国信证券发布研报,维持李宁(02331)“优于大市”投资评级,给出21.20 - 22.30港元的合理估值区间,对应2026年约19 - 20倍市盈率。
![]()
中国运动户外鞋服行业市场规模在2025年约4400亿元,虽增速放缓至6%左右,但内部结构变化显著,专业运动品类增长强劲,品牌格局也从集中走向分散。李宁在此行业变革中历经起伏。2019 - 2021年,借国潮红利业绩大幅增长,2021年净利润达40亿元,是3年前的5.6倍,股价也随业绩攀升。然而2022 - 2024年,国潮退温与宏观经济压力下,渠道和库存问题凸显,营收增速放缓,净利率回落,股价也受此影响承压。
不过2025年迎来转机,库存管控与渠道优化成效初显,直营渠道经营利润率回升,还拿下奥运周期核心营销资源。产品上,跑步品类崛起,篮球鞋价格企稳、新IP销量攀升,新系列满足多元需求。渠道方面,直营门店调整初见成效,批发渠道稳定,新店型精准切入圈层市场。营销上,加大投入,签约奥委会、强化跑步与篮球品类曝光。
特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.