MiniMax启动招股：1月9日港股上市，发行估值超460亿港元

上海大模型独角兽MiniMax正式启动招股。

12月31日，澎湃新闻记者查阅招股书显示，MiniMax本次IPO拟发行2538.9万股，定价区间为151至165港元/股，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介于461.23亿港元至503.99亿港元之间，将于1月9日正式登陆港股资本市场，港股代码0100。

值得注意的是，MiniMax此次引入包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度。

在资金用途方面，假设发售量调整权或超额配股权未获行使及发售价为每股发售股份158港元，公司预计将收取全球发售所得款项净额约38.18亿港元。其中，约90%将用于公司未来五年的研发，包括开发公司的大模型和公司的AI原生产品；剩余约10%将被分配至营运资金及一般企业用途。

在经营情况方面，作为“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司，截至2025年9月，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户。2025年前九个月公司营收同比增长超过170%，其中，海外市场收入贡献占比超70%。

截至今年9月30日，公司总营收增至5343.7万美元，而截至去年9月30日止九个月为1945.5万美元。据介绍，营收得益于大模型智能水平的提高、AI原生产品套件的扩展，个人用户、开发者及企业用户采用的增加，以及涵盖订阅、应用内充值、企业API调用及在线营销服务的多样化变现渠道。

MiniMax于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月年度，经调整亏损分别是1215万美元、8907万美元、2.44亿美元、1.7亿美元及1.86亿美元。

据招股书信息显示，目前MiniMax现金流颇为健康。截至2025年12月31日止年度，预期MiniMax每月现金消耗为2810万美元。于9月30日，公司现金结余为10.46亿美元。估计现金足以让集团于并无首次公开发售所得款项的情况下营运约37个月，时间大约持续至2028年10月之前。

首次公开发售所得款项净额估计为4.69亿美元（假设以发售价每股151港元（即发售价范围的低位数）发行2539万股发售股份，且发售量调整权及超额配股权未获行使，并扣除首次公开发售的估计开支），现金足够集团于有首次公开发售所得款项的情况下营运约54个月，时间大约持续至2030年3月之前。

据公开资料显示，MiniMax 成立于2022年初，致力于研发具备国际竞争力的通用模型。基于自研大模型，MiniMax成功打造覆盖C端与B端的 AI 原生产品矩阵，包括海螺AI、Talkie和星野等，并为企业用户和开发者提供开放平台服务。

值得注意的是，MiniMax自成立到2025年9月累计花费5亿美元，对比OpenAI的400亿至550亿美元累计花销——MiniMax相关消耗仅占不到1%。

截至今年9月底，公司员工385人，平均年龄29岁，研发人员占比近74%，董事会平均年龄32岁，人效居于行业前列。在股东方面，MiniMax获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家机构的投资和支持。