理解全球经济和资本市场，正经历一场根本性的底层重置。

理解全球经济和资本市场，正经历一场根本性的底层重置。

今年绝对是一场资产大年：黄金涨了52%，白银涨了98%，铜涨了23%，英伟达的市值一度突破5万亿美元；另一边，美元指数一路下跌，就连被称作全球最安全资产的美债，在4月2日对等关税落地后，也一度风雨飘摇、岌岌可危。

有人说，这是美元霸权走向终结的开端；也有人说，这是全球货币体系走向碎片化、多元化的必经之路。无论定论如何，一个肉眼可见的事实摆在眼前：全球资金正在彻底重新设定资产配置的底层逻辑。

那究竟是什么力量，在主导这场席卷全球的资金重置？答案是两大核心叙事——岛链化，与智能化。

地缘政治博弈催生的岛链化，让全球资金被迫重新寻找安全的栖息地，资产的「安全属性」被重新定价；而科技革命带来的智能化浪潮，尤其是AI的全面爆发，彻底重塑了科技资产的估值空间与成长边界。这两大核心叙事，正深刻影响着市场走势、左右着资金预期，看懂它们，才能真正判断未来的趋势与潜藏的风险。

第二件事，是A股市场上愈演愈烈的「老登股」与「小登股」之争。

「老登」这个词的由来，颇有标志性：9月初，一位资深投资人公开质疑AI零部件企业的护城河不够高，结果被年轻分析师犀利回怼：「买你的白酒去吧，老登」。

今年的市场，也恰是这样的鲜明反差：很多深耕宏观、亲历过多轮经济周期的资深投资者，业绩普遍平淡；而那些对新技术、新消费趋势更敏锐的年轻从业者，却在市场里如鱼得水、收获颇丰。

今年A股里火爆的「小登股」，主要分为两大阵营。

一类是制造业小登。比如AI全产业链上的各类零部件制造企业，也包括立讯精密、阳光电源这类站在高端制造产业链关键节点的龙头。这背后，是中国产业能力的价值重估时刻：我们在创新药、智能硬件、精密制造等诸多领域，突然冲进全球主流视野，被全世界重新定价，产业的含金量被市场彻底看见。

另一类是消费小登。代表就是泡泡玛特、蜜雪冰城这类新消费企业。今年的A股里，白酒、家电这类传统消费板块持续疲软，而这些消费小登却全程逆势上扬，营收与利润双双实现两位数增长，股价涨幅甚至超100%。这背后的核心逻辑，是消费价值观的代际变迁，叠加数字渠道的彻底重构。

A股的风格轮动向来很快，但这一次的分化，绝非简单的市场炒作，更折射出中国消费市场正在经历的深层重置：技术革新，彻底改变了消费的路径与体验；价值观迭代，重新定义了消费的选择与偏好。

这些新秩序、新财富的诞生，从不是漫山遍野的野蛮繁茂，而是从褐土灰石的缝隙之间、产业链的细分赛道里、城市的全新生活方式中，一点点破土而出的新绿。它们有的被算法照亮，有的被人性的真实渴望点燃，无关轰轰烈烈的狂欢，只关乎一场从根部开始的、缓慢却无比坚定的复苏，与向阳而生的重新生长。