模拟芯片复苏 纳芯微A+H着陆

半导体行业景气度的春风吹向模拟芯片。12月初，赶在上行周期当中，模拟芯片企业纳芯微正式登陆香港联交所主板。据招股书，这家成立于2013年的企业专注于芯片设计与销售，2022年已在上交所科创板完成上市。而在此次港股挂牌后，它也成为国内模拟芯片领域少数实现A+H两地上市的企业。

双重红利窗口

弗若斯特沙利文资料显示，2024年按模拟芯片收入计，它在中国模拟芯片厂商中位列第五，同时也是国内前十厂商里唯一重点布局传感器、信号链芯片、电源管理芯片三大产品线的企业。

其资本布局，恰好踩中行业复苏与国产替代的双重红利窗口——国元证券报告指出，2025—2029年，国内汽车模拟芯片市场年复合增长率将达18%，2029年规模有望反超消费电子；而当前该领域国产化率仅5%，国产厂商的替代空间正进入加速释放期。

行业巨头随即释放出明确的提价信号。比如全球头部厂商亚德诺近日向客户下发调价通知，2026年2月起全产品线启动提价，部分品类最高涨幅达30%；行业龙头德州仪器早在今年8月已率先开启调价，覆盖6万余个产品型号，涨幅区间达10%—30%。

开源证券研报指出，此次海外大厂涨价除了成本因素驱动，更对应着下游需求的回暖信号——工控、汽车领域正缓慢复苏，AI数据中心也在拉动高功率、大电流模拟芯片的需求；随着明年下游需求持续复苏与AI资本开支维持高景气，国内模拟芯片的需求与价格也将迎来上行空间。两大巨头的提价动作，正是行业供需格局修复、周期拐点到来的直观体现。

利润还未转正

在此次港股上市的发行阶段，产业资本用真金白银投下了认同票——据招股书及公开信息，公司与元禾纳芯、Golden Link、好易得国际、Perseverance Asset Management等多家主体订立了基石投资协议，其中Golden Link为比亚迪间接全资拥有、Green Better是小米集团的全资附属公司，巨头旗下投资平台入主，被视作对纳芯微赛道前景的高度认可。

国内新能源车渗透率提升、电动智能化加速背景下，国元证券认为，纳芯微依托自身在新能源车赛道的全产品布局，汽车模拟芯片业务占国内市场的份额有望从2024年的1.8%提升至2026年的2.8%。

纳芯微在公告中提及，此次募资将投向提升底层技术能力及工艺平台、进一步丰富产品组合、扩展海外销售网络及市场推广、战略投资或收购，同时补充营运资金。业内人士此前向北京商报记者提及，港交所这一平台，对国内半导体公司深入推进国际化战略、利用国际资本市场实现融资多元化等布局至关重要。

北京商报记者就相关问题向纳芯微电子发去采访函，但截至发稿未能得到回复。

而在业绩方面，行业景气度的提升带动公司经营情况逐渐修复，但暂时未到利润由负转正的拐点：2025年上半年，纳芯微实现营业收入15.24亿元，同比大幅增长79.49%；归母净利润亏损收窄至0.78亿元，同比改善70.59%；Q2单季度毛利率回升至35.97%，亏损幅度进一步缩小，修复趋势逐步显现。

纳芯微此前在互动平台回复投资者时也提及，其产品不仅覆盖汽车电子、泛能源等核心领域，在人工智能及机器人领域也有布局，传感器、驱动芯片、隔离芯片等产品已可供应，契合AI与机器人产业需求的业务线有望进一步打开增长空间，但这些领域的市场培育尚需时间，技术迭代与竞争烈度也不容小觑。

其能否将赛道红利转化为持续的市场份额与盈利，仍需看实际落地节奏。

北京商报记者 陶凤 王天逸