AGI六小龙还在抢第一股，Manus拿着几十亿美金把桌子掀了

文｜首席数智官

Manus算是把"首尾呼应"玩明白了。

从2025年初首次亮相便炸场AI圈，到12月30日数十亿美金并入Meta，Manus一直都是聚光灯下的唯一主角。

根据《晚点 LatePost》的披露，这笔Meta 成立以来金额第三高的收购案，仅用十余天就敲定了。但有意思的是，今年初Manus刚上线时，很多人并不看好这款产品，认为它"套壳""没有价值"。

这种观点并非站不住脚。因为随着模型能力外延到agent，像Manus这种工程化产品的能力确实有可能会被模型吃掉。

但显然马克·扎克伯格用真金白银撕掉了行业对"套壳"产品的偏见，将 AI 竞争的焦点从"底座模型"生生拉回到了"应用执行"。

这场收购之所以引起行业地震，是因为它直接挑战了过去两年的主流共识。

在所谓的"技术原教旨主义"叙事中，只有投入百亿算力、自研底层模型的公司才拥有护城河。

然而，Manus 作为一个灵活调用他人模型能力的"集成者"，却在极短时间内实现了财务与战略的双重突围。

这促使我们必须回答一个核心问题：在一个 AI 产品中，核心价值到底藏在何处？是算力？还是参数规模？还是看似轻薄却能真正解决问题的"封装能力"？

归根结底一句话：Manus到底值多少钱？

01 一张价值数十亿美金的入口门票

要理解 Manus 的定价，必须将其置于 Meta 过去二十年的并购长河中进行穿透式观察。

小扎从来不是一个单纯的技术买家，他更像是一个敏锐的生态卡位者和战略防御大师。

从 Instagram 到 WhatsApp，再到如今的 Scale AI 和 Manus，Meta 的每一笔巨额支出都在为下一次计算范式的转移买入"入场券"。

以下是 Meta 历史上几次具有里程碑意义的重大并购及其估值逻辑对比：

从上述图表可以看出，Meta 的收购逻辑正在经历从"买流量"到"买基础设施"，再到"买执行能力"的演变。

在移动互联网时代，扎克伯格的焦虑在于流量入口的丢失；而在 AI 时代，他的焦虑则来自于"大脑"与"手"的脱节。

Meta 已经通过开源的 Llama 系列赢得了大模型底座的战争，但这只是拥有了"大脑"。如果没有像 Manus 这样能够深入社交生态、直接帮用户完成订票、代码编写、金融调研等具体任务的"手"，Meta 的社交帝国必然会沦为 OpenAI 等智能体公司的底层分发管道。

然而，在 Agent这一关键赛道上，Meta 的进展显然未能跟上对手的节奏。

当 OpenAI 的 Operator 和 Anthropic 的 Computer Use 已经开始接管用户的桌面和浏览器时，Meta 内部的研发序列中仍缺乏一个能够与之抗衡的拳头产品。

Meta 内部繁冗的组织架构与对社交主航道的谨慎，使得他们在"通用智能体"这种需要极高工程灵活性和破坏性的赛道上显得力不从心。

这种在关键战略窗口期的产品缺失，使得收购市面上最成熟、最具爆发力的 Manus 成为了小扎唯一的选择。

所以，小扎的数十亿美金，实际上是从整个AI生态的角度，给Meta买来了最后一张AI Agent的入口门票。

02 模型价值开始动摇

Manus 的成交价格和营收效率，显然为正在冲刺 AGI 第一股的国内大模型"六小龙"们投下了一道阴影。

通过对比国内头部模型公司与 Manus 的核心财务数据，我们可以清晰地看到一种深刻的"估值逻辑错位"。

这种错位不仅体现在数字上，更体现在对技术资产与产品资产的本质理解上。

以下是基于各公司最新披露及市场调研数据的对比分析：

这种营收效率的巨大鸿沟，正迫使资本市场重新计算 AI 公司的价值。

智谱 AI 和 MiniMax 等公司的估值在很大程度上承载了科研溢价和国产替代空间。

由于自研底座模型需要庞大的算力集群和极长周期的研发投入，它们的估值是建立在底座先进性和未来 AGI 幻想之上的。

然而，Manus 却以不到十分之一的团队规模和极轻的资产配置，实现了超过国内模型巨头的营收规模。

这引发了一个很现实的追问：如果一个非自研模型的"套壳"产品能够更高效地变现，并以更合理的倍数被现金收购，那么投资者为什么还要为一个烧钱造发动机、却迟迟跑不出业务闭环的公司支付更高的溢价？

在国内，大模型厂商往往需要为算力和人才付出极高的成本。这种重资产模式在早期是护城河，但在应用爆发期却可能成为估值的桎梏。

Manus 的成功证明了，在 AI 商业化进程中，分发能力和工程封装正在超越底座技术。

智谱等公司的100倍以上的估值倍数，如果不能迅速转化为像 Manus 这样高效的 Agent 营收，其高昂的成本支出将很难支撑长期的价值溢价。

Manus 的并购案提供了一个锚点：当模型能力逐渐拉平，离用户最近的层级将捕获最高的价值。

也许这意味着，国内大模型公司的估值逻辑或将从"参数崇拜"转向任务成功率和商业转化率。

03 Manus到底值多少钱？

关于 Meta 这笔数十亿美金的支出，行业内存在截然不同的两种声音。

一种观点认为，在AI泡沫顶端，小扎买贵了。因为Meta买的是一个没有底层护城河的包装工具；

而另一种观点则认为，这是一场极其划算的抢购。

要判断贵与便宜，不能只看当前的财务报表，而要看这笔交易在 AI 周期中的时间价值和边际成本。

首先，从商业回报与营收效率的角度看，这笔钱花得实在是太超值了。

Manus 仅用数月时间就跑通了一亿美金的ARR，这种增长速度在整个 SaaS 发展史上都是绝无仅有的。

即便按 40 亿美元的成交价计算，其对应的是一个处于爆发增长曲线起点的资产。

相比于 OpenAI 高达 800 亿甚至 1500 亿美金、且仍处于巨额亏损中的估值，Manus 这种具备极强"自我造血"能力的标的显得极具性价比。

因为Meta 不需要再去投入数十亿美金和两年的时间去试错，它直接买到了一个已经过市场验证的、能够把任何大模型转化为现金流的"点金手"。

其次，从战略防御的维度看，这是 Meta 在买时间。

在 AI 赛道，时间是最昂贵的变量。

前面提到，OpenAI 的 Operator 和 Anthropic 的 Computer Use 已经兵临城下，这些产品正试图绕过社交软件，直接在操作系统层面接管用户。

如果 Meta 此时选择内部孵化，即便有 Llama 的支持，要在工程化、工具调用、任务拆解和用户习惯培养上达到 Manus 的水平，保守估计也需要 12 到 18 个月。

在 AI 时代的 18 个月，足以让一个移动互联网时代的巨头彻底边缘化。

因此，这几十亿美金本质上是扎克伯格支付给"未来"的过路费，用以买断竞争对手抢夺这一赛道最头部资产的可能性。

当然，从技术集成与独立性风险看，这笔钱确实存在"买贵了"的风险。

Manus 的底层高度依赖于 Claude 和 Qwen 等外部模型。虽然 Manus 建立了自己的任务调度层，但如果底层模型商通过 API 提价、断供，或者直接在模型原生层面集成了 Agent 功能，Manus 的差异化优势可能会被迅速侵蚀。

此外，105 人的团队对应数十亿美金，意味着人均身价高达数千万美元。这种极其夸张的人才溢价，要求创始团队在加入 Meta 后必须实现极高的集成效率，否则这笔收购将重蹈许多硅谷巨头"高溢价买入，最后整合失败"的覆辙。

综合来看，笔者倾向于认为这是一次"战略上的捡漏"。

在 AI 产业从"底座战"转向"入口战"的关口，与其花费数十亿美金去多买一万张显卡，不如买下一个已经跑通了用户路径的"智能体入口"。相对于国内独角兽还在争夺"底座主权"，Manus 已经通过"结果主权"完成了提前收割。

04 这笔收购究竟意味着什么？

这笔收购案背后最深远的意义，在于它正式宣告了全球 AI 产业估值体系的"黄金罗盘"已经发生了 180 度的转向。

过去两年，AI的估值锚点一直都是LLM。而未来，估值锚点将是Agent。

估值从"科学发现"转向"工程封装"。

长期以来，AI 圈存在一种偏见，认为写论文、刷榜单、提升模型参数才是"硬科技"，而做产品、搞封装是"软技能"。

Meta 买下 Manus 证明了，在商业价值链中，"工程封装深度"是具备指数级加成的。

AI产品价值的新公式：

Manus 之所以能值几十亿美金，是因为它向世界展示了：当底座能力趋同且商品化时，谁能把不稳定的模型指令，封装成 100% 成功执行的任务，谁就拥有了真正的护城河。

这种从科学家导向向产品经理导向的转变，是 AI 走向大规模工业化的必经之路。

第二，估值从"算力沉没成本"转向"商用转化效率"。

在 Manus 之前，AI 公司的估值往往是与其烧钱速度成正比的——融的钱越多，买的卡越多，估值就越高。

但这本质上是一种"资源驱动型"定价。

而Manus 彻底打破了这个逻辑。

它证明了不拥有算力、不烧钱训练底座，只要能在场景中实现极致的商用转化，依然能获得巨头的高溢价认可。

这为所有 AI 创业者提供了一个新的退出范式：与其在底座模型上死磕，不如在应用层做"超级集成者"。

当然，这对于那些背负着沉重算力债的国内独角兽来说，是一个必须正视的警钟：当算力不再稀缺，你的估值底气在哪里？

在资本市场回归理性的 2026 年，如果不能证明自己拥有 Manus 级别的商用转化效率，这些公司的估值必将面临重构。

第三，中国创业者定价权的"跨代级跃迁"。

肖弘和他的蝴蝶效应团队，代表了中国年轻一代"实战派"创业者的崛起。他们不再靠信息差或廉价劳动力取胜，而是靠对 AI 基础设施的极致集成能力和全球化视野。

Meta 的数十亿美金，实际上是为这种"中国式应用直觉"定了一个极高的标价。

这种路径——从国内起步，在新加坡落户，最终在硅谷套现并出任大厂副总裁——可能会成为未来 5-10 年中国天才团队出海的标杆。

这种定价权的获得，标志着中国创业者正在从"Copy to China"进化为"Lead in AI Agent"。

毋庸置疑，小扎并不傻，他比任何人都清楚，在大模型内卷的今天，真正的稀缺资源不是 Llama 的参数，而是用户在使用 AI 时的那份解决问题的能力。Manus 买断的正是这种自动化执行习惯。

显然，属于"模型原教旨主义者"的时代正在悄然落幕，属于"超级集成者"和"实战派极客"的时代已经到来。

正如真格基金刘元所感叹的，这不仅是一次商业并购，更是一次代际的更替。

当模型成为像电力一样的基础商品时，真正的英雄是那些能够将电力转化为光明、动力和无限可能的"灯泡制造者"。

Manus 的数十亿美金，只是这场大戏的序幕。在即将到来的 Agent 时代，价值的黄金将永远流向那些离问题最近、离结果最近的人。