CME出手！白银黄金大跌，阶段性顶部确立了吗？

芝加哥商品交易所（CME）在一个月内连续两次上调了白银保证金，在最近一次的出手中，CME上调履约保证金的品种范围扩大至黄金、锂等多类金属期货品种，可见这一次的影响力更大，白银黄金价格随之大跌。

CME上调多个品种的履约保证金，为何会引发白银黄金价格大跌？从主要原因分析，当履约保证金被上调之后，投资者的资金成本随之上升，影响投资者参与的热情，从一定程度上降低资金的使用效率，影响交易的流动性。

随着投资者资金成本的上升，部分投资者可能会产生出抛售的意愿。在流动性预期收缩的影响下，价格波动率会显著提升。CME在短短一个月时间内，接连上调履约保证金，对抑制白银黄金的投机氛围起到了重要的影响作用。

今年以来，包括白银、黄金在内的投资品种，出现了价格大幅飙升的走势。在价格上行的过程中，不少资金动用了高杠杆工具进行投资。与现货交易相比，高杠杆投资在单边下跌行情中，容易引发杠杆平仓等风险。如果投资者的杠杆率越高，则意味着投资者潜在的投资风险越大，有时候期货价格下跌10%以上，就可能引发杠杆资金平仓的风险。

2025年即将结束，但2025年的白银与黄金，却出现了非常可观的涨幅。其中，黄金价格全年涨幅接近70%，金价一度突破4500美元关口。

在白银与黄金出现巨大涨幅的背后，一方面与美联储重启降息周期，并可能引发全球通胀再次抬升的预期有关；另一方面与地缘局势持续紧张，全球资金避险情绪持续升温有关。此外，美元指数持续下跌、全球央行持续加码黄金等，这些因素都对金价构成了积极的提振影响。

美元信用体系发生动摇，引发全球资金的加速流动，这也是引发大量资金流向白银黄金渠道的主因之一。实际上，从近几年美元与黄金占全球外汇储备的比例变化，我们可以看到美元的竞争力在持续下降，越来越多的资金流向黄金，促使黄金在全球外汇储备中的实际占比持续提升。

随着CME的接连出手，结合26年美联储降息预期有所降温，对黄金这一类非生息资产而言，构成了或多或少的抛售压力。在白银黄金价格大跌的背后，市场资金已经意识到白银黄金价格已经处于阶段性的高位水平，CME的接连出手，也是白银黄金触顶的主要信号。

与资本市场中的优质资产不同，白银黄金属于非生息资产，在上涨趋势中投资者可能感受到非生息资产的劣势，但在震荡市场或下跌趋势中，非生息资产的劣势却不断展现。

假如白银黄金从这一刻开始，将会面临长达五年以上的调整周期，那么意味着投资者持有五年时间并未产生出任何的股息收益与利息收益，若在高位买入，只能够耐心等待价格回升的过程。与之相比，如果投资者持有高股息的优质股权，那么五年下来，投资者在等待价格回升的同时，还获得了五年时间的股息收益。

一旦白银黄金开始步入调整周期，那么对非生息资产而言，投资吸引力将会大幅降低。因此，这也是高位追涨白银黄金的风险所在。