应收账款激增，现金流三年为负，中科科化冲刺科创板IPO

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻12月31日讯 近日，上交所官网显示，江苏中科科化新材料股份有限公司（以下简称"中科科化"）递交招股书，拟在科创板挂牌上市。

中科科化是一家专注于半导体封装材料研发、生产和销售的企业，核心主营业务为环氧塑封料的研发、生产与销售，该产品作为半导体封装环节的关键主材料，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制、通信、计算机等多个终端应用领域，目前公司已与华润微、蓝箭电子、捷捷微电、通富微电、华天科技等下游知名厂商建立了长期稳定的合作关系。

从行业地位来看，我国环氧塑封料整体本土化率约为30%，中高端领域本土化率低于20%，高端市场基本由日系厂商垄断，而中科科化在中端环氧塑封料领域已形成规模效应，成功替代部分日系厂商的国内市场份额，高端产品也已陆续通过下游封测厂商考核验证并实现小批量量产，在国产化替代进程中占据一定优势。

业绩表现方面，报告期内公司营收规模持续增长，2022年、2023年、2024年及2025年1-6月，公司营业收入分别为2.00亿元、2.50亿元、3.31亿元、1.59亿元，净利润分别为474.37万元、1002.83万元、3389.85万元、1553.16万元，呈现稳步增长态势。

产品结构上，中端环氧塑封料成为核心收入来源，报告期内收入占比从64.66%持续提升至73.34%，最近三年复合增长率达36.01%；高端产品收入占比从3.45%提升至7.58%，2024年实现销售收入2111.82万元，2025年上半年销售收入1204.84万元，虽规模有限但呈稳步提升趋势；基础型产品收入占比则从31.90%降至19.08%，产品结构持续优化带动综合毛利率逐年上升，各报告期综合毛利率分别为22.68%、26.04%、29.82%及30.69%。

研发投入方面，公司研发费用持续增长，报告期内分别为1123.94万元、1641.83万元、1806.33万元和929.83万元，占营业收入比例稳定在5.46%-6.56%之间，截至2025年6月底，研发人员占比达14.94%。

尽管业绩稳步增长，中科科化仍面临多重经营挑战。产能利用方面，报告期内产能利用率呈现波动下降趋势，分别为79.50%、90.80%、84.99%和72.26%，2025年上半年已降至72.26%，公司解释主要受2023年第四季度新增产线爬坡影响。

供应链与资金层面，公司向前五名原材料供应商合计采购金额占比超60%，供应商集中度较高；同时应收账款规模持续增长，报告期各期末账面价值分别为7871.47万元、1.10亿元、1.26亿元、1.28亿元，占营业收入比例维持在37.97%-44.00%之间，且2022年、2023年及2025年上半年经营性现金流均为负值，资金周转压力显现。

本次IPO公司拟募集资金5.98亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于与主营业务相关的投资项目，其中主要部分用于半导体封装用中高端环氧塑封料研发及产业化项目，剩余部分用于补充流动资金。

据招股书披露，中高端环氧塑封料产业化项目拟利用现有厂房建设先进生产线，预计建成后可实现年产2.25万吨中高端环氧塑封料的生产能力，项目投资主要用于设备及安装工程费、软件购置费等。