基金圈年末“官司潮”，是麻烦还是机会？

临近年末，公募基金行业有点不太平，诉讼案件一个接一个。根据财联社12月29日的报道，这些官司主要分两类：一类是投资者把基金公司告了，原因多是不当得利、理财合同纠纷；另一类是离职员工和老东家对簿公堂，涉及投研、市场等多个岗位。比如，国投瑞银和它旗下的明星基金经理施成，就因为金融委托理财合同纠纷被投资者一并起诉，这在业内还挺少见。另一边，从基金公司副总到普通研究员，离职后起诉前东家的劳动争议也越来越多。表面看是法律纠纷，背后其实反映了行业在快速扩张后，合规、投资者保护和人才管理上的一些深层问题。

看到这些新闻，我心里咯噔一下。基金公司、明星经理和投资者、员工之间闹上法庭，这会不会影响我们普通人的投资？市场会不会因此变得更难琢磨？毕竟，我们买基金，图的就是专业和安心。但仔细想想，这些新闻更像是市场的一面镜子，照出的是行业在调整期的阵痛。真正决定市场走向的，从来不是这些纷争本身，而是资金的态度和行为。就像我们看一只股票，表面的涨跌起伏让人心慌，但真正看懂背后资金在“想”什么、在“做”什么，心里才能有底。

一、 看懂资金博弈，才能拿得住好股票

市场里，我们常常会听到这样的感叹：“早知道我就不跑了！”但事后诸葛亮谁都会当，真到了股价上下翻飞的时候，没几个人能扛得住。就拿下面这只股票来说，回头看，从4月初到创下阶段新高，半年时间股价振幅接近100%，如果能一直拿着，收益肯定不差。

看图1：

但现实是，这趟旅程绝不轻松。股价经历了五次明显的上涨和下跌，每一次调整的时间和幅度都不小。如果你是前期被套，或许还能咬牙等解套；但如果你是盈利状态，看着利润一次次回吐，心态很容易被反复摩擦。所以，事后看都是理想，现实中想要全程不下车，几乎是不可能的。

那是不是就只能听天由命了呢？当然不是。一只股票能走得这么强，根本原因是有大资金在积极参与。那些看似吓人的波动，很多时候是资金的“障眼法”。对于我们普通投资者来说，没有专业的工具，很难透过现象看本质。但如果我们能借助量化大数据，把背后的“资金行为”清晰地呈现出来，局面就完全不同了。

看图2：

上图展示的就是我用了十多年的一套量化数据。图中紫色数字①到⑥，标记的是「游资抢筹」现象。这代表通过量化分析发现，在这些时点，游资和机构资金同时在这只股票上表现得非常活跃。鉴于游资通常以短期交易为主，这种情形本质上就是游资和机构在争夺筹码。

而图中蓝色数字①到⑨，标记的则是「机构震仓」现象。这指的是机构大资金在拉升股价前，故意打压股价的行为。通过量化，可以捕捉到一种特殊的交易行为——「空头回补」，即前期做空的资金重新开始买入。当这一行为主要由机构主导时，就形成了「机构补仓」。先做空再补仓，不就是典型的“震仓”吗？在上图中，这表现为代表「回补」的蓝色柱体和代表「机构活跃」的橙色柱体同时出现。

所以，通过数据我们就能清晰地看到，这只股票上演了一场典型的大资金博弈。试想，如果一只股票反复出现这种博弈局面，恰恰说明各方资金都挺看好它，否则也不会这么“折腾”。看懂了这一幕，面对股价的起落，心里就不会那么纠结，反而更有底气拿住它。

二、 效率至上：多参与上涨，少参与下跌

不过话说回来，虽然长期拿着最终结果不错，但在真正的行情中，几个月只守着一只股票反复坐“过山车”，效率其实并不高。理想的状态应该是：多参与上涨阶段，少参与下跌阶段。

很多人觉得这要求太高，不现实。但结合交易行为数据，就有可能实现。大家再看图2，注意那些紫色「游资抢筹」标记出现的位置（①到⑥），它们几乎都出现在股价调整的时候。为什么会这样？道理很简单，机构大资金可能已经有一定获利，这时候有游资来抢筹，机构自然倾向于打压一下股价，洗掉不坚定的跟风盘。这就是所谓的“上涨游资抢筹，机构不留情”。当然，机构并非真的放弃，打压到一定阶段，它们又会重新介入，这就是前面说的「机构震仓」。

基于「震仓」和「抢筹」这两个特征，我们可以构建一个更高效的策略思路。

看图3：

这个思路的核心是，关注从「机构震仓」结束，到下一次「游资抢筹」发生之前的这段机会。在上图的案例中，这样的机会出现了五波（图中红色框部分）。如果只参与这五段，累计收益可以达到63.36%。相比之下，就算你有本事从这轮行情的最低点买进，并忍受所有波动一直拿到最高点，总涨幅大约是70%。但后者需要承受巨大的心理折磨，而前者则要轻松、高效得多。这还只是看得见的收益，在那些“空档期”，你完全可以用同样的方法去关注其他品种。

所以，为什么一轮行情下来，有人收获颇丰，有人却原地踏步？这往往不是运气好坏，而是取决于你是否有一套能看懂市场资金语言的、成体系的方法。面对像文章开头那样的行业新闻时，我们更需要这种穿透表象、洞察本质的能力。行业的纠纷和调整是常态，但资金用真金白银投票的态度，才是我们更值得关注的“风向标”。

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