新国标+「新」新零售双轮驱动，雅迪的“后1亿台”增长密码与估值想象

来源：财联社

新国标的全面实施，正将中国两轮电动车行业推入深度转型期，新国标不再是纸面条文，而是重塑产业格局的刚性约束。它划出安全底线，也倒逼技术创新；它清退落后产能，也为优质供给打开空间。据公开数据显示，全国电动自行车市场保有量已达4亿辆，其中大量车辆正处于过渡期尾声，亟待合规替换。

在此背景下，雅迪2026年全球「新」新零售与「新」消费融合峰会日前举办，不仅是一场面向6000名运营商的大会，更成为行业转型的战略风向标——宣告电动车竞争已进入“系统能力对抗”新阶段，将涵盖战略、生态、产品、科技、体验等在内的综合较量。

截至目前，雅迪全球累计用户逾1亿，终端门店数量高达40000多家，渠道覆盖率居行业首位，是全球两轮电动车行业第一品牌。今年以来，公司继续展现出强劲的增长势头：上半年，雅迪控股（1585.HK）营收达191.86亿元，同比增长33.1%；股东应占利润16.49亿元，同比大幅增长59.5%。更关键的是，毛利率从去年同期的18.0%提升至19.6%，反映出产品结构优化与经营效率的改善。

业内分析认为，随着摩登和冠能系列等“爆款”产品占比提升，预计雅迪毛利率仍有提升空间。新国标落地加速行业洗牌，雅迪正在完成从“规模之王”到实现“全面领先”的蜕变，电动出行的资本叙事正在被重构。

合规先行+爆品破界：新国标下全场景矩阵构建增长确定性

在电动两轮车行业迈入“新国标”深化实施的关键阶段，行业龙头雅迪近日通过线上直播，率先发布了包括C09、C12、C18在内的多款新国标电动自行车。

最显著的一点是，新品在安全设计上显著加强，车身关键结构采用金属骨架与高密度阻燃材料复合制造，遇明火可有效延缓燃烧，提升被动安全防护。雅迪在新国标车型中创新引入“三位一体防篡改”系统，实现仪表、控制器与IoT定位器协同互认，严格执行“一充一码”，从技术上限制非法改装，确保车辆身份唯一性与用电安全。

作为两轮电动车龙头，雅迪的布局无疑会被认为是行业风向标。雅迪此次密集推出多款完全符合标准的新车型，不仅展现了其快速响应法规与市场需求的研发能力，也为消费者提供了丰富、可靠、价格合理的合规出行选择，有助于推动行业朝着更安全、更规范的方向持续发展。

事实上，雅迪构建系统竞争力的逻辑，在其近年来的爆品策略中已有清晰体现。冠能、摩登等多款现象级车型本质上并非偶然：数据显示，冠能系列累计销量突破2000万台，其中爆款车型“冠能白鲨”以机甲美学和长效续航精准切入男性用户对性能与风格的双重需求，稳居4000元档智能电动车销量榜首；摩登系列则以复古美学和独创的“10重安全守护”体系，重新定义女性高端出行市场，上市近一年销量近200万台。

基于这种定义需求而非跟随需求的能力，雅迪正将产品优势拓展为覆盖全场景的矩阵优势。除面向大众消费市场的冠能系列、摩登系列外，在本次峰会上，雅迪还推出了定位专业高性能的“钛酷”系列。该系列以强悍性能和耐用品质，一经推出即受到诸如外卖骑手等高强度使用人群的追捧。

渠道革新+体验升级：「新」新零售激活终端长效增长动能

电动车行业的细微变化，牵动人心。为广大城乡居民提供了经济、便捷的“最后一公里”出行方案，电动车有效提升了社会整体运行效率和基层经济活力。然而，在广阔的市场空间驱动下，电动车行业一度也面临同质化产品与白热化价格战的困局。

雅迪近期全球峰会所展示的「新」新零售体系，不仅是对销售通路的升级，更是其面对市场变局，从产品竞争力向系统生态竞争力延伸的关键落子。

当下，一个显著的矛盾是，海量线下门店仍是电动车销售的主力，但单纯作为“车辆中转站”和“流量终点”的价值正迅速萎缩。消费者，尤其是年轻群体，决策链路已彻底改变：他们在线被内容种草，却期待在线下获得验证体验，最终促成购买。

因此，传统渠道在承接线上流量、提供差异化体验、进行用户深度运营等方面普遍乏力，导致“进店率”与“成交率”持续承压。

而雅迪的「新」新零售体系，正是针对这一痛点构建的系统性解决方案。其核心逻辑是将终端从“卖车场”转型为“出行生活体验场”。例如，在峰会现场构建的科技互动体验街区，将能源科技、智能安控等硬核技术，从冰冷的参数转化为可骑行、可触控、可交互的场景化体验。

在现场，雅迪通过设置新国标产品体验专区，直观呈现合规优势与安全性能。这标志着雅迪的渠道思维发生了根本转变，从“交易场所”转向解决方案展示与体验中心，通过场景驱动激发消费意愿，有效提升转化效率。

雅迪不再只是进行单纯的广告投放，而是成为内容种草和流量枢纽；线下门店则经由数字化工具武装，成为提供专属服务、会员互动和本地化活动的用户社区；在后端，雅迪致力于为遍布全国的运营商伙伴提供“可复制的增长模型”。

这意味着，将“冠能白鲨”“摩登光芒”等爆款的成功，从单一产品胜利提炼为涵盖产品定位、场景化陈列、内容营销、流量承接的标准化打法，并系统化地赋能给终端。这让运营商获得的不仅是产品，更是一套经过验证的、可持续的盈利方法，从而坚定其与品牌共同成长的长期信心。

当一家制造企业展现出强大的用户直联能力、数据驱动能力和生态赋能能力时，其商业模型便实现向产品、服务、生态等更高维度演进。这正如雅迪通过「新」新零售所展现的，未来的竞争，将是基于用户全生命周期价值的系统效率之争。谁率先完成从“卖车”到“经营用户出行生活”的转型，谁就将掌握下一阶段增长的确定性。

双轮驱动+生态赋能：雅迪重构行业估值逻辑与长期想象

新国标的深化落地，正在重塑两轮电动车行业的估值逻辑。其核心增量在于，加速行业出清与集中度提升。严格的合规要求显著提高了技术、资金与产品门槛，大量无法快速响应的小品牌及非标产品被迫退出，市场加速向头部企业集中。

作为率先完成全系产品合规布局的龙头，雅迪凭借其成熟的全场景产品矩阵与强大的渠道网络，有望承接此轮出清释放的市场空间，实现份额的进一步扩张，这为其带来了明确的市场份额溢价。

这种由政策刚性需求与消费升级共同驱动的、可预见的业绩增长，高度契合资本市场对“业绩稳定性”与“增长能见度”的估值偏好，有望推动其估值中枢上行。庞大的规模优势转化为持续定义未来、穿越周期的增长确定性，从而打开雅迪全新的估值天花板。

在传统认知中，电动两轮车企业通常被归于制造业板块，估值逻辑紧密围绕销量规模与成本控制。然而，当一家公司连续八年全球销量第一、年营收规模达数百亿级别后，市场对其增长潜力的审视便不可避免地转向更深的维度：未来的增量从何而来？护城河是否足够宽阔？

雅迪近期的战略动向，正在为这一问题提供新的答案，即通过将前沿技术研发、全球化产业布局、「新」新零售转型与全场景产品生态深度融合。

雅迪的领先地位首先由两组硬核数据支撑：一是深厚的技术储备，自2016年上市以来累计研发投入超59亿元，手握超2000项专利，其石墨烯电池、钠电平台等核心成果已成为定义行业技术路标的“锚点”；

作为电动车龙头企业，雅迪还建立了无出其右的全球产业网络，在十大全球智能产研基地与产品出口超100个国家的布局，不仅确保了供应链的自主与韧性，更在海外市场构建了先发优势和品牌溢价空间。

这两大支柱共同巩固了其“连续八年全球销量第一”的龙头地位。超过4万家的终端门店构成了强大的渠道基本盘和规模护城河，但其真正的进化，始于对这些存量资产的系统性价值重估与赋能。

当雅迪将硬核科技作为底层支撑，将「新」新零售作为用户链接与价值深挖的枢纽，并以全场景产品生态持续开拓新市场时，其相较于同业公司的竞争，已经不在一个维度。

资本市场对其的认知，有望随之从典型的、受政策与周期影响的“制造业周期股”，转向用「新」新零售重构电动出行的资本叙事，其估值锚点也将从单纯的市盈率（PE），逐步纳入对其平台价值、用户资产、生态协同效应及全球化品牌溢价的评估。

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