春光集团拟创业板IPO，公司经营性现金流连降，应收账款激增，单一技术路线或藏风险

深交所官网显示，12月30日，山东春光科技集团股份有限公司（简称：春光集团）更新了招股说明书（申报稿）等一系列文件。文件显示，今年上半年，公司经营性现金流继续下降，应收账款激增。

据招股书，春光集团拟在深交所创业板上市，募资总金额为7.51亿元。募集资金拟用于智慧电源磁电材料项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金。

春光集团主要从事软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，并沿产业链发展软磁铁氧体磁心、电子元器件和电源等产品。公司产品广泛应用于新能源汽车及充电桩、智能家居及智能家电、通信电源及通信设备、绿色照明、光伏储能、物联网、医疗等领域。

报告期内，公司分别实现营业收入101,509.94万元、92,960.32万元、107,655.17万元和 54,615.52万元，实现净利润7,713.75万元、8,703.32万元、9,888.97万元和5,851.25万元，扣非净利润分别为7,362.35万元、8,514.58万元、9,275.71万元和 5,600.45万元。

公司主营业务包括软磁铁氧体磁粉、软磁铁氧体磁心、电子元器件、电源四个业务板块。2024年度，除磁粉业务板块之外，磁心、电子元器件、电源三个业务板块处于亏损状态。

报告期内，软磁铁氧体磁粉的销量（不含内部销售）分别为7.68万吨、8.22万吨、10.16万吨、5.01万吨。根据中国电子材料行业协会磁性材料分会的数据及计算，公司软磁铁氧体磁粉的销量在2022年度、2023年度和2024年度均位居国内首位。

软磁铁氧体磁粉占报告期各期主营业务收入的比例分别为83.15%、81.89%、82.30%以及82.18%。

值得注意的是，2025 年1-6月，公司软磁铁氧体磁粉主营业务成本同比增加8.24%，主要系当期磁粉销量同比增加3.98%，且主要原材料中氧化锰和氧化锌采购价格有所回升，带动单位材料成本上升所致。

经营性现金流连降。报告期各期春光集团经营活动产生的现金流量净额逐期减少，分别为8,010.28万元、3,136.94万元、2,864.92万元、-247.35万元，显著低于净利润且与净利润的变动趋势不一致。

春光集团高企的应收账款吞噬现金流。报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为2.37亿元、2.59亿元、3.38亿元和3.38亿元，占营业收入的比例分别为23.35%、27.85%和31.38%、61.90%，金额及占比逐年上升。

技术路线方面，公司目前主要聚焦于软磁材料中的铁氧体技术路线，与部分同行在非晶纳米晶、金属软磁等多个技术路线同步布局相比，公司现阶段产品结构相对集中。若未来行业技术路径发生较大变化或客户需求出现转移，公司产品类型可能在适配性和市场拓展方面面临一定局限。

客户维护方面，春光集团表示，公司营业收入主要来源于存量客户，新增客户在当期实现的收入金额占比较低，但新增客户的数量及转化率维持在较高水平。公司正在积极拓展新客户并实现转化，但客户开拓的成效受到行业环境、客户规划、市场竞争等多重因素的影响。

此外，公司部分客户具备磁粉自供能力，若未来客户逐步提高自供比例，减少外采规模，将可能对发行人相关产品的销售规模、收入水平及客户合作稳定性造成不利影响，进而对公司经营业绩带来不利影响。

来源：读创财经