海外拟花3亿“增资”北美火锅，国内“鲜活”爆改太二，九毛九的“转型之路”能否成功？

本文为食品内参原创

作者丨焦逸梦编审丨佑木

业绩持续下跌并迎来闭店潮后，九毛九集团开始让海外业务“加速”，并在国内“爆改”门店，以谋求转型。

12月29日晚间，九毛九国际控股有限公司（以下简称“九毛九集团”）宣布了一项海外投资意向，计划斥资4300万美元“战略投资”北美连锁餐厅Big Way Group Inc.的股份。该消息发布的第二日，九毛九集团当天股价下跌2.76%，收盘价为1.76元/股。

具体来看，该笔收购分为两个部分：以1500万美元收购现有股份，并以2800万美元认购新股份，相关资金拟通过内部资源或银行贷款支付，以此加速集团的全球化布局。

按照计划，买卖双方预计在明年3月底前完成交易。届时，九毛九集团将通过持有Big Way Group Inc49%的A类股份，获得约10.8%的投票权以及49%的参与权。需要说明的是，交易完成后，Big Way Group Inc不会成为九毛九集团的附属公司，其财务业绩也不会并入集团的合并报表。

值得关注的是，本次收购实为九毛九集团的增资行为。实际上，早在2025年7月，九毛九集团就已经完成了对Big Way Group Inc 10%股权的收购。另据公告披露，目标公司同样由华人创办——截至公告日期，超过60%的已发行股份由Xinzhong Yao及Xiaofang Luo（Xinzhong Yao之配偶）控制。

Big Way Group Inc以“Big Way Hot Pot”品牌经营，其中文名为“大味”。根据其官网信息，该品牌自2021年成立以来发展迅速，目前员工已超1000人。截至公告日，Big Way Hot Pot在温哥华、多伦多及加利福尼亚等北美地区共开设了21家餐厅。

从当地网友分享的视频内容来看，Big Way Hot Pot的的产品形态更接近中国的麻辣烫或麻辣拌，提供几十种涵盖海鲜、蔬菜等在内的新鲜食材，汤底包括泰式冬阴功汤、大骨浓汤等，酱料区亦提供沙茶酱、蒜蓉酱等供顾客搭配。还售卖茶饮和冰淇淋等，店面面积普遍较大，约500平方米左右，客单价在二十余美元。

此次收购对九毛九集团而言，并不仅是一次财务投资，更意在推动出海业务的协同发展。自2021年起，集团旗下主品牌“太二”已先后进入东南亚及北美市场，但其海外业务近期似乎显现出一定的增长压力。

财务数据显示，截至2025年9月30日，太二在中国内地以外市场的翻台率为3.9次，顾客人均消费为155元，而截至2024年9月30日，这两项数据分别为4.3次和155元，意味着翻台率有所下滑。

有熟悉海外市场的业内人士分析指出：“太二在马来西亚的生意很好，门店均位于核心优质商场，且仍在持续扩张。这得益于它出海较早，本土化推进较快。相对而言，欧美市场因饮食习惯差异较大，门店拓展节奏更为审慎。”

而太二在北美市场确实面临更多挑战，这一点也在九毛九集团的公告中得到印证。集团在公告中坦言：“中式餐饮在北美市场的发展长期面临口味适配、消费习惯差异及品牌认知建立等挑战，成功切入当地非华人客群具有较高门槛。”

有业内人士也表达了此类观点，中餐出海，仅在华人中破圈是远远不够的，比如美国的华人只有500万人，中餐出海要去为更大基数的人口服务。

而Big Way Hot Pot凭借对当地消费偏好、产品结构及门店模型的深入理解，实现了自助式火锅品类的本地化运营，并吸引了大量非华人消费者。这意味着，此项并购将有助于弥补九毛九集团现有品牌以华人客群为主的结构性局限，为其进一步拓展当地主流消费市场提供支撑。

从协同发展的角度来看，Big Way Hot Pot的业务模式已在北美市场得以验证，目前正处于加速发展阶段。而九毛九集团在连锁餐饮的标准化运营、门店模型复制、管理体系搭建及组织与人才建设方面具备系统化经验，二者协同有望显著提升目标公司的扩张执行力与经营质量，从而加快其业务规模及盈利能力的提升，为集团带来更稳定的投资回报。

值得参考的是，九毛九集团在公告中列举了北美餐饮市场的部分可比上市公司业绩：Texas Roadhouse Inc于2004年上市，目前市值为108.7亿美元，年纯利达4.37亿美元；CAVA Group Inc于2023年上市，市值为62.3亿美元，年纯利为1.37亿美元，这两家公司年营收均保持两位数增长。

对此，上述熟悉海外市场的业内人士分析指出：“北美市场虽然开店节奏较慢，但门店一旦成熟，盈利能力往往非常可观。”北美市场仍有增长空间，就看九毛九集团能否通过此次并购实现本地化了。

而在海外布局的同时，九毛九在国内市场的变革也已同步展开。九毛九集团一边斥资3亿人民币“加速”其海外业务，一边在国内市场“爆改”太二门店。

近日，太二在广州、佛山等地启动品牌升级，部分门店招牌从“太二酸菜鱼”更换为“新太二·鲜料川菜”，品牌口号也由“酸菜比鱼好吃”转为“用鲜活食材，做鲜料川菜”。在产品层面，门店围绕“鲜活”定位推出活鱼、活虾、鲜牛肉等五大系列食材，新增超20道川菜及家常菜品，整体菜单扩展至40余种。

这一调整标志着太二正在逐步摆脱过去依赖“酸菜鱼大单品”的模式，转向为消费者提供更丰富的菜品选择，以期在有限的客流中提升客单与复购。

品牌转向背后，是九毛九集团近年来面临的增长挑战。集团营收与净利在2023年达到高峰后持续下滑，市值较高点已跌去约95%。2025年上半年，中国内地太二门店净减少57家，大规模关店一度成为舆论焦点。

在此背景下，门店升级亦是太二对“新模式”的主动加码。根据九毛九2025年第三季度报告，新餐厅“5.0鲜活模式”已取得初步成效，截至10月15日已覆盖106家餐厅，预计到2025年底将扩展至200家以上。据了解，九毛九山西菜馆也在同步推进“鲜活升级”，形成供应链协同，计划2026年完成全国门店改造。此次的“鲜活”爆改，能让九毛九恢复增长动力吗？

值得一提的是，九毛九集团今年的投资动作也可圈可点，其持有刚刚IPO成功的遇见小面6.5%的股份，还持有二次递表港股的巴奴的股份，据了解，番茄资本持有巴奴7.95%的股份，九毛九集团则作为番茄5号的有限合伙人参与投资，持有巴奴4.48%的股份。

出海第四年海外业务加速，国内市场则从单品聚焦走向品类丰富，并由标准化模式变成“鲜活”模式，业绩持续下跌下，九毛九集团的动作频频，这些动作能挽救九毛九集团的业绩吗？