亚洲股市迎来丰收年：韩国暴涨76%，日本超越泡沫经济时代年末巅峰，印尼11年最佳

2025年亚洲主要股市交出亮眼成绩单，韩国、日本和印尼股指均录得两位数大涨。韩国首尔综指全年飙涨将近76%，创1999年以来最大涨幅；日本东证指数收于历年来年终新高，超越1989年泡沫经济时期峰值；印尼雅加达综合指数上涨约22%，创2014年以来最佳表现。

韩国股市涨幅在亚洲市场中表现最为突出，远超标普500指数约17%和MSCI亚太指数约25%的今年内涨幅。三星电子和SK海力士等芯片巨头领涨，军工和核电板块同样表现强劲。日本东证指数年终收于3408.97点，全年上涨22%，连续第三年录得年度涨幅，显示日本股市买盘基础不断扩大。

印尼股市的上涨主要由本土散户投资者推动，抵消了外资净流出10亿美元的影响。在一系列降息导致债券收益率下降后，寻求更高回报的印尼散户投资者大举入市。花旗、摩根大通和野村等券商均指出，这些市场明年仍有进一步上涨空间。

韩国：AI基建与芯片股引领25年最强涨势

韩国首尔综指周二收盘微跌0.2%至4214.17点，但全年累计涨幅达75.6%，创进入21世纪以来二十五年最强年度表现。韩国股市的涨势覆盖了半导体、军工、核电和美容产品、即K-beauty等多个板块。

AI相关的基础设施投资成为主要推动力。电力变压器制造商晓星重工业和核电供应商斗山Enerbility今年均上涨超320%，投资者押注数据中心电力需求激增而缺乏快速的无碳替代方案。

摩根士丹利分析师表示，投资者对电网和基础设施股票的兴趣可能延续至2026年，理由是电网现代化、AI数据中心和脱碳化正在形成合力。

在存储芯片领域，三星电子上涨125%至历史新高，SK海力士涨幅约270%，相关企业SK Square和Korea Circuit也攀升超330%，市场预期存储芯片短缺正在形成。防务承包商韩华航空航天和韩华海洋涨幅接近或超过200%，受益于特朗普重塑传统安全联盟后防务支出增加。

K-beauty板块表现分化。APR飙升362%，市值超越老牌竞争对手，爱茉莉太平洋上涨14%，而LG生活健康延续多年跌势。游戏开发商Krafton和Com2uS，以及电动汽车供应链中的Enchem和SK Innovation等公司则因需求疲软和竞争加剧而承压。

花旗、摩根大通和野村控股等券商的分析师预计韩国股市仍有上涨空间，明年至少还将上涨20%。他们认为，强劲的盈利增长将支撑这一涨势。

日本：估值修正推动东证指数超越泡沫时代

日本东证指数在2025年最后一个交易日收于3408.97点，超过1989年底录得的2881.37点，创下年终历史新高。该指数全年上涨22%，连续第三年录得年度涨幅。

野村资产管理的首席策略师Hideyuki Ishiguro表示，新的年终高点显示"日本股票买盘基础正在扩大"。他指出，随着经济、企业和政治的变化，"估值修正趋势正在加强"，涨势从AI相关股票扩展至银行等金融股，以及建筑和房地产等内需股。

因特朗普政府4月初公布对等关税，东证指数在截至4月7日的五个交易日内暴跌近14%，此后，又因贸易战担忧缓解，以及日本股票相对美欧股市估值偏低，而在7月触及历史新高。此后该指数持续创新高，得益于企业盈利改善预期、高市早苗政府的政策以及全球资金充裕。

买盘兴趣扩展至小盘股，显示市场吸引力扩大。东证指数中小盘和中盘板块今年分别上涨27%和26%，自2022年以来首次跑赢大盘股21%的涨幅。蓝筹股日经225指数收于50339.48点，连续第二年创年终历史新高，全年涨幅26%，连续第三年跑赢东证指数。

Ishiguro预计，东证指数2026年将跑赢日经指数，因为日本政府"计划修订的公司治理准则将鼓励企业利用现金，进一步改善市净率，这将带动广泛股票的买盘"。

印尼：散户入场创造11年最佳表现

印尼雅加达综合指数今年上涨约22%，创2014年以来最佳表现，追随大多数地区同行涨势。MSCI亚太指数同期上涨26%。该指数周二收盘基本持平，结束全年最后一个交易日。

媒体认为，今年印尼股市大涨主要源于国内散户投资者的参与度提升，他们在一系列降息导致债券收益率下降后寻求更高回报。散户买入通常具有投机性的股票，包括与该国亿万富翁相关的股票，无视外国投资者对经济增长乏力和国家支出膨胀风险的担忧。

与散户积极入市形成鲜明反差的是，外资今年从印尼股市净流出10亿美元，为2020年以来最多。据印尼证券交易所数据，同期该国散户投资者数量增长约五倍至超过2000万。

PT Sucor Sekuritas的首席经济学家Ahmad Mikail Zaini表示，包括贷款增长加快以及固定收益回报率低迷背景下国内机构投资者参与度上升在内的多种因素，将进一步支撑印尼股市。该券商预计雅加达综合指数明年将达到11000点，较当前水平上涨27%。