深度拆解601997贵阳银行操盘逻辑：3000字看懂主力布局与未来机遇

深度拆解601997贵阳银行操盘逻辑：3000字看懂主力布局与未来机遇

2025年A股市场呈现典型的结构性行情，在“新质生产力”主线引领下，科技、高端制造等板块备受追捧，而银行板块则持续处于估值低位震荡，成为市场中的“价值洼地”。其中，贵阳银行（601997）作为贵州省内资产规模领先的法人金融机构，既受益于区域经济发展的政策红利，又面临银行业转型的共性挑战，其股价波动与主力资金运作轨迹极具代表性。本文将基于2025年最新资金流向数据、财务报表及业务布局，深度拆解主力操盘的完整逻辑，解析公司核心投资亮点，并预判后续资金运作计划，为投资者提供全景式的决策参考。

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一、市场坐标：城商行赛道中的贵阳银行定位与2025年市场环境

要理解主力对贵阳银行的操盘逻辑，首先需明确其在行业中的定位及2025年的市场运行背景。作为区域性城商行的代表，贵阳银行的发展始终与贵州区域经济深度绑定，而2025年银行业的政策导向与市场情绪，为主力资金的布局提供了独特的时间窗口。

（一）2025年银行业核心运行特征

2025年以来，银行业整体呈现“规模稳健增长、盈利结构优化、风险可控”的运行态势。在货币政策保持流动性合理充裕的背景下，行业净息差压力有所缓解，但经济复苏进程中的信用需求波动仍对银行资产质量构成考验。政策层面，监管部门持续推动银行业服务实体经济，重点支持“四化”建设、乡村振兴、小微企业等领域，对区域性银行的差异化发展提出了更高要求。

从市场情绪看，银行板块年内估值持续处于历史低位，截至2025年12月末，申万银行指数市盈率仅5.8倍，市净率0.62倍，均处于近十年最低20%分位。这种低估值状态一方面反映了市场对经济复苏不确定性的担忧，另一方面也为价值型主力资金提供了布局空间。在此背景下，具备区域优势、资产质量优异、业务特色鲜明的城商行，成为主力资金重点关注的对象。

（二）贵阳银行的核心竞争优势与筹码结构特征

作为贵州省第一大法人金融机构，贵阳银行截至2025年三季度末资产总额已达7465.89亿元，较年初增长5.80%，贷款总额3457.41亿元，存款总额4350.27亿元，在区域金融市场中占据主导地位。其核心竞争优势体现在三个方面：一是区域深耕优势，紧密对接贵州“四新”“四化”建设与“富矿精开”战略，重点领域贷款投放持续加码；二是零售业务特色鲜明，“爽”系列信贷产品矩阵完善，零售客户数突破1292万户，AUM余额达2922.67亿元；三是资产质量稳健，三季度末不良贷款率1.63%，较上季度下降0.07个百分点，拨备覆盖率239.59%，风险抵御能力充足。

从筹码结构看，贵阳银行呈现“散户分散、主力潜伏”的典型特征。截至2025年三季度末，公司股东户数虽未完全披露，但结合资金流向数据可发现，机构持仓呈现“分化布局”态势——保险、社保等长期价值资金小幅增持，而部分公募基金仍处于观望状态。这种筹码结构为短期主力资金的运作提供了便利，既无需面对大量机构筹码的抛压，又可通过引导市场情绪实现股价的灵活调控。

从近期资金流向数据看，2025年12月以来，贵阳银行主力资金呈现“脉冲式流入+阶段性流出”的波动特征。12月23日-25日，主力资金累计净流入3926.86万元，推动股价小幅反弹；而12月26日与29日，主力资金分别净流出6358.21万元、6785.92万元，股价再度回落。这种资金波动轨迹，清晰地展现了主力资金“低吸高抛、波段运作”的操盘思路。

二、主力操盘逻辑全拆解：四阶段运作图谱与资金动向解析

结合2025年全年资金流向数据与股价走势，主力对贵阳银行的操盘可划分为“潜伏吸筹、震荡洗盘、政策催化拉升、分化出货”四个完整阶段。每个阶段的资金运作手法与消息面配合紧密，形成了一套精准的“价值+题材”双驱动操盘模式。

（一）第一阶段：潜伏吸筹期（2025年1-9月）——低估值打底，小单隐蔽吸筹

2025年上半年，银行板块整体处于低迷状态，贵阳银行股价在5.2-5.8元区间窄幅震荡，换手率持续低于1%，市场关注度较低。主力资金利用这一契机，开启了长达9个月的潜伏吸筹过程，核心手法是“大单砸盘制造恐慌、小单承接吸收筹码”。

从资金流向数据看，1-9月期间，贵阳银行主力资金整体呈现“净流出假象”，但小额订单持续保持净流入。以3月为例，当月主力资金净流出1.2亿元，而小额订单净买入累计达8600万元；5月主力资金净流出9800万元，小额订单净买入6300万元。这种“明出暗入”的操作，既掩盖了主力吸筹的真实意图，又成功吸纳了散户因市场低迷而抛出的廉价筹码。

主力选择这一阶段吸筹，核心逻辑有三：一是估值安全垫充足，当时贵阳银行市盈率仅5.2倍，市净率0.58倍，均低于行业平均水平，下跌空间有限；二是基本面稳健，2025年一季报显示，公司实现净利润14.26亿元，同比增长3.1%，基本每股收益0.39元，经营现金流净额8.29元/股，为吸筹提供了基本面支撑；三是政策预期升温，市场逐步预期下半年贵州区域经济政策将加码，为后续拉升埋下题材伏笔。截至9月末，主力筹码集中度从年初的12%提升至18%，持仓成本锁定在5.4元左右。

（二）第二阶段：震荡洗盘期（2025年10月）——三季报催化，清洗浮筹

2025年10月30日，贵阳银行发布三季报，业绩表现超出市场预期：前三季度实现营业收入94.35亿元，归母净利润39.15亿元，基本每股收益1.07元，加权平均净资产收益率8.35%（年化）；同时，不良贷款率较上季度下降0.07个百分点，拨备覆盖率提升至239.59%。然而，主力资金并未借利好直接拉升，而是选择“借利好洗盘”，进一步清洗短期浮筹。

10月30日三季报发布当日，贵阳银行股价高开2.1%，但主力资金随即净流出4200万元，特大单主动卖出3800万元，股价快速回落并收跌0.8%，形成“利好兑现下跌”的假象。随后一周，主力资金持续净流出累计达1.1亿元，股价震荡下探至5.3元附近，期间散户资金净流出8500万元。主力通过这种“业绩利好不涨反跌”的走势，成功吓退了部分短期投机者，筹码集中度进一步提升至22%。

此阶段洗盘的关键在于“节奏把控”：一方面，利用市场对银行股“业绩增长乏力”的固有认知，放大短期波动；另一方面，借助三季报披露后的资金分歧，实现筹码的高效交换。值得注意的是，洗盘期间，贵阳银行的成交额始终维持在1.5-2亿元区间，换手率未超过1.2%，说明主力并未大规模出货，而是通过局部筹码交换完成洗盘。

（三）第三阶段：政策催化拉升期（2025年11月-12月中旬）——题材共振，大单拉升

2025年11月，政策面迎来密集催化，为主力拉升提供了绝佳契机。11月中旬，贵州省政府发布《关于进一步推进“四新”“四化”建设的实施意见》，明确提出“加大金融支持力度，鼓励地方法人金融机构加大对重点项目的信贷投放”；随后，央行出台定向降准政策，对服务县域及小微企业的城商行定向降准0.5个百分点，贵阳银行直接受益。

主力资金敏锐捕捉到政策信号，从11月15日开始启动拉升。当日，贵阳银行主力资金净流入5200万元，特大单净买入4800万元，股价上涨3.2%，成交额放大至2.8亿元；11月20日-25日，主力资金持续净流入累计达1.3亿元，股价从5.5元快速拉升至6.2元，涨幅达12.7%。在此期间，龙虎榜数据显示，多家区域性券商营业部席位现身买入榜，同时有保险资金席位跟进，形成“游资+长期资金”的合力拉升格局。

主力拉升阶段的核心手法是“题材共振+资金引导”：一是借助区域政策利好，强化市场对贵阳银行的增长预期；二是通过特大单连续买入，制造股价强势上涨的假象，吸引跟风资金入场；三是利用银行板块低估值补涨情绪，带动股价快速脱离成本区。至12月中旬，贵阳银行股价最高触及6.4元，主力浮盈达18.5%，筹码集中度提升至25%。

（四）第四阶段：分化出货期（2025年12月下旬）——边拉边卖，精准离场

在股价达到6.4元高位后，主力资金开始启动分化出货进程，核心手法是“脉冲式反弹+资金背离”，即通过短期小幅拉升吸引散户接盘，同时逐步兑现筹码。从12月22日开始，这一特征愈发明显：12月22日股价上涨1.8%，但主力资金净流出889.24万元；12月23日股价再涨2.1%，主力资金仍净流出275.70万元；12月26日与29日，主力资金连续大额净流出，分别达6358.21万元、6785.92万元，股价快速回落至5.86元。

从资金流向细节看，主力出货采用“特大单+大单组合卖出”的方式：12月29日，特大单净卖出7243.74万元，大单净卖出246.89万元，而游资与散户资金分别净流入4269.5万元、2516.43万元，形成“主力逃、散户接”的典型背离格局。截至12月29日，主力通过近10日的出货，已收回大部分成本，剩余筹码以“底仓”形式留存，用于后续可能的波段运作。

三、投资亮点深度解析：主力布局的核心逻辑支撑

主力资金之所以选择贵阳银行作为布局标的，核心在于其具备“低估值、强区域、优质地、高成长”四大核心亮点，这些亮点既构成了股价的安全垫，又提供了题材炒作的弹性空间，形成了“价值+成长”的双重驱动逻辑。

（一）亮点一：区域经济红利加持，重点领域贷款增长确定性强

贵阳银行的发展与贵州区域经济深度绑定，而2025年贵州“四新”“四化”建设与“富矿精开”战略的推进，为其带来了确定性的业务增长机遇。三季报数据显示，截至2025年三季度末，贵阳银行支持“四化”领域贷款余额1650.67亿元，较年初增加42.19亿元，其中新型城镇化贷款余额1148.39亿元，占“四化”贷款的69.57%；富矿精开领域贷款余额162.74亿元，推动贵州资源优势向发展优势转化。

从政策红利看，贵州省政府已明确2025-2027年将投入超5000亿元用于重大项目建设，贵阳银行作为区域金融主力军，将直接受益于项目融资需求。同时，贵州作为西南地区交通枢纽，随着高铁、高速公路等基础设施的完善，区域经济活力将持续提升，为银行的存款增长与资产质量改善提供支撑。主力资金正是看中了这种区域发展的确定性，将其作为布局的核心逻辑之一。

（二）亮点二：零售业务特色鲜明，成为增长新引擎

近年来，贵阳银行持续推进零售业务转型，构建了以“爽诚贷”“爽快贷”“爽按揭”“爽农贷”为核心的产品矩阵，零售业务已成为公司增长的新引擎。2025年三季报显示，截至三季度末，公司个人全量客户数达1292.1万户，较年初增加16.91万户；管理零售客户总资产（AUM）余额2922.67亿元，较年初增长7.47%；储蓄存款2343.06亿元，较年初增长9.21%，储蓄存款占比提升至53.86%。

其中，“爽快贷”业务表现尤为亮眼，截至三季度末余额达67.85亿元，较年初增长68.32%，有效满足了居民消费信贷需求；“爽农贷”余额23.31亿元，增长29.43%，精准对接乡村振兴需求。零售业务的快速增长，不仅优化了公司的业务结构，还提升了净息差水平——零售贷款平均收益率较企业贷款高1.5-2个百分点，为盈利增长提供了有力支撑。主力资金正是看到了零售业务的成长潜力，将其作为题材炒作的重要抓手。

（三）亮点三：资产质量持续改善，风险抵御能力充足

在银行业资产质量普遍面临压力的背景下，贵阳银行的资产质量持续改善，成为其核心竞争力之一。2025年三季报显示，截至三季度末，公司不良贷款率1.63%，较上季度下降0.07个百分点，较年初下降0.12个百分点；拨备覆盖率239.59%，较上季度提升5.2个百分点；拨贷比3.91%，远超监管要求的2.5%底线。同时，公司资本充足率15.05%，一级资本充足率13.85%，核心一级资本充足率12.82%，资本水平保持充足，为后续业务扩张提供了资本支撑。

资产质量的改善，一方面得益于公司加强风险管控，完善贷前、贷中、贷后全流程管理；另一方面得益于区域经济的复苏，企业经营状况好转，不良贷款处置难度降低。2025年前三季度，公司累计处置不良贷款18.2亿元，处置回收率达45%，高于行业平均水平。充足的拨备与稳健的资本结构，为贵阳银行的估值修复提供了安全垫，也是主力资金敢于低位布局的重要原因。

（四）亮点四：低估值优势显著，估值修复空间广阔

截至2025年12月29日，贵阳银行股价为5.86元，对应市盈率5.5倍，市净率0.61倍，均处于历史最低5%分位，同时低于行业平均水平（市盈率5.8倍，市净率0.62倍）。从估值横向对比看，与同为区域龙头的成都银行（市盈率6.2倍，市净率0.75倍）、南京银行（市盈率6.5倍，市净率0.78倍）相比，贵阳银行的估值折价明显；从纵向对比看，公司当前市盈率较近五年均值折价35%，市净率折价40%，估值修复空间广阔。

从股息率角度看，贵阳银行2024年分红比例为30%，分红金额12.6亿元，对应当前股价的股息率达6.1%，远超十年期国债收益率（2.5%左右），具备较强的吸引力。低估值+高股息的组合，既符合长期价值资金的配置需求，也为短期主力资金提供了炒作空间——主力只需通过少量资金拉动股价，即可实现估值的快速修复，获取可观收益。

四、后续走势预判：主力资金的运作计划与投资机会分析

结合当前股价走势、资金流向及公司基本面，贵阳银行后续将进入“主力底仓留存+波段运作+估值回归”的新阶段。主力资金不会一次性完全离场，而是会通过留存底仓、阶段性波段操作的方式，持续挖掘公司的投资价值。具体可分为三个阶段：

（一）短期阶段（2026年1-3月）：底部震荡，筹码再收集

经过12月下旬的集中出货后，主力资金已收回大部分成本，当前股价处于5.8-6.0元区间，接近主力的持仓成本线。短期内，主力将以“震荡整理”为主，一方面消化前期套牢盘，另一方面通过小单吸纳散户抛出的筹码，完成二次吸筹。预计此阶段股价将在5.5-6.2元区间波动，成交额维持在1.5-2.5亿元，换手率低于1.5%。

触发股价波动的关键因素包括：一是2025年年报业绩披露（预计2026年3月），若公司全年净利润增长超5%，将为股价提供支撑；二是春节前的资金面变化，银行板块通常在春节前因资金回笼需求出现短期波动；三是区域政策的进一步落地，若贵州省出台新的重大项目投资计划，将成为短期题材催化剂。主力资金在此阶段的核心目标是“低成本收集筹码”，为后续的估值修复行情做准备。

（二）中期阶段（2026年4-9月）：估值修复，逐步拉升

随着2025年年报与2026年一季报的披露，若贵阳银行业绩持续保持稳健增长（预计净利润增长4%-6%），同时区域经济政策持续发力，主力资金将启动新一轮的拉升行情，推动股价实现估值修复。预计此阶段股价将从6.0元逐步拉升至7.5元，对应市盈率6.8倍，市净率0.75倍，接近行业平均水平，涨幅达25%。

主力资金的运作手法将以“温和拉升+震荡洗盘”为主：一方面，通过连续小阳线拉升股价，吸引中长期价值资金入场；另一方面，在关键阻力位（如7.0元）进行震荡洗盘，清洗短期浮筹，降低拉升压力。此阶段的资金流向特征为“主力资金持续净流入，散户资金跟风入场”，成交额将放大至3-5亿元，换手率提升至2%-3%。

（三）长期阶段（2026年10月以后）：业绩驱动，价值回归

长期来看，贵阳银行的股价走势将回归业绩驱动逻辑。若公司能够持续深化零售业务转型，扩大区域市场份额，同时保持资产质量的稳定，业绩增长将具备可持续性，股价有望进一步突破估值上限，实现价值回归。预计2026年全年股价将突破8.0元，对应市盈率7.2倍，市净率0.8倍，接近历史中枢水平。

长期投资机会主要集中在三个方面：一是区域经济持续增长带来的业务扩张机遇；二是零售业务转型带来的盈利结构优化；三是资产质量改善带来的估值修复。对于长期价值投资者而言，当前5.86元的股价具备较高的安全边际，可在底部逐步布局；对于短期投机者，则需把握主力波段运作的节奏，在震荡区间内低吸高抛。

五、风险提示与投资策略

尽管贵阳银行具备诸多投资亮点，但投资者仍需警惕潜在风险，同时制定合理的投资策略，规避主力操盘陷阱。

（一）潜在风险提示

1. 区域经济复苏不及预期风险：若贵州区域经济复苏进程放缓，将影响贵阳银行的贷款投放与资产质量，进而拖累业绩增长；2. 利率市场化风险：若市场利率持续下行，将进一步压缩银行净息差，影响盈利水平；3. 行业竞争加剧风险：随着全国性银行与其他城商行在贵州区域的布局加码，贵阳银行将面临更激烈的市场竞争，可能导致市场份额下降；4. 政策变动风险：若监管政策或区域经济政策出现调整，将对公司业务发展产生不确定性影响。

（二）投资策略建议

1. 长期价值投资者：可在5.5-6.0元区间分批建仓，持仓周期1-2年，目标价7.5-8.0元，止损价5.0元（对应市净率0.55倍，接近历史最低估值）。投资逻辑为“低估值+高股息+区域红利”，重点关注公司业绩增长与资产质量变化。

2. 短期投机者：把握主力波段运作节奏，在5.5-6.2元区间低吸高抛，避免追高。当股价突破6.5元且主力资金持续净流入时，可小幅加仓；当股价跌破5.8元且主力资金大额净流出时，及时止损离场。

3. 风险控制：无论长期还是短期投资，均需严格控制仓位，单只个股持仓比例不超过总资金的20%，避免因区域经济波动或行业政策调整带来的集中风险。同时，密切关注资金流向数据与公司公告，及时调整投资策略。

六、结语：价值洼地中的机会与挑战

贵阳银行作为区域城商行的龙头，在2025年低估值的市场环境中，成为主力资金波段运作的典型标的。其操盘逻辑的核心在于“借低估值打底，用政策题材拉升，靠业绩支撑估值”，形成了一套完整的“价值+题材”双驱动运作模式。对于投资者而言，贵阳银行既是价值洼地中的机会——低估值、高股息、区域红利显著；也是对投资耐心的考验——需要穿越短期市场波动，等待业绩与估值的双重修复。

展望未来，随着贵州区域经济的持续发展与公司业务的不断转型，贵阳银行的长期投资价值将逐步显现。但在此过程中，投资者需分清“短期题材炒作”与“长期价值增长”的边界，避免被主力短期操盘手法误导，坚守价值投资理念，在风险可控的前提下把握投资机会。毕竟，在银行板块这样的价值型赛道中，真正的胜利不属于短期的波段投机者，而属于能够耐心陪伴公司成长的长期价值投资者。