岁末回望 2025保险业：分红险崛起、险资加速入市、健康险革新

来源：环球网

【环球网财经报道 记者冯超男】站在2025年的岁末回望，这一年保险行业呈现出诸多变革：

预定利率“非对称”下调，人身险公司将发展重心转向以分红险为代表的浮动收益型产品；长期低利率环境下，险企构建稳固的资产负债管理体系，成为其保障高效运作的核心要务；保险资金加快入市步伐，充分发挥了耐心资本作用；推动健康险高质量发展，促进健康保险与健康管理的深度融合......

一系列务实且有力的改革举措推进，让保险业在理性经营的道路上越走越稳健，对“行稳致远”发展理念有了更为深刻的理解。

低利率下，分红险成险企共识之选

2025年9月1日，人身险预定利率下调，全线产品进入了“不超过2.0%”的水平。其中，普通型产品的预定利率从2.5%下调至2.0%，下调幅度为50BP；分红型产品的预定利率从2.0%下调至1.75%，下调幅度为25BP；万能型产品的保底利率从1.5%下调至1%，下调幅度为50BP。

可以看到，分红型产品预定利率下调幅度只是其他类型产品的一半。这种“非对称式”下调策略，使得普通型产品与分红型产品的预定利率差距由此前的50BP收窄至25BP。这代表着，监管对分红险“保障+收益共享”机制的认可，也释放了分红险竞争潜力。

不仅如此，持续的低利率环境直接加剧了存量高预定利率保单的利差损风险。这一形势促使人身险公司重新审视并调整产品策略，从传统的“固定收益”模式向“保证收益+浮动分红”模式转型。如此一来，发展分红险已然成为险企的普遍共识。

负债驱动资产，资产反哺负债

人身险产品结构的调整，为分红险打开了快速发展的通道。这一现象的背后，实则是险企在资产负债管理方面的精细谋划，旨在通过优化产品布局实现稳健经营与可持续发展。

2025年12月19日，国家金融监督管理总局制定了《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），向社会公开征求意见。进一步来看，《办法》整合了此前分散的监管要求，监管框架更加完整，包括明确资产负债管理目标和管理原则、规范资产负债管理治理体系、明确资产负债管理政策和程序、设立监管指标和监测指标、加强监督管理。

在业内人士看来，《办法》的核心逻辑是：用监管指标逼着险企“正视现实”——低利率非短期现象，必须靠稳定现金流而非资本利得幻觉来覆盖负债。同时，在《办法》的约束下，人身险公司须构建“负债驱动资产，资产反哺负债”的闭环逻辑。

政策护航“长钱长投”，险资加速入市

当资本市场短期波动频繁、起伏不定，险资作为耐心资本核心的践行主体，今年以来加快了入市步伐。这一变化的背后，是一系列政策举措的密集落地，为险资践行“长钱长投”理念铺路搭桥。

2025年1月，中央金融办等部门联合印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，其中提出“提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。”到了4月，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将原先保险公司权益类资产配置划分的7个档位简化至5个档位，部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产配置比例上调5个百分点。12月，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行差异化设置。

险资入市提速，权益资产配置比例进一步提高。2024年二季度末至2025年二季度末，人身险公司投资于股票和证券投资基金的余额占资金运用总余额的比例，维持在12.4%至13.4%的区间。到了2025年三季度末，该占比出现显著跃升，一举攀升至15.38%。对于财险公司，截至2025年三季度末，其投资于股票和证券投资基金的余额为4050亿元，在资金运用总余额中占比达16.97%，较同年二季度末增加0.81个百分点。

不仅如此，2025年以来，险资举牌超30次，突破了2020年的阶段性高点，达到了2015年有举牌披露记录以来的新高。同时，“保险系”私募基金扎堆设立。目前，已投入实际运作的保险系私募证券投资基金数量达10只。经过多轮扩容，保险资金长期投资改革试点金额合计达2220亿元。

值得一提的是，这一现象背后，既有系列政策发挥关键作用，成功打通了“长钱长投”入市的堵点，同时受低利率环境和新会计准则等影响，险企存在着增加权益资产配置的现实需求。

健康险革新赋能，织密保障网络

在健康险领域，险企大力布局健康管理行业，成为行业内不可忽视的现象。更深层次来讲，险企已突破传统“卖保单”的单一业务框架，深入拓展健康管理领域，助力消费者实现从“被动医疗”到“主动健康”的理念转变。

需特别指出的是，2025年9月，国家金融监督管理总局发布的《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》（下称《指导意见》）中提到，推动健康保险与健康管理融合发展，包括构建“事前预防、事中管理、事后保障”相结合的新型健康服务保障体系；支持通过提供医疗、康复、护理等服务的形式履行对被保险人的健康保障责任，推动全社会健康风险减量和人民群众健康素质提升；升级完善与养老配套的健康管理服务体系。

对于企业而言，其布局健康管理的核心逻辑，在于通过主动干预降低健康风险，从而减少理赔支出，提升盈利水平。同时，健康管理服务能增强客户黏性，差异化产品竞争力，并顺应监管推动保险从“事后赔付”转向“事前预防”的趋势。

此外，《指导意见》明确，支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务。分红型重疾险有望在时隔20多年后回归市场。且《指导意见》还提到，加快发展商业长期护理保险（下称“长护险”）和失能收入损失保险。其中，2025年12月22日，2025年全国长期护理保险高质量发展大会上，国家医保局党组书记、局长章轲在致辞中表示，经过试点，长护险制度覆盖近3亿人，累计惠及超330万失能群众，基金支出超千亿元。“十五五”时期，长护险制度将从试点转向全面建制。

不仅如此，2025年12月7日，国家医保局正式发布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》及首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》。其中，商保创新药目录的发布，标志着我国商业健康保险在创新药支付领域迈出实质性步伐，与基本医保目录形成错位互补，为创新药支付端开辟了"第二战场"，同时有效缓解了医保控费压力与药企创新需求之间的长期矛盾。