肖耿：可利用“双总部”等模式 将中国香港成熟离岸金融生态嵌入海南

由三亚市人民政府主办，《财经》杂志、财经网、《财经智库》、三亚中央商务区管理局、三亚经济研究院承办的“三亚·财经国际论坛暨第五届三亚财富管理大会”12月27日在海南三亚举行，主题为“海南自贸港未来定位及三亚新机遇”。

12月27日，香港中文大学（深圳）公共政策学院副院长、香港国际金融学会主席肖耿在大会上表示，海南自贸港可借鉴中国香港国际金融中心的发展经验，构建现代金融聚集区。

肖耿指出，海南封关目前主要针对货物，金融开放刚刚起步。要发展离岸贸易与投资，金融体系必须相应适配。中国香港成熟的离岸金融制度生态体系正是海南可学习的榜样。海南可尝试通过“双总部”模式，允许在中国香港的金融机构到海南设立第二总部，并适用中国香港的监管条例，从而将中国香港的金融生态优势快速嵌入海南，助力其金融领域追赶全球其他自贸港。

以下为部分发言实录：

肖耿：我们这一节讨论一个非常务实的议题，就是关于现代金融聚集区的构建路径。关于这个主题，我们在座的几位嘉宾非常有经验，我先谈一谈自己的一些看法。金融首先是为实体服务的，我就从中国香港的经验来谈几点心得。中国香港成为国际金融中心，是在中国改革开放之后的事情。中国在改革开放初期最主要的融资渠道是银行，银行直接服务了制造业企业的发展，特别是服务了城市基础设施的建设。中国香港帮助了外商直接投资中国——大家知道当时中国60%-70%的外商直接投资首先通过中国香港进入广东，然后遍布全国。

这里面很重要的规律是：金融是为实体服务的，因此，首先实体经济要能够发展起来。中国香港、深圳、整个广东的金融算是比较发达，主要原因就是深圳还有广东有很多的制造业企业，也投资了很多城市基础设施，还有居民的收入大幅度增加，这些都支撑了服务业发展，尤其是金融业。反过来，金融又为这些实体经济服务，这个金融与实体经济的相互促进关系是比较重要的发展规律。

另外，还有一点，就是金融跟其它产业有一点不一样。高质量的金融需要一套比较完善的制度生态体系。作为国际金融中心，中国香港有普通法，还有国际化的现代金融监管体系，以及跟国际接轨的银行、股票市场、股权投资、保险等丰富的金融产品。

这套制度生态体系营造出一整套的金融产品，各司其职。比如说股票就是高风险高回报，债券风险低一些收益也更低，银行贷款跟股票又不一样，它的风险由银行在相当长的一段时间内及广泛的客户群中消化吸收。

为什么需要讲中国香港的经验？因为海南作为一个自贸港，可以借鉴中国香港这个世界领先自由港的榜样。海南封关目前主要还是针对货物实行自由进出及零关税，在金融开放方面实际上才刚刚开始规划。但是有了这个货物的封关，就等于将海南的货物与中国香港自由市场、全球自由市场拉近了。

很自然地，它的金融体系也就必须要适应货物自由市场，也就是海南的金融要为海南未来的离岸贸易、离岸投资提供服务。所以这个方面借鉴中国香港经验变得非常重要，这就是为什么我们这个环节的嘉宾当中包括我自己有二位是来自中国香港的。

肖耿：非常感谢来自香港的陈会长比较系统地给我们描述了金融聚集区所需要的6个支柱，包括（1）金融基础设施。（2）能够有回报的资本市场。（3）能够吸引人才的环境。（4）有效的激励机制，特别是与制度相关的安排。例如，人在不同的地方，他的行为是不一样的；你把他放在中国香港、纽约、还是海南，他的积极性、工作方式、行为可能不太一样。（5）另外一个是关于政策，包括税收及监管规则能不能够透明及稳定。（6）还有就是关于产业，金融要服务实体。总之，这六个支柱包括硬基础设施和软基础设施。海南三亚如何学习中国香港，在什么时候、什么阶段创建这些支柱及有什么优先次序，如何落地等等。

在陈会长讨论中国香港资本市场发展提到了一个资本的“双Q”实践，我这里稍微解释一下，就是QDII/QDLP、QFII/QFLP。前者是合格的境内机构投资者可以投资海外股票或海外股权；后者是合格的境外机构投资者可以投资内地的股票或股权。这个实际上就是中国香港目前作为国际金融中心最关键的一个机制，因为它确保了我们现在大家比较熟悉的两地市场“互联互通”——就是说外国投资者可以投国内的A股或内地股权，国内的投资者也可以投中国香港的H股或境外股权。

我对于这个资本市场互联互通制度非常有感触，因为20多年前我在中国香港证监会担任主席顾问负责研究部时，我们就费了很大的劲提出了这个互联互通概念。实际上经历了十年的时间才完全落地，因为去年是互联互通十周年。当然，我们海南自贸港是刚刚开始，但是我觉得这是一个重要的金融改革与创新领域。

海南实际上是可以有一个捷径，这个捷径就是引入“跨境双总部”机制。如果在中国香港的企业，或者中国香港的金融机构，或者会计师事务所，允许它们到海南“关外”能够设立第二总部，赋予它们按照中国香港的监管条例运作的话——因为金融行业已经完全数字化了，可以进行精准监管——实际上就把中国香港金融制度的优势嵌入到了海南。这样可以帮助海南在金融领域迅速地赶上全球的自贸港。

肖耿：最后我用一分钟总结一下。海南自贸港是一个国家发展战略，它与全国各地多个自贸区及中国香港，会形成一个中国内外双循环经济的载体群，需要形成更高效率、更国际化、全球影响力更大的统一市场大平台，需要我们一起努力。感谢各位嘉宾及各位听众坚持到今天论坛的坐最后，感谢各位精彩的演讲，我们这一节到此结束。谢谢大家！

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