若未来高新技术企业资质到期未能重新认定，或国家税收优惠政策调整，将对净利润造成直接冲击。
技术层面，芬尼股份在超低温喷气增焓、智能除霜、R290环保冷媒、变频驱动等核心领域拥有自主研发成果，并已将多项技术产业化。招股书提醒，新技术从研发到量产过程中存在失败可能，若未来研发项目无法达到预期经济效益，公司盈利能力将受到影响。
行业环境方面，全球热泵市场受宏观景气度、国际贸易摩擦、汇率波动及海外补贴政策变化影响显著。报告期内，芬尼股份出口美国产品曾被加征25%额外关税，2025年以来美国对华关税政策仍处动态调整中。若未来贸易摩擦升级，公司出口业务可能面临关税、订单双重压力。
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