四节课卖12888元的“股市魔女”李蓓 让投资者懂得何为“最贵的学费”

　　最近金融圈里有件不大不小的事，不少人都在聊。

　　说它大，是半夏投资的李蓓，那位被称为“私募魔女”的百亿私募女掌门，开了个投资课程。

　　四节课，线下，打包价一万两千八百八十八块。

　　消息是2025年12月26日从她个人公众号发出来的，紧接着就上了新闻。

　　课程名字挺直白，“从0开始学投资”，承诺教会普通人轻松实现百分之十以上的长期年化收益。

　　限额两百人，算下来如果报满，收入大概两百五十八万左右。

　　李蓓，炒股的人多少都听说过这个名字。

　　在一个“投资大师”多为雄性的市场，李蓓可能是近年来为数不多私募做得风生水起的财富女性。

　　她2017年创立半夏投资，2022年成为国内首位百亿私募女掌门。

　　以鲜明观点和宏观对冲策略出圈，比如曾断言“A股新一轮长期牛市起点”、称地产股是“十年一遇机会”，在业内素有“敢言”之名。

　　可要说它小呢，这终究只是一门课。

　　两百个名额，两百多万的收入，放在魔女管理过的百亿规模面前，不过九牛一毛。

　　金融圈里每天流动着以亿计的资金，这点钱甚至激不起什么像样的水花。

　　它更像一个符号，一个注脚，标记着某种风向的转变。

　　人们议论这个事，并非因为数额，而是背后那种似曾相识的味道。

　　一位曾被市场聚光灯追逐的基金经理，在业绩承压的时段，转身开辟了一个与投资业绩本身若即若离的新舞台。

　　很快就有网友说，看来投资的尽头是卖课。

　　隔天，李蓓写了篇文章回应。

　　说开课是个意外，不是规划好的，PPT都是现成材料。

　　收入以后全部捐给慈善基金。

　　她特别强调，自己不缺这几千万。

　　李蓓为什么这时候卖课？

　　原因可以找出好几层。

　　最表面的一层，或许是知识付费这股风。

　　洪灏、刘煜辉、付鹏，这些金融圈里有名有姓的人物，都先后入了局。

　　一个年度订阅，能吸引八千多人，毛收入几百万。

　　比很多券商首席分析师的年薪还高。

　　这确实是个变现影响力的新路子。

　　另一层，李蓓自己的说法，是想系统梳理投资框架，顺便高效地把出书的事搞定。

　　但还有一层，可能谁都没明说，却又绕不开。

　　业绩的压力。

　　私募排排网上那近三年跑输大盘的数据，白纸黑字地挂着那儿呢。

　　2022年底她大声疾呼“A股新一轮长期牛市起点”。

　　2023年她说地产股是“十年一遇机会”。

　　这些声音都曾让她站在聚光灯下。

　　如今时过境迁，市场用指数给出了另一份答案。

　　李蓓近三年的业绩，半夏宏观对冲三期私募基金收益率为负百分之一点四七。

　　跑输同期沪深300约十九个百分点。

　　数据本身，已经为当下的讨论提供了一个冷静的锚点。

　　当预测的光环被时间磨损，开拓一个不那么直接依赖市场涨跌的、基于个人品牌的新收入渠道，看起来像是一种理性的选择。

　　或者说，一种对冲。

　　从神坛旁侧身走下的剧情，资本市场里一点儿也不新鲜。

　　我们稍稍往回看，就能列出一串名字。

　　但斌，价值投资的旗手，旗下产品在2021到2023年回撤厉害。

　　林园，民间股神的传说，那几年产品回撤也超过百分之四十。

　　蔡嵩松，曾经被基民追捧的芯片一哥，后来基金亏损过半，卸任了。

　　还有更戏剧性的。

　　比如当年的私募冠军叶飞，从举报别人到因操纵市场自己进了监狱。

　　上面都是个人。

　　再看机构，曾经万亿规模的中植系说爆雷就爆雷。

　　明天系、宝能系那样庞大的资本帝国，说崩塌也就崩塌了。

　　故事结局不同，但内核有个共通点。

　　他们曾经依赖的、并因此获得巨大成功的东西，在环境变化后，成了拖垮他们的负累。

　　可能是某种极致风格，某种商业模式，也可能是某种市场影响力。

　　但斌的重仓坚守遇上估值体系的巨变。

　　蔡嵩松的单一押注碰上行业周期下行。

　　中植系的资金池游戏玩到最后无资产可对应。

　　历史一次次告诉人们，在这个行业，没有什么是永恒的护城河。

　　除了持续为投资人创造回报的能力本身。

　　一旦这种能力被质疑，所有附加的光环、故事、影响力，都会迅速贬值。

　　现在，问题来了。

　　为什么这些聪明绝顶的人，也会陷入这种循环？

　　为什么市场和公众，也总是一遍遍参与这场造神与毁神的游戏？

　　最近有本书叫《偏差》。

　　虽然常被误传是卡尼曼的新作，其实是他的合作者西博尼写的。

　　这本书讲的就是人类做判断时那些系统性的、方向性的错误。

　　我觉得，用它来理解这些投资明星的起伏，特别合适。

　　书里讲了很多种认知陷阱。

　　第一种叫“光环效应”。

　　一个人某方面特别突出，比如短期业绩爆好，或者观点特别鲜明大胆，我们就容易觉得他各方面都厉害。

　　李蓓被叫做“私募魔女”，这个“魔”字就有光环，意味着特立独行、能力超凡。

　　标签一旦贴上，她之后的观点和判断，在很多人心里就先自带了一层信任滤镜。

　　第二种叫“确认偏误”。

　　人人都爱听顺耳的话，爱看支持自己观点的证据。

　　如果一个基金经理过去看对过，我们就会更记得他对的时候。

　　下意识忽略或淡化他错的时候。

　　于是，其形象在一次次选择性记忆中被加固得越发完美。

　　第三种叫“过度自信”。

　　成功尤其容易滋养这个。

　　当一个人凭借某种方法取得了巨大成功，他（她）很容易相信这种方法具有普适性。

　　自己的能力可以持续驾驭市场。

　　发布极具方向性的市场预言，本身就是过度自信的一种外在表现。

　　上述偏差，不仅影响着基金经理自己，也牢牢抓着每一个关注他们的投资者。

　　市场和媒体共同搭建了一个舞台。

　　需要英雄，需要神话。

　　一个鲜明的观点，一段辉煌的业绩，很快就会被“光环效应”放大。

　　而观众们的“确认偏误”，则负责筛选信息，让神话叙事更加流畅完整。

　　大家在一片乐观的“噪声”中，渐渐忽略了一个基本事实。

　　投资是一场关于概率和不确定性的漫长竞赛。

　　任何人的判断都包含“偏差”和“噪声”两种错误。

　　前者是方向性的，比如始终乐观或始终悲观。

　　后者是随机性的，好比同一个人对相似情况做出前后不一的判断。

　　所谓“股神”的诞生，往往是他个人的某种特质或方法，恰好与过去一段时期的市场风格完美共振。

　　取得了超出常人的回报。

　　这本身可能包含能力，也一定包含运气。

　　但“光环效应”会让所有人，包括他自己，将成功主要归因于能力。

　　接着，“过度自信”会让他将这套方法推向极致。

　　而“确认偏误”会让市场只拥抱他胜利的消息。

　　然而，市场风格总会转换，运气成分也会消退。

　　当环境变化，他赖以成功的“锚”可能不再起作用。

　　但“锚定效应”又会让他和他的追随者难以快速调整。

　　此时，系统性的“偏差”就开始显露出破坏性。

　　但斌在核心资产上的坚守，蔡嵩松对芯片股的执着，在特定时段后都从制胜法宝变成了业绩拖累。

　　本质上都是认知框架在应对变化时的失灵。

　　回到李蓓卖课这件事。

　　你可以把它看成一个试图摆脱这种偏差循环的尝试。

　　她把知识变现的收入捐了，承诺不荐股、不搞付费群。

　　试图将“投资业绩”与“知识输出”两件事剥离开，避免直接的动机性质疑。

　　但《偏差》理论告诉我们，公众的心理认知过程很难被这种声明完全扭转。

　　当她的基金净值图与沪深300的走势图放在一起，一个关于她投资判断力的新“锚”已经出现。

　　人们很难不把这两件事，主业的表现与副业的开拓，放在同一个认知框架里审视。

　　她强调慈善，或许是想诉诸一种更高的道德感，来对冲业绩层面光环的消退。

　　然而，投资世界终究是残酷的。

　　它的第一乃至唯一的道德，或许就是为委托人管好钱、创造回报。

　　历史案例中，从徐翔、叶飞到黄生、翟山鹰，无论最初披着的是神秘面纱、冠军光环还是爱国人设。

　　一旦偏离了这个基石，结局都已写明。

　　所以，李蓓的课程引发的讨论，早已超越了一门课定价是否合理的范畴。

　　成了一个喻体。

　　让我们看到投资这个行业里，个人名声、市场期待、业绩压力与认知局限之间错综复杂的纠缠。

　　所谓的“神话”，常常是市场集体认知偏差的一场合谋。

　　而神话的褪色，则是现实终将修正偏差的必然过程。

　　对于普通投资者而言，最重要的或许不是去评判李蓓该不该开课。

　　或者她的方法是否依然有效。

　　而是从这个具体事件中，看清那些普遍存在的认知陷阱。

　　对任何“光环”保持警惕。

　　对任何“包赚”的承诺保持怀疑。

　　认识到任何成功的投资策略，都有其边界和时效。

　　投资，最终是和自己人性的弱点作战。

　　是与概率和不确定性共处。

　　与其花费重金去寻找一位可能已走下神坛的导师。

　　不如静下心来，读一读《偏差》这样的书。

　　理解自己判断中可能存在的方向性错误。

　　毕竟，在投资这场无限游戏里，支付给市场的学费常常昂贵。

　　而支付给自我认知的学费，虽然看似无形，才是决定你最终能走多远的那张真正门票。

　　全文完